דירוגים אלה משלבים מגוון גורמים, כגון חוזק הפיננסים של המנפיק והסיכויים העתידיים שלו, ומאפשרים למשקיעים להבין את מידת הסיכוי של איגרות החוב להיחשב כברירת מחדל או שלא יעשו את תשלומי הריבית והמנהלים במועד.
גורמי דירוג
האג"ח דירוג סוכנויות להסתכל על גורמים ספציפיים, כולל:
כוחו של המאזן של המנפיק. עבור תאגיד, זה יכלול את הכוח של עמדת המזומנים שלה ואת החוב הכולל שלה. עבור מדינות, הוא כולל את רמת החוב הכולל שלהם, יחס החוב לתוצר , ואת גודל התנועה הכיוון של הגירעונות התקציביים שלהם.
היכולת של המנפיק לבצע את תשלומי החוב שלו עם המזומנים שנותרו לאחר ההוצאות מנוכה מהכנסות.
מצב פעילות המנפיק. עבור תאגיד, דירוגים מבוססים על התנאים העסקיים השוטפים, כולל שולי הרווח וצמיחה ברווחים, בעוד שמנפיקי הממשלה מדורגים בחלקם על פי חוזק הכלכלות שלהם.
התחזית הכלכלית העתידית של המנפיק, כולל ההשפעה הפוטנציאלית של שינויים בסביבה הרגולטורית שלו, בתעשייה, ביכולת לעמוד במצוקות כלכליות, נטל מס וכו ', או במקרה של מדינה, תחזית הצמיחה שלה וסביבה פוליטית.
Standard & Poor's מדורגת באג"ח על ידי הצבתם ב -22 קטגוריות, מ- AAA ל- D Fitch במידה רבה תואמת את דירוג האשראי של האג"ח, בעוד ש- Moody's מעסיקה מוסכמות שונות למתן שמות.
ככלל, ככל שהדירוג נמוך יותר, כך התשואה גבוהה יותר, שכן המשקיעים צריכים לקבל פיצוי על הסיכון הנוסף. כמו כן, דירוג גבוה יותר בדירוג נמוך פחות סביר מחדל.
פירוש הדירוגים
דירוג גבוה אינו מסיר סיכונים אחרים מהמשוואה, ובמיוחד סיכון הריבית . כתוצאה מכך, הוא יכול לספק מידע על המנפיק, אבל לא בהכרח יכול לשמש כדי לחזות כיצד אג"ח יבצע. עם זאת, איגרות החוב נוטות לעלות במחיר כאשר דירוג האשראי שלהן משודרג ויורד במחיר כאשר הדירוג יורד.
מה המשמעות של דירוגים? בעוד הם מספקים מדריך כללי, הם לא צריכים להסתמך על הדוק מדי. חשבו על ציטוט זה מתוך הספר הלבן של Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , שפורסם באפריל 2012:
"המשקיעים צריכים להבין מה סוכנויות הדירוג עצמם אומרים על הדירוגים שלהם.בין הגילויים השונים שלהם, סוכנויות הדירוג הזהיר כי הדירוגים שלהם הם דעות ולא להסתמך על לבד כדי לקבל החלטה ההשקעה, לא תחזית תחזיות מחיר השוק בעתיד, ואינם המלצות לרכישה, מכירה או החזקה של נייר ערך.
אז אם לדעות האלה אין ערך בחיזוי היכן מחיר הביטחון הולך ואינן המלצות להשקעה, מה הן טובות? זו שאלה שאנחנו כבר מבקשים את 25 + השנים האחרונות. אנו רואים את סוכנויות דירוג כמו תגובתי, לא יזום, אך משקיעים רבים בהכנסה קבועה להסתמך כמעט לחלוטין על דירוגים אלה בקבלת החלטות ההשקעה. "
בונד דירוג האשראי קטגוריות
בהתייחס לאזהרה לעיל, להלן הסבר על קטגוריות דירוג האשראי המשמשות את S & P, עם דירוגים מקבילים של Moody's:
AAA (Aaa): זהו הדירוג הגבוה ביותר, המסמן "יכולת חזקה מאוד לעמוד בהתחייבויות פיננסיות", כדברי S & P. ממשלת ארה"ב זוכה לדירוג הגבוה ביותר של פיץ 'ושל מודי'ס, בעוד S & P מערימה את החוב שלה ברמה נמוכה יותר. ארבעה תאגידים אמריקאיים, מיקרוסופט, אקסון מוביל, עיבוד נתונים אוטומטי וג'ונסון אנד ג'ונסון, בעלי דירוג AAA, ואילו S & P מדורגת ב -10 מתוך 59 מדינות AAA נכון לאוקטובר 2017.
