האם התרסקות שוק הבונד?

למה לקרוס פשוט לא את הכרטיסים

כשמדובר בשוק האג"ח, אחד הנושאים המדוברים ביותר כרגע הוא האם הצורך של הפדרל ריזרב להעלות את הריבית לטווח קצר יביא לשוק דוב. נושא זה נדון לעתים קרובות במונחים דרמטיים, אשר מטפח את האמונה כי שוק האג"ח הוא על המסלול על התרסקות.

אבל יש בעיה אחת עם קו החשיבה הזה: זה פשוט לא הגיוני.

למעשה, תגובת שוק האג "ח לאפשרות העלאת הריבית ב - Fed צפויה להיות הדרגתית. במקום התרסקות פתאומית, דרמטית, אג"ח צפויות לסבול מלחץ מחירים צנוע לאורך תקופה ארוכה. זה אמור לגרום לתנודתיות גבוהה יותר ולתקופה ארוכה יותר של תשואות נמוכות יותר, אך הסיכויים להתרסקות מוחלטת הם מינימליים.

יש לא פחות משש סיבות עיקריות מדוע זה כך:

שוק קריסות בונד הם נדירים שאינם קיימים

מבט לאחור דרך ההיסטוריה החוזרת של איגרות חוב כיתה ההשקעה מראה לעקוב אחר יציבות של 30 השנים האחרונות פלוס. הדבר הקרוב ביותר להתרסקות אירע ב -1994, כאשר הפד ניהל מדיניות לא נכונה על ידי העלאת הריבית מהר מדי, אבל גם אז ההפסד היה רק ​​2.9%.

הספקנים יבינו כי התקופה הנמשכת של 30 שנה כוללת במידה רבה שוק של אג"ח, וזה נכון. אז איך נראה שוק דובי? המשקיעים עשויים לזכור כי בסוף שנות השבעים היו תקופה מסומנת על ידי האינפלציה דואה - המצב הגרוע ביותר האפשרי בשוק האג"ח.

בונדס הגיבו בצורה שלילית, אבל גם במקרה זה, ההפסדים היו צנועים. על פי נתוני מסד הנתונים של אסוואת דמודראן מבית הספר לעסקים של שטרלינג בניו יורק, תשואת האג"ח האמריקאית ל -10 שנים הניבה את התשואה הכוללת הבאה בכל שנה קלנדרית בין 1977 ל -1980: 1.29%, - 0.7.78%, 0.67% 2.99%.

אמנם, התשואות היו גבוהות יותר אז - כלומר, היה כרית תשואה גדולה יותר כדי לקזז ירידות מחירים. עם זאת, המספרים מראים כי לא התרסקות התרחשה גם בתנאים שלילי של בסוף שנות ה -70 - ומשקיעים יותר מאשר להמציא לתקופה זו של חולשה עם החזרות חזק שהתרחש בשנים שלאחר מכן.

העלאות ריבית הפד הם בעיה ידועה

זו כנראה הסיבה החשובה ביותר מדוע התרסקות שוק האג"ח הוא מאוד לא סביר. בדרך כלל, השווקים רק מפגינים תגובות אלימות להתפתחויות מפתיעות ולא לנושאים המוכרים מראש.

כשמדובר העלאות הריבית הפד, האחרון הוא המקרה. מאז 2013, השווקים ידעו כי התרחיש הסביר ביותר היה כי הפד יתחיל שיעורי הליכה באמצע 2015 . זה השאיר למשקיעים זמן רב להתכונן, והוא מסיר את אלמנט ההפתעה מהמשוואה. בעוד שעיתוי הטיול הראשון נותר גורם מפתח בשווקים, אל תצפו להידרדרות משמעותית בשבועות שקדמו להודעת הבנק המרכזי כי היא מעלה את הריבית, או אפילו ביום ההודעה עצמה. השווקים פשוט לא מגיבים כך לאירועים שצפויה מראש.

