תשואות שוק בונד: מה עבד ומה לא בשנת 2013
עם זאת, המשקיעים עדיין יש שפע של הזדמנויות להרוויח כסף באג"ח . בעוד שמגזרים רגישים ארוכי טווח , איכותיים ורבי ריבית, הפסידו מספר תחומים - בהם אג"ח תשואה גבוהה, הלוואות בכירות ואגרות חוב קצרות - את השנה בטריטוריה חיובית. התוצאה: משקיע שהיה מגוון במידה ראויה - או שבחרו להיכנס לשוק באג"ח בודדות ולא בקרנות אג"ח - יכול היה לסלק את השנה בנזק מינימלי למרות העלייה החדה בתשואות האוצר לטווח הארוך.
2013 נתוני תשואת שוק האג"ח
התשואות לשנת 2013 של סוגי הנכסים השונים בשוק אגרות החוב הינן כדלקמן:
אג "ח ממשלתיות בארה ב" (ברקליס ארה ב " ): -2.02%
אג "ח ממשלת ארה" ב לטווח קצר (מדד ברקליס 1-3 שנים של ממשלת ארה ב "): 0.37% אג" ח ממשלתיות בארה ב " (מדד ברקליס בארה ב"): -1.25%
אג "ח ממשלת ארה" ב לטווח ארוך (מדד ברקליס בארה ב "): 12.48%
TIPS (מדד איגרות החוב של ברקליס בארה ב "): -9.26%
ניירות ערך מגובי משכנתאות (מדד ברקליס GNMA): -2.12%
אג"ח מוניציפאליות (מדד ברקליס מוני): -2.55%
אג "ח קונצרני (מדד ברקליס): -1.53%
אג "ח קונצרני לטווח ארוך (מדד ברקליס): -5.68%
תשואה גבוהה (מדד קרדיט סוויס): 7.53%
הלוואות בכירות (מדד ההלוואות הממונפות של S & P / LSTA): 5.29%
אג "ח ממשלתיות (SPFR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% איגרות חוב מתעוררות (JP Morgan EMBI Global Mivers Index): -5.25%
ראה את התשואות של כל תעודות הסל האמריקאיות כאן .
2013 ציר הזמן
למרות שנת 2013 תיזכר כשנה קשה בשוק האג"ח, ארבעת החודשים הראשונים של השנה היו שפירים יחסית. גם כאשר אזהרות על ההאטה המתמשכת באגרות החוב המשיכו לחלחל לעיתונות הפיננסית, איגרות החוב נותרו נתמכות על ידי המדיניות הפדרלית של ארה"ב הפדראלית, ביקוש חזק מצד המשקיעים, והשילוב של אינפלציה נמוכה וצמיחה איטית.
נכון ל 30- באפריל, אג "ח ההשקעה היו באזור חיובי עם רווח של פחות מ 1%.
רקע חיובי זה השתנה בפתאומיות בחודש מאי, כאשר יו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, הציע שהפדרל ריזרב עשוי "להקטין" בקרוב את מדיניות ההקלה הכמותית שלו. הוספת דלק לאש היתה סימנים לחיזוק הצמיחה הכלכלית, בהובלת ההתאוששות בשוק הדיור האמריקאי. שוק איגרות החוב הגיב באלימות כאשר המשקיעים מיהרו לקחת רווחים לפני שהפדרל ריזרב החל לסגת מתמיכתו: בין ה -2 במאי ל -25 ביוני עלתה התשואה ב -10 השנים האחרונות מ -1.63% ל -2.59% - מהלך יוצא דופן קצר כל כך תקופת זמן. (זכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים ). עליית תשואות זו הביאה לירידה חדה בכל שוק האג"ח, כאשר אפילו קטעים שבדרך כלל מפגינים רגישות נמוכה בריבית, שסובלים מהפסדים משמעותיים.
שוק איגרות החוב המשיך להיסחף נמוך יותר במהלך הקיץ, עם תשואה של 10 שנים בסופו של דבר על 2.98% ב -5 בספטמבר. בנקודה זו, אג"ח ביים עצרת של חודשיים אשר ניזון בחלקו על ידי הפד הפתיע ספטמבר 18 הכרזה כי זה לא ילך ויגדל בינתיים.
