למד על עקומת תשואה

בונד המשקיעים ישמעו לפעמים את המונח "עקומת תשואה". כדי להבין מהו עקומת התשואה וכיצד היא יכולה לשפר את תוצאות ההשקעות של האג"ח, תסתכל על הסיפור הבא.

הגדרה והסבר של עקומת התשואה

עקומת התשואות היא איור גרפי (המתואר על גרף) המציג את התשואות על איגרות חוב בעלות טווחים שונים - בין שלושה חודשים ל 30 - שנים.

אג"ח לטווח קצר ידועים להציע תשואות נמוכות יותר, בעוד אג"ח לטווח ארוך בדרך כלל מציעים תשואות גבוהות יותר.

כתוצאה מכך, הצורה של עקומת התשואה (כאשר ציר ה- Y מראה את שיעורי הריבית העולים ואת ציר ה- X מראה משכי זמן הולכים וגדלים) הוא קו המתחיל בצד השמאלי התחתון ועולה לצד הימני העליון. קו מעוקל זה מכונה עקומת תשואה "נורמלית".

הגורמים המשפיעים על עקומת התשואה

יש לזכור כי מחירי אגרות החוב והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים , גורמים שונים משפיעים על התנועות משני צדי העקום. שיעורי הריבית לטווח קצר - הנקראים גם "הקצה הקצר" של עקומת התשואה - נוטים להיות מושפעים ממה שהממשלה תעשה בעתיד, או בפרט, ציפיות למדיניות הפדרל ריזרב בארה"ב. אלה שיעורי לטווח קצר נוטים לעלות כאשר הפד צפוי להעלות את הריבית וליפול כאשר זה צפוי לקצץ בשיעורים.

אג"ח לטווח ארוך - "הקצה הארוך" של העקום - מושפעות במידה מסוימת גם מהתחזית של מדיניות הפד, אך גורמים אחרים ממלאים תפקיד בהעלאת התשואות לטווח הארוך או למעלה.

בראש ובראשונה גורמים אלה הם התחזית לאינפלציה , הצמיחה הכלכלית, ההיצע והביקוש והיחס הכללי של המשקיעים לסיכון.

באופן כללי מאוד, צמיחה איטית יותר, אינפלציה נמוכה ותיאבון הסיכון המדוכא מסייעים בביצועי מחיר של איגרות חוב לטווח ארוך (וירידה בתשואות). מנגד, צמיחה מהירה יותר, אינפלציה גבוהה ותיאבון מוגבר לסיכון פגעה בביצועים (ולגרום לעליית התשואות).

כל הגורמים הללו לדחוף למשוך בו זמנית להשפיע על הכיוון של אג"ח לטווח ארוך.

צורות של עקומת התשואה

עקום התשואות משתנה תמיד על בסיס שינויים בתנאי השוק הכלליים. זה יכול להעמיק כי שיעורי לטווח ארוך עולים מהר יותר מאשר שיעורי לטווח קצר (ובכך מצביע על ביצועים נמוכים עבור אג"ח לטווח ארוך לעומת סוגיות קצרות טווח). לעומת זאת, עקומת התשואות יכולה להשתטח , מה שאומר ששיעורי הטווח הקצר עולים בקצב מהיר יותר משיעורי הריבית לטווח הארוך (דבר המצביע על ביצועים גבוהים יותר ביחס לאג "ח לטווח ארוך יחסית לנושאים קצרי טווח).

לעתים רחוקות מאוד, עקומת התשואה יכולה להיות הפוכה . מצב זה מתרחש כאשר איגרות החוב לטווח קצר מניבות יותר מאשר נושאים ארוכי טווח, או כאשר העקום מגמה כלפי מטה וימינה ולא כלפי מעלה. עקומת תשואה הפוכה מתרחשת בדרך כלל כאשר המשקיעים מצפים לסביבה של האטה חריפה בצמיחה הכלכלית, באינפלציה נמוכה ובקיצוצים עתידיים בריבית על ידי הבנק הפדראלי.