הפדרל ריזרב האמריקאי סיים לצמצם את מדיניות ההקלה הכמותית הממריצה שלו. ב -18 בדצמבר 2013, הפד החל להפחית את רכישות האג"ח ב -10 מיליארד דולר לחודש, ל -75 מיליארד דולר. לאחר סדרה של הפחתות במהלך שנת 2014, התוכנית הסתיימה לאחר הפגישה של ה - 29-30 באוקטובר.
מה זה הפד tapering?
"Tapering" הוא מונח שהתפוצץ לתוך הלקסיקון הפיננסי ב -22 במאי, כאשר יו"ר הבנק המרכזי של ארה"ב, בן ברננקי, הצהיר בעדות בפני הקונגרס כי הפד עשוי להקטין - או להקטין - את הגודל של תוכנית קניית האג"ח הידועה בשם הקלות כמותיות ( QE). התוכנית, שמטרתה לעורר את הכלכלה, שימשה את התכלית המשנית של תמיכה בביצועי השוק הפיננסי בשנים האחרונות.
בעוד שההצהרה המפתיעה של ברננקי הובילה לסערה משמעותית בשווקים הפיננסיים במהלך הרבעון השני, הפד לא הודיע רשמית על הפחתתו הראשונה ב- QE עד ה -18 בדצמבר 2013, ואז הפחית את התוכנית ל -75 מיליארד דולר לחודש מרמתה המקורית של 85 מיליארד דולר. הסיבה למהלך זה היתה שהמשק הפך חזק מספיק כדי שהפד ירגיש בטוח בהפחתת רמת הגירוי. ההתאוששות נמשכה ב -29 בינואר, כאשר הבנק הפדרלי הודיע כי המשך השיפור בתנאים הכלכליים מצדיק צמצום ב- QE, והבנק המרכזי נשאר על המסלול כדי לסיים את התוכנית לפני סוף השנה. הפד בחר בגישה הדרגתית זו הוא הרצון של הפד ליצור שיבוש מינימלי בשוק.
סוף QE הוא סימן חיובי עבור ארה"ב, כפי שהוא מציין כי הפד יש מספיק אמון ההתאוששות הכלכלית כדי למשוך את התמיכה שמספקת QE.
מקורו של הדיון "מתחדד"
נושא ההתחדדות הראשון עבר לתודעה הציבורית, כאשר ברננקי שאל על עיתוי הסיום הפוטנציאלי למדיניות ההקלה הכמותית של הפד בעדותו ב -22 במאי: "אם נראה שיפור מתמשך ויש לנו ביטחון שזה הולך להיות מתמשכת אז נוכל בפגישות הבאות ...
לקחת צעד למטה בקצב הרכישות שלנו." זה היה רק אחד ההצהרות של ברננקי באותו יום. עם זאת, זה היה אחד כי קיבל את תשומת הלב ביותר, כי זה הגיע בזמן כי המשקיעים היו מודאגים כבר מהשפעת השוק הפוטנציאלי של הפחתת מדיניות כי היה כל כך חיובית עבור המניות הן אג"ח.
לקבלת הסבר מלא, מעודכן של מדיניות הפד , ראה מדיניות הפדרל ריזרב הנוכחית: הסבר של Layperson
ברננקי עקב אחר הצהרותיו הקודמות במסיבת העיתונאים שלאחר פגישת הפד ב -19 ביולי . בעוד שמדיניות ההקלה הכמותית נותרה בעינה, אמר יו"ר הפד כי המדיניות תלויה בנתונים הנכנסים. לאור השיפור בכלכלת ארה"ב, הוא ציפה כי גישה מונחה נתונים זה ינחה אותו להתחיל לקצר QE לפני סוף 2013, עם התוכנית הסתיימה לחלוטין בשנת 2014.
עם זאת כרקע, השווקים צפויים להתחדד להתרחש בפגישה של ה- Fed 18 בספטמבר 2013. עם זאת, הבנק המרכזי הפתיע את השווקים על ידי בחירה לשמור על QE ב 85 $ מיליארד דולר לחודש. שינוי זה נגרם, ככל הנראה, משני גורמים:) 1 שורה של נתונים כלכליים חלשים יותר שפורסמו בחודש הקודם ו) 2 (הסיכוי לצמיחה איטית יותר הנובעת מהדיונים על סגירת הממשלה ודיון בתקרת החוב .
כתוצאה מכך, הפד העדיף לעכב את תחילת ההתאוששות עד לפגישתו בדצמבר 2013.
הפוטנציאל להתחדדות היה קיים מתחילת תוכנית QE. הקלות כמותיות מעולם לא נועדו להימשך לנצח, שכן כל רכישת אג"ח מרחיבה את " המאזן " של הפד על ידי הגדלת כמות האג"ח שבבעלותה.
תגובת השוק לצמצום
אף כי הצהרתו של ברננקי אינה מייצגת שינוי מיידי, היא בכל זאת הפחידה את השווקים. בשנת ההתאוששות אשר בעקבות המשבר הפיננסי 2008 , הן מניות ואג"ח יצרו תשואות מצטיינים למרות הצמיחה הכלכלית כי הוא הרבה מתחת הנורמות ההיסטוריות. הקונצנזוס הכללי, שכנראה מדויק, הוא שמדיניות הפד היא הסיבה להתנתקות זו.
בסוף 2013, אמונה הרווחת היתה כי ברגע הפד החלו למשוך בחזרה על הגירוי שלה, השווקים יתחילו לבצע יותר בקנה אחד עם יסודות כלכליים - שבמקרה זה, פירושו ביצועים חלשים יותר.
אג"ח אכן נמכרו בחדות בעקבות ההתייחסות הראשונה של ברננקי להתחדדות, בעוד שמניות החלו להציג תנודתיות גבוהה יותר מאשר בעבר. עם זאת, השווקים לאחר מכן התייצב במחצית השנייה של 2013, כאשר המשקיעים בהדרגה גדל יותר נוח עם הרעיון של ירידה QE.
עם ההתאוששות הכלכלית שרכשה מתיחה במהלך 2014 - והמשקיעים שומרים על תיאבון בריא לסיכון - תהליך ההתחדדות לא השפיע על השוק. למעשה, הן המניות והן איגרות החוב ביצעו טוב מאוד. הדבר מצביע על כך שהפדרל ריזרב היה נכון בהחלטתו להקטין את מדיניות ההקלה הכמותית שלו, כמו גם את העיתוי והגישה.