השוק כבר מגיב לשינוי במדיניות הפד

הציפייה שהפד יעלה את הריבית כבר באה לידי ביטוי במחירי השוק.

גם בעוד אג"ח ארוכות טווח ביצעו טוב מאוד בשנים האחרונות, התשואה על השנתיים האוצר האוצר האמריקאי עלה .

מאחר שהפתק הדו - שנתי הוא הפדיון הרגיש ביותר למדיניות הפד, התנתקותו מביצועי איגרות חוב לטווח ארוך מלמדת כי המשקיעים כבר ממקמים את העליות בשערי הריבית. העובדה שמשקיעים מעבירים את תיקי ההשקעות שלהם עד כה מקטינה מאוד את הסיכויים לקרוס, שבדרך כלל מתרחשת רק כאשר המשקיעים מנסים להכות את דלת היציאה בו זמנית.

הפד צופה בשווקים מקרוב

חשוב גם לזכור כי זה האינטרס של הפד לא לנקוט בכל פעולות שיובילו להתרסקות בשוק האג"ח. כל החלטה שתשבש את השווקים הפיננסיים תיכנס לכלכלה, דבר שיאלץ את הפד להתאים את מדיניותו.

מאחר שהפדרל ריזרב רוצה להימנע מתוצאה זו, ברור כי הוא עושה כל מאמץ להעביר את החלטותיו על המדיניות ולהכין את השווקים לעיתוי ולהיקף העלאות הריבית. זה מבטל את אלמנט ההפתעה, אשר - כאמור לעיל - מקטין את הסיכויים לקרוס.

לחצים בחו"ל הם שמירה על המכסה על שערי

כפי שנדון כאן , שוק האג "ח האמריקאי אינו פועל בחלל ריק: התנאים הכלכליים וביצועי איגרות החוב בחו" ל משפיעים ישירות על השוק שלנו. ועכשיו, ההאטה הכלכלית של אירופה - ושקופית אפשרית לשטח דפלציוני מסוכן (כלומר, המחירים נופלים ולא עולים) - גרמה לירידה בתשואות ברחבי היבשת. זה הופך את התשואות גבוהות יחסית בשוק האוצר בארה"ב אטרקטיבי יותר, והוא יוצר מעיין ביקוש שיביא קונים אם התשואה עולה במהירות. The Takeaway: כל עוד אירופה היא נאבקת, הסיכויים של התרסקות שוק האג"ח בארצות הברית הם נמוכים מאוד.

המשקיעים מותנים "מזורז" מנטליות

זהו גורם חסר תקדים בדיונים על שוק האג"ח. משקיעים רבים חוו את קריסות שוק המניות בשנים 2001-2002 ובשנים 2007-2008, והרבה יותר חוו את שוק מכירת האג"ח העז שאירע באביב 2013. האירועים הללו טיפחו זרם של פחד בקרב המשקיעים, והפחד הזה הוא נמאס על ידי סיפורים אינסופיים של קריסות פוטנציאל במניות, אג"ח תשואה גבוהה , אג"ח כיתה השקעה, וכו '

המציאות היא כי מאמר שכותרתו "עוד מאותו דבר" לא יקבל כל הקוראים, אבל אחד שכותרתו "למה התרסקות שוק קרובה!" בהחלט יהיה. משקיעים פרטיים, ולכן, צריך לקחת דיונים של אסונות שוק פוטנציאליים עם גרגר (גדול מאוד) של מלח.

בשורה התחתונה

הוסף את זה, ואת ההתרסקות הוא מאוד לא סביר. תקופה ממושכת של תשואות נמוכות כמעט בוודאות, תנודתיות גבוהה יותר היא סבירה, שוק דובי עשוי להיות גם את הקלפים. עם זאת, הסיכויים הם בכבדות נגד סוג של אסון שתראה לעתים קרובות דנו בעיתונות הפיננסית. אז שקול דרכים למקם את תיק ההשקעות שלך עבור הסביבה המשתנה, אבל אל תתנו את הפחד של שוק האג"ח לקרוס לקבל יותר ממך.