עם זאת, ההתאוששות הזו הוכיחה את עצמה קצרת מועד, כאשר התשואות עלו שוב בחודש נובמבר ובדצמבר, כאשר הסימנים לשיפור הצמיחה גרמו לסבירות גבוהה יותר בטווח הקרוב.
הבנק הפדרלי הכריז על הצבתו הראשונה ב -18 בדצמבר, כאשר צמצמה את היקף תוכנית ההקלה הכמותית מ -85 מיליארד דולר ברכישת אג"ח חודשית ל -75 מיליארד דולר. בעוד שהתגובה הראשונית בשוק האג"ח הושתקה, השילוב של הידידות המתחדשת - יחד עם דיווחים כלכליים חזקים יותר ויותר - הניע את התשואה ב -10 שנים מעל ל -3% עד סוף השנה.
להלן טבלת התשואות של אג "ח ממשלת ארה" ב בחלויות שונות במהלך השנה.
| 12/31/12 | 5/2/13 נמוכה | 12/31/13 | |
| 2 שנה | 0.25% | 0.20% | 0.35% |
| 5 שנים | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10 שנים | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 שנה | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
אנשים סובבים מ אג"ח למניות
גורם חשוב בתוצר החלש של איגרות החוב היה התזרים המאסיבי של מזומנים המשקיעים מקרנות אג"ח ומאגרות סל . מבול של כסף חדש נכנסו לשיעור הנכס מ 2010 ו 2012, וזה אפשרי כי משקיעים רבים לא היה ברור תחושה של סיכונים.
לאחר שהשוק החל לרדת דרומה, המשקיעים עסקו בחיסול המוני של אג"ח.
מכון ההשקעות מדווח כי לאחר שהפסיד 59.8 מיליארד דולר בחודש יוני ו -46.2 מיליארד דולר נוספים בחודשים יולי ואוגוסט, קרנות הנאמנות של איגרות החוב המשיכו להפסיד נכסים גם לאחר שהשוק החל להתייצב: 11.6 מיליארד דולר בספטמבר, 15.6 מיליארד דולר באוקטובר, ויותר מ -19 מיליארד דולר בנובמבר. זה מצביע על כך שהמשקיעים נותרו זהירים מאוד בשוק האג"ח גם לאחר התייצבות השוק בחודשים ספטמבר ואוקטובר. במשך השנה, אומר TrimTabs השקעות מחקר, קרנות האג"ח מנוסה יותר מ 86 $ מיליארד משיכות. אלה יצוא היו מלווה מבול של 352 מיליארד דולר של מזומנים חדשים לתוך קרנות המניות, המציין כי 2012 התחזיות של " סיבוב הגדול " מ אג"ח למניות אולי כבר על הסימן.
אג"ח לטווח ארוך מכה קשה; אבל לטווח קצר אג"ח לסיים עם רווחים
כפי שניתן לראות בטבלה לעיל, אג"ח לטווח ארוך נפגעו קשה יותר מאשר עמיתיהן לטווח הקצר והבינוני בשנת 2013. הסיבה העיקרית להתנתקות זו היא שהמשקיעים ראו בכך שהאימפריה מהווה איום רק על הקצה הארוך של עקום התשואות מאז איגרות החוב לטווח קצר צמודות יותר למדיניות הריבית של הפד. מאחר שה- Fed לא צפוי להעלות את הריבית עד 2015 , המוקדמות ביותר, אג"ח לטווח קצר היו מוגנים מפני המהומה שפגעה בשוק האג"ח בשנה האחרונה. הדבר בא לידי ביטוי בביצוען של שלוש תעודות סל ואנגארד המשקיעות באג"ח בעלות חלויות שונות:
| קֶרֶן | טֵלֵפּרִינטֶר | 2013 תשואה |
| ואנגארד לטווח קצר בונד ETF | BSV | 0.15% |
| ואנגארד ביניים לטווח בונד ETF | BIV | -3.59% |
| ואנגארד לטווח ארוך בונד ETF | BLV | -8.95% |
תוצאה חשובה של חוסר היציבות של איגרות החוב לטווח הארוך היא שעקום התשואות החריף במהלך השנה. כלומר, התשואות על איגרות החוב לטווח ארוך עלו מהר יותר מהתשואה על איגרות החוב לטווח קצר, דבר שהגדיל את פער התשואות בין שני המגזרים. בעוד שההפרש בין תשואות אג "ח הממשלתיות ל 2 - 10 שנים עמד על כ - 1.51 נקודות אחוז ב 31- בדצמבר 2012, הפער עלה ל - 2.68 נקודות אחוז בסוף שנת 2013.
