גורמי ביצוע המובילים לשדרוג לאחור
סוכנויות מבסס את דירוג האג"ח על מספר גורמים, אחד החשובים ביותר הוא הסיכון של ברירת המחדל , כישלון של המנפיק לבצע ריבית מתוזמנת ותשלומי הקרן.
גורמים נוספים שיש לשקול על ידי סוכנויות הדירוג הם:
- הידרדרות במאזן המנפיק, כגון ירידה ביתרות המזומנים ו / או עליית החוב
- הידרדרות יכולתו של המנפיק לשרת את חובו במזומן שנותר מהכנסות לאחר ניכוי ההוצאות.
- תנאי עסקים נוספים מתדרדרים - שולי הרווח של החברה נופלים וצמיחה הרווחים ביניהם - או עבור מנפיק הממשלה, צמיחה כלכלית חלשה יותר.
- תחזית מתדרדרת: תאגיד, למשל, עם הכנסות היסטוריות גדולות ממכירת טלפונים שולחניים או מחברת אנרגיה שהושקעה במכרות פחם. עבור הממשלה, התחזית המידרדרת עלולה להיות מיתון שני לפני ההתאוששות המלאה של המדינה ממיתון קודם.
גורמי ביצוע המובילים לשדרוג
הגורמים המובילים לשדרוג כוללים:
- שיפור במאזן של המנפיק, כגון יתרת מזומנים עולה ו / או ירידה בחוב
- שיפור יכולתו של המנפיק לשרת את חובו באמצעות המזומנים שנותרו לאחר ההפחתה מההכנסות
- שיפור התנאים העסקיים - כולל גידול בשולי הרווח וצמיחת הרווח עבור תאגיד, או עבור מנפיק ממשלתי, שיפור הכלכלה
- תחזית טובה יותר למנפיק, כולל ההשפעה הפוטנציאלית של שינויים במגמות בתעשייה, הסביבה הרגולטורית של המנפיק או יכולתו לעמוד במצוקה הכלכלית.
ההשפעה של שדרוגים ו downgrades על הביצועים
המחירים של איגרות חוב בודדות מגיבים בדרך כלל לשדרוגים ולדרוג לאחור או, לעתים קרובות למדי, לציפייה לשדרוג או לשדרוג לאחור. עבור רוב איגרות החוב, סיכון אשראי - או שינויים שהופכים אותו פחות או יותר סביר מחדל - הוא מרכיב מפתח של ביצועים. כאשר האג"ח משודרגות, המשקיעים מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר ולקבל תשואה נמוכה יותר. כאשר איגרות החוב יורדות לאחור, ההפך הוא הנכון. (זכור, המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים ).
חשוב לזכור כי השוק לעיתים קרובות נע קדימה לפני שדרוג או שדרוג לאחור לקראת אירוע כזה. כתוצאה מכך, ההכרזה על שינוי דירוג עשויה לא בהכרח להוביל השפעה משמעותית על הביצועים בימים ובשבועות לאחר ההודעה - השוק כבר הגיב על ההודעה הרשמית.
מגמות רחבות יותר בשדרוג ובדרוג לאחור יכולות להשפיע על שוק שלם. פלחי שוק אג "ח שהביצוע שלהם מוכתב יותר בסיכון אשראי מאשר סיכון ריבית - ובמיוחד איגרות חוב קונצרניות בדירוג השקעה נמוך יותר ואיגרות חוב תשואות גבוהות - נוטים להפיק תועלת כאשר היחס בין השדרוג לדרגה הנמוכה עולה או עולה, ומציג ביצועים חלשים יותר כאשר היחס הוא נמוך או נופל.
דוגמה לשינוי דירוג
זה פריט חדשות מ flyonthewall.com, שפורסם בחודש מרס 2013, מתאר דירוג שדרוג סבלו JC Penney, ומסייע להמחיש כיצד שני התנאים הנוכחיים ואת העתיד Outlook לשחק תפקיד:
"Standard & Poor's דירוגים השירותים הודיעה כי היא הורידה את דירוג האשראי של החברה על JC פני כדי" CCC + "מ 'ב'. התחזית היא שלילית, אמר S & P. S & P הוסיפה כי "הורדת הדירוג משקפת את שחיקת הביצועים שהאיצה במהלך השנה הקודמת ונראה כי תתמיד במהלך 12 החודשים הקרובים ... היא גם משקפת את הערכתנו כי מצב הנזילות של החברה הוא 'פחות מהולם' וכי JC Penney יהיה צורך לחפש מימון נוסף או ללוות באופן משמעותי על מתקן האשראי המסתובבת שלה להמשיך את השינוי שלה. "