לחץ כאן כדי לראות את Outlook 2014 עבור אג"ח תשואה גבוהה
תקציר מנהלים
- היסודות הבסיסיים לאג"ח של החברות והתשואות הגבוהות נותרו במקומן עם המעבר ל -2013, אך המשק וה"צוק הפיסקלי "הם משתנים חשובים.
- התשואות הן נמוכות על בסיס מוחלט, אך בתוך הנורמות ההיסטוריות ביחס לאג"ח של ארה"ב.
- בעוד תאגידים ותשואה גבוהה יכולים להמשיך לייצר ביצועים יציבים, המשקיעים צריכים למתן את הציפיות שלהם לשנת 2013.
מעולה 2012 תוצאות הביצועים
איגרות חוב מסוג " תשואה גבוהה" על תשואה גבוהה על נכסים בטוחים גרמו למשקיעים להמשך ההכנסה הפחות אטרקטיבית בתחומים אלו. שני סוגי הנכסים זכו אף הם לשיפור בשיפור במצבם הפיננסי של המנפיקים הבסיסיים, כפי שניתן לראות ברווחים העולים ובמאזני התחזקות של תאגידים אמריקאיים. השאלה עכשיו, כמובן, היא האם כל המגמות האלה יכולים להישאר במקום בשנת 2013.
The Underpinnings חיובי עדיין שם, אבל ...
המקרה של המשך חוזק המשולב ואג"ח תשואה גבוהה ("מגזרי האשראי") בדרך כלל מצטט שלושה גורמים עיקריים:
1) עם הפדרל ריזרב שמירה על מדיניות נמוכה שלה הדולר, המשקיעים לא תהיה ברירה אלא להמשיך לקנות את מגזרי האשראי על מנת למצוא תשואות מכובדות.
2) הכלכלה האמריקאית, אמנם איטית, חזקה מספיק כדי שהחברות יישארו במצב בריאותי איתן, שאמור להמשיך ולתמוך בביצועי תאגידים ותשואה גבוהה.
3) שיעורי ברירת המחדל - או אחוז החברות שלא מצליחים לבצע ריבית מתוזמנת ו / או תשלומי הקרן - להישאר ליד שפל היסטורי, אשר ממשיכה לספק רקע חיובי עבור השוק.
שלושה גורמים אלו אכן אמורים לסייע בהגבלת הירידה במגזרי האשראי ב -2013. עם זאת, התשואות הן גם נמוכות מאוד על בסיס היסטורי - דבר המצביע על כך שאין הרבה ערך במגזרים האלה כפי שהיה לפני שנה או שנתיים.
בנוסף, התשואות הנמוכות מעלות את הסבירות כי התפתחות שלילית - כגון אירוע חדשותי או מיתון - עלולה לגרום לירידות מחירים משמעותיות באגרות החוב של החברות והתשואות הגבוהות. (יש לזכור כי המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים ). במובן זה, הפוטנציאל הגלום במגזרים אלו הוא מצומצם יחסית, ואילו החיסרון גדול בהרבה.
המשקיעים, לפיכך, צריכים להיות זהירים קונים ב רמות אלה - כמו לעשות את אלה שיש להם שפכו כסף ב בשנתיים האחרונות, ולכן יש להם רק חוויית חיובית השווקים. זה נכון במיוחד עבור תשואה גבוהה. תוצאה אחת של הדרישה המטורפת לאג"ח בעלות תשואה גבוהה היא שחברות נוספות הצליחו להנפיק חוב, כולל אלה עם אשראי רעוע. סיטיגרופ מדווחת כי אג"ח בעלות תשואה גבוהה, בהיקף של 293 מיליארד דולר, הונפקו עד ה -30 בנובמבר. חברות שהכירה בהזדמנות לקחת על עצמה את הריבית בשיעורים נמוכים, הנפיקו 293 מיליארד דולר באג"ח זבל עד נובמבר. לעומת זאת, שיא השנה הקודמת היה 271 מיליארד דולר, שהגיע בשנת 2010.
התוצאה: הסיכון הכולל של המגזר עולה, גם כאשר התשואות הן אינסטלציה בכל הזמנים. תשואה גבוהה, ולכן, אינו מציע ערך רב כפי שהיה בשנת 2011 או אפילו בתחילת 2012.
כמה נמוך תשואות, באמת?