אג"ח תשואה גבוהה הלוואות בכיר שולטים
בעוד איגרות החוב עם הרגישות הגבוהה ביותר לתנועות הריבית התנהלו בצורה גרועה בשנת 2013, לא ניתן לומר זאת לגבי אלו שמנהלן העיקרי הוא סיכון האשראי . תשואות אג "ח גבוהות הניבו ביצועים יחסיים בולטים במהלך השנה, הודות לשילוב של צמיחה כלכלית חזקה יותר, שיפור הבריאות של מאזני החברות בעלות התשואה הגבוהה, שיעור ברירות נמוך ועליית מחירי המניות.
בהשתקפות התיאבון של המשקיעים לסיכון, איגרות החוב בעלות התשואה הגבוהה יותר מדורגות על פי תשואות גבוהות יותר במהלך השנה. כמו כן, רגישות נמוכה יותר של אג "ח להנפקות ריבית גבוהה הפכה אותם לאופציה אטרקטיבית בתקופה של טלטלות בשוק האוצר.
כוח התשואה הגבוהה התבטא בירידת התשואות הנוספת - או יתרון התשואה - על פני אג"ח במהלך השנה. מדד ה - BFA מריל לינץ 'של ארה ב "גבוה, עמד על 4.00 נקודות אחוז (נקודות בסיס) מעל ל - Treasuries ב 31- בדצמבר, לעומת 5.34 ב 31- בדצמבר. 2012 השפל השנה היה 3.96, שנרשם ב 26- ו 27- בדצמבר.
הלוואות בכירות , או הלוואות שהבנקים עושים לתאגידים ולאחר מכן חבילה ומכירה למשקיעים, גם ביצעו טוב מאוד. המשקיעים נמשכו למעמד הנכסים ההולך וגדל בשל התשואות החיוביות והשיעורים הצפים שלו (ראה פלוס בכל פעם שבו התשואות עולות). הלוואות בכירות נהנו גם מהזרמות משמעותיות לקרנות ולקרנות סל שהשקיעו בחלל, מה שמייצג ניגוד בולט למרבית מגזרי השוק.
אג"ח, תאגידים כיתה השקעות , וטיפים לג
בצד השני של הספקטרום, האג"ח הרגישות ביותר לתנועות הריבית השוררות לקחו אותו על הסנטר ב -2013. התשואות על אג"ח ארה"ב עלו ככל שהמחירים ירדו, כאשר ההפסדים הגרועים ביותר התרחשו באג"ח בעלות הפירעונות הארוכים ביותר. ההאטה הזאת נכנסה ל"איגרות חוב מוגנות של איגרות חוב ", או" TIPS ", אשר נפגעו לא רק משיעורי עלייה, אלא גם מהירידה בביקוש המשקיעים להגנה על האינפלציה.
לעומת זאת, איגרות חוב מגובות משכנתאות (MBS) - מרכיב גדול בקרנות רבות של איגרות חוב מקומיות - איבדו את פני השנה אך סיימו את איגרות החוב הממשלתיות. MBS נעזרו ברכישות נמשכות של נכסי הפד, כאשר 45 מיליארד דולר מתוכנית הרכישות החודשי של 85 מיליארד דולר מיועדים לניירות ערך מגובי משכנתאות.