+ AAA, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): קטגורית דירוג זו מציינת שלמנפיק יש "יכולת חזקה מאוד לעמוד בהתחייבויותיו הפיננסיות". ההבדלים בין AAA קטנים מאוד, שכבות האשראי יהיה ברירת המחדל.
בשנים 1981 עד 2010, רק 1.3 אחוזים של אג"ח קונצרני העולמי מדורגות במקור AA בסוף בסופו של דבר. שים לב כי אג"ח בדרך כלל חווים דירוג דירוגים לפני ברירת המחדל בפועל.
A, A, A- (A1, A2, A3): S & P אומר על קטגוריה זו: "יכולת חזקה לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות, אך מעט רגישים לתנאים כלכליים שליליים ולשינויים בנסיבות". במילים אחרות, בעוד שמיקרוסופט או AAA יכול היה להתמודד עם מיתון מתמשך מבלי לאבד את היכולת לבצע את תשלומי החוב שלה, זה קצת יותר כשמדובר ניירות ערך בקטגוריה "A".
BBB +, BBB, BBB - (Baa1, Baa2, Baa3): לאיגרות חוב אלו יש "יכולת נאותה לעמוד בהתחייבויות פיננסיות, אך הן כפופות יותר לתנאים כלכליים שליליים או לנסיבות משתנות". צעד למטה משכבת הדירוג A, BBB- את הרובד האחרון שבו איגרת עדיין נחשבת "כיתה ההשקעה." איגרות חוב מדורגות מתחת לרמה זו נחשבים "מתחת כיתה ההשקעה" או, יותר נפוץ, "תשואה גבוהה", קטע מסוכן יותר של השוק.
BBB, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): זהו דירוג הדירוג הגבוה ביותר בקטגוריית התשואה הגבוהה, אך דירוג BB מצביע על רמה גבוהה יותר של חשש כי התדרדרות התנאים הכלכליים ו / או ההתפתחויות הספציפיות לחברה עלולה לעכב את יכולתו של המנפיק לעמוד בהתחייבויותיו.
B, B, B (B1, B2, B3): אג"ח מסוג B יכול לעמוד בהתחייבויותיו הפיננסיות השוטפות, אך התחזית העתידית שלהן חשופה יותר להתפתחויות שליליות. זה עוזר להדגים כי דירוג האשראי לקחת בחשבון לא רק את התנאים הנוכחיים, אלא גם את העתיד Outlook.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): אג"ח בשכבה זו פגיעות כרגע, ובדברי S & P, "תלויים בתנאים עסקיים, כלכליים וכלכליים נוחים כדי לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות". פיץ 'משתמשת בדירוג CCC יחיד, מבלי לשבור אותו לתוך ההבדלים פלוס מינוס כמו S & P עושה.
CC (Ca): כמו אג"ח בדירוג CCC, אג"ח זה שכבת הם גם פגיעים עכשיו, אבל מול רמה גבוהה עוד יותר של אי ודאות.
C : C- דורגו אג"ח נחשבים הפגיעים ביותר מחדל. לעתים קרובות, קטגוריה זו שמורה לאגרות חוב במצבים מיוחדים, כגון אלה שבהם המנפיק נמצא בפשיטת רגל אך תשלומים נמשכים כיום.
D (C): הדירוג הגרוע ביותר, שהוקצה איגרות חוב שכבר נמצאים ברירת המחדל.
הנוף המשתנה
בשנים האחרונות, חברות גדולות היו מוכנים יותר לאמץ חוב כחלק ממאמץ להגדיל את הערך הנתפס על ידי בעלי המניות. בשנת 1992, 98 חברות אמריקאיות החזיקו בדירוג AAA אשראי של Standard & Poor's. עד 2016, רק שתי חברות שמרו על דירוג AAA שלהם.