התשואות הן מטרה נעה, כמובן, אך בסוף נובמבר, קרן iShares iBoxx $ InvesTop, היא קרן המטבע הבריטית (סימול: LQD), אשר הציעה תשואה שנתית של 30 יום על 2.75% , ואילו התשואה הגבוהה ביותר של תשואת אי.פי.אס, iShares iBoxx $ גבוהה תשואה תאגיד קרן (HYG) הניב 5.76%. שניהם עדיין הרבה מעל 1.61% התשואה זמין על 10 שנים האוצר ארה"ב הערה באותו תאריך. עם זאת, שניהם נמצאים גם ליד קצה נמוך של טווח היסטורי. ואכן, אג"ח בעלות תשואה גבוהה בילו חלק ניכר מהמחצית השנייה של המסחר, הן בתשואות נמוכות והן בכל הזמנים. זה היה מקור זהירות למשקיעים רבים במהלך המחצית השנייה של 2012, אך גם האג"ח של החברות והתשואות הגבוהות המשיכו לעלות בכל זאת.
אחת הסיבות לכך היא שמרווחי התשואות - או יתרונם של המגזרים הפזורים ביחס לאג"ח של ארה"ב - נותרו סבירים. על פי הבנק הפדראלי של סנט לואיס, אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה ממוצעים של 1.67 נקודות אחוז מעל אג"ח ארה"ב בשנים 1997 עד 2012. בסוף נובמבר, התפשטות זו עמדה בקנה אחד עם הממוצע ההיסטורי ב -1.61. לעומת זאת, תשואת האג "ח הגבוהה תשואה ממוצעת של 601 נקודות אחוז על אג" ח ארה "ב בתקופה המקבילה, לעומת 5.58 בסוף חודש נובמבר.
סיכון ריבית מול סיכון אשראי
אמנם מאמר זה מתייחס לתאגידים ותשואה גבוהה יחד לצורך תחזית 2013, אך שני סוגי הנכסים מגיבים בדרכים שונות לשינויים בסביבת ההשקעות. תאגידים בעלי דירוג השקעה רגישים יותר לשינויים בריבית, בעוד שאג"ח תשואה גבוהה רגישים יותר לסיכון אשראי , או במילים אחרות, לבריאותם של המנפיקים הבסיסיים (ובהתאם לכלכלה).
זה המקום שבו התחזית לשנת 2013 לאג"ח קונצרניות ותשואות גבוהות. אם המשק יחליק לתוך מיתון בשנת 2013, הריבית תיפול. בתרחיש זה, אג"ח קונצרניות יספקו תשואות שטוחות (עם יתרון למנפיקים באיכות הגבוהה ביותר), בעוד שאג"ח בעלות תשואה גבוהה ייפגעו קשות. מנגד, התחדשות פתאומית בצמיחה תהיה חיובית לתשואה גבוהה, אך העליות הנובעות משיעורי האוצר יהיו יותר שליליות עבור סוגיות השקעה. שני התרחישים הם פחות סביר מאשר באמצע הקרקע - שבו הכלכלה ממשיכה להתמזג עם צמיחה בטווח 1-2% - אבל המשקיעים צריכים להיות מודעים לכל האפשרויות.
בשורה התחתונה
זה רק טבעי כי המשקיעים יהיה קצת ערמומי של כיתות הנכס שביצעו כמו גם אג"ח חברות תשואה גבוהה בשלוש השנים האחרונות. במהלך תקופה זו, שני סוגי הנכסים הניבו תשואה שנתית ממוצעת של 9.30% ו -12.30%, בהתאמה, בהתבסס על ביצועי המדד עד 30 בנובמבר. עם תשואות גבוהות כאלה כבר במראה האחורית, אין זה סביר כי תאגידים ותשואה גבוהה יכולה להמשיך ולספק ביצועים חזקים באופן דומה בשנת 2013. בנוסף, התנודתיות השבועית צפויה לעלות - בניגוד למגמת העלייה היציבה יחסית שאפיינה את שנת 2012. עם זאת, יתרון התשואה של שני התחומים הללו ממשיך לספק למשקיעים נקודת התחלה חיובית מאוד ביחס לאג"ח או לשווי מזומנים.
עוד על מה לצפות בשנת 2013 :
תחזית שוק איגרות החוב
כתב ויתור : המידע באתר זה ניתן למטרות דיון בלבד, ואין להתייחס אליו כאל ייעוץ השקעות. בשום מקרה אין מידע זה מייצג המלצה לקנות או למכור ניירות ערך. תמיד להתייעץ עם יועץ השקעות ומס מקצועי לפני שאתה משקיע.