גם איגרות החוב הקונצרניות ירדו ב -2013. ההאטה שנובעת כולה מגידול בתשואות האג"ח, על רקע העובדה כי התשואה של התאגידים על פני האג"ח ירדה למעשה ב -2013. מדד בונד מאריל לינץ ' של 1.54 נקודות האחוז, והוא עמד על 1.28 ב -31 בדצמבר. הפער היה יציב יחסית במהלך השנה, עם רמה גבוהה של 1.72, נפגע ב -24 ביוני, בעוד שהרמה 1.28 היתה נמוכה. הירידה במרווח התשואות - כמו גם חוסר התנודתיות - מסייעת להמחיש את אמון המשקיעים בבריאות של תאגיד אמריקה, כפי שמשתקף בצמיחה ברווחים קבועים ובמאזנים חזקים.
העוצמה הבסיסית בשוק באה לידי ביטוי גם בהיקפי הנפקת אג"ח חדשים על ידי תאגידים אשר ביקשו לנצל את הסביבה הנמוכה. רמת הביקושים הודגמה על ידי היכולת של וריזון להנפיק 49 מיליארד דולר בחוב חדש במהלך הרבעון השלישי ועדיין יש את העסקה מעל מנוי (כלומר, יש ביקוש יותר מאשר ההיצע למרות גודל העסקה). לפי וול סטריט ג'ורנל, חברות השקעה בארה"ב מכרו 1.111 טריליון דולר של אג"ח במהלך 2013, שיא חדש.
עם זאת, גורמים חיוביים אלו לא הספיקו כדי לקזז את השפעת עליית תשואות האג "ח בהתחשב במתאם הגבוה של תאגידים עם איגרות חוב ממשלתיות.
ההאטה באג"ח, TIPS, MBS, ו Corporates מסייע להדגים נקודה חשובה: " באיכות גבוהה " לא בהכרח אומר "בטוח" פעם התשואות להתחיל לעלות.
Municipalals לחצים על ידי כותרות שליליות ויוצאות קרן
השנה גם הוכיחה להיות קשה עבור אלה שהושקעו אג"ח מוניציפלי. איגרות החוב העירוניות בסקטור ההשקעה ירדו בביצועיהן בשנת 2003, והתשואות הגבוהות של מניית תשואות היו נמוכות בהרבה מהתשואות של אג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה. בדומה לשאר שוק איגרות החוב, איגרות החוב הארוכות יותר סבלו מביצועים גרועים.
הגורם העיקרי המשקל על איגרות החוב המוניציפאליות היה כמובן העלייה החדה בתשואות איגרות החוב הממשלתיות שאירעו במהלך האביב והקיץ. אבל מעבר לכך, מוניס עמדה בפני רוחות נוספות הנובעות מפשיטת הרגל של דטרויט, מהבעיות הפיסקליות של פורטו ריקו, ומאי הוודאות הקשורה לתחזית הפדרלית. יחד, שיקולים אלה הביאו ליצוא יוצא דופן של קרנות אג"ח מוניציפליות. מכון ההשקעות מחשיב כי קרנות האג"ח המוניציפליות שפכו 82 מיליארד דולר בנכסים רק מיוני עד אוקטובר, היפוך מדהים של כמעט 50 מיליארד דולר שפך לקרנות כאלה בשנת 2012. זה אילץ את מנהלי הקרן למכור את אחזקותיהם כדי לעמוד בפירעונות, מה שהחריף את - ירידה.
על אף מגמות אלו, הבסיס הבסיסי של מחלקת הנכסים אכן יישאר יציב, עם הגדלת תקבולי המסים עבור ממשלות המדינה והממשלות, ברירות המחדל הנמוכות והתשואות הנמצאות ברמה היסטורית גבוהה ביחס לאג"ח החייבות במס.
שוקי הבינלאומי שטוח, אך מטבעות לשקול
המשקיעים הרוויחו מעט מגיוון תיקי האג"ח שלהם לחו"ל ב -2013. שוקי האג"ח הבינלאומיים, כקבוצה, סיימו את שנת השכר עם העלייה החדה בכלכלות האירופאיות הקטנות יותר כמו ספרד ואיטליה קוזזו על ידי חולשה בשווקים גדולים יותר, כגון קנדה והאיחוד מַלְכוּת.
המשקיעים בארה"ב עדיין סיימו את השנה באדום בשל חולשת המטבעות הזרים מול הדולר. בעוד החלק הלא-צמוד של מדד איגרות החוב הממשלתיות של JP Morgan רשם 1.39% במונחי מטבע מקומי במהלך 2013, הוא ירד ב -5.20% כאשר נמדד בדולרים אמריקאיים (עד 27 בדצמבר). פערי התשואה הגדולים ביותר בין התשואות המקומיות לדולר נרשמו ביפן, באוסטרליה ובקנדה, שכולם ראו את המטבעות שלהם נופלים מול הדולר. כתוצאה מכך, תיק אגרות חוב ממשלתיות זרות בדרך כלל סיימו את השנה בשטח שלילי.
שווקים מתעוררים פנים מרובות
שוקי המניות המתעוררים גם סגרו את 2013 באדום, אך כמעט כל ההאטה התרחשה בחודשים מאי-יוני.
במהלך תקופה זו, המשקיעים יצאו ממחלקת הנכסים בהמוניהם, כאשר עליית תשואות האוצר גרמה למשקיעים לאבד את התיאבון לסיכון. שוקי החוב המתעוררים נפגעו גם מהצמיחה האיטית מהצפוי בשווקי מפתח כמו הודו, ברזיל ורוסיה, וכן חששות תקופתיים לגבי "הנחיתה הקשה" האפשרית בכלכלת סין. נוסף על כך, הלחצים האינפלציוניים העולים גרמו למספר בנקים מרכזיים המתעוררים להתחיל להעלות את הריבית - היפוך מהמחזור הארוך של הפחתות הריבית שהתרחשו בשנים 2008-2012. יחדיו, גורמים אלה גרמו לאיגרות החוב המתעוררות בשוק לסיים את השנה הגרועה ביותר מאז המשבר הפיננסי ב -2008.
המקטע הקשה ביותר של מחלקת הנכסים היה החוב במטבע מקומי (לעומת אלה הנקובים בדולר ארה"ב). בריחת הון תרמה לחולשה בערכם של מטבעות מתעוררים רבים, שכן משקיעים שמוכרים איגרות חוב במדינה זרה חייבים למכור גם את המטבע. כתוצאה מכך נלחצו אג "ח במטבע המקומי בשתי דרכים: ראשית, על ידי ירידת ערך אגרות החוב עצמן, ושנית, על ידי ירידת ערך המטבעות. במהלך שנת 2013 החזירה קרן החובות המקומיים (ELD) קרן החוכמה לשווקים מתעוררים -10.76%, הרבה מתחת לתשואה של -7.79% של EMB.
בצד השני של המשוואה, איגרות החוב הקונצרניות המתעוררות החזיקו טוב יותר על בסיס יחסי, כפי שמשתקף בתשואה של -3.24% של קרן איגרות החוב של החברות המתעוררות (EMCB). מתעוררים תאגידים תכונה להציע תשואות גבוהות יותר ורמת ריבית נמוכה יותר מאשר ברוב תחומי שוק האג"ח, והם גם נוטים להיות מבודדים יחסית של רבים החששות כי דאג החוב המתעוררים בשוק הממשלתי, כגון עליית האינפלציה וגירעונות מסחריים גבוהים יותר. פלח שוק זה לא יהיה חסין מפני שינויים בתיאבון הסיכון של המשקיעים, אך בשנת 2013 היא הוכיחה את יכולתה הממוצעת של מעליתה לעמוד בירידת תשואות האוצר.
מה הבא עבור שוק האג"ח?
מבט לאחור לא יהיה שלם בלי להביט קדימה. לחץ כאן לקבלת תחזית שוק האג"ח לשנת 2014 , ולראות את התחזית עבור סוגי נכסים ספציפיים בקישורים הבאים:
אג"ח קונצרניות
אג"ח שוק מתעוררות
תעודות הסל הטובות ביותר לשנת 2014
כתב ויתור : המידע באתר זה ניתן למטרות דיון בלבד, ואין להתייחס אליו כאל ייעוץ השקעות. בשום מקרה אין מידע זה מייצג המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. תמיד להתייעץ עם יועץ השקעות ומס מקצועי לפני שאתה משקיע.