כדי להבין טוב יותר מדוע זה, זה עוזר להבין את הגורמים העומדים בבסיס דירוג האשראי של מנפיק האג"ח.
דירוגים מוקצים על ידי סוכנויות דירוג האשראי הגדולות כגון Standard & Poor's, Moody's ו- Fitch, ומבוססים על הסבירות שהמנפיק ישתחרר מהבנק, בהתאם לבריאותו הפיננסית ולסיכויים העתידיים שלו. לדוגמה, סוכנויות יעריכו גורמים כגון:
- עוצמת המאזן של המנפיק; בפרט, החוב הכולל שלה ואת כוחה של עמדת המזומנים שלה
- היכולת שלה שירות החוב שלה דרך המזומנים שנותרו לאחר ההוצאות מנוכות ההכנסות
- התנאים העסקיים הנוכחיים שלה - כולל צמיחה ברווח, שולי רווח וכו ', כמו גם התחזית העתידית שלה, כולל ההשפעה הפוטנציאלית של מגמות בתעשייה, הסביבה הרגולטורית, נטל המס שלה, יכולתו לעמוד במצוקה הכלכלית וכו'.
הסוכנויות מעריכות כל מנפיק על סולם מכתבים המבוסס על גורמים אלה ואחרים. הדירוגים שונים זה מזה במידת מה בין שלוש הסוכנויות, אך הדירוג הגבוה ביותר - AAA עבור Fitch ו- S & P, Aaa עבור Moody's - מצביע על כך כי ישות הלווה אינה צפויה ביותר על חובותיה.
איך ארבע חברות AAA זכתה דירוג גבוה יותר מאשר הממשלה
בשל החוב העולה שלה, הגירעונות התקציביים המתמשכים וירידה חדה ביחסי החוב לתוצר , ארצות הברית אינה נראית עוד כמספקת את אותה מידה של בטיחות לטווח ארוך שהיא עשתה לאחרונה גם בסוף שנות ה -90. מנקודת המבט של דירוג האשראי שלה, האירוע החשוב ביותר התרחש באוגוסט 2011, כאשר Standard & Poor's הורידה את ארה"ב מחובות אמריקאיים שהורדו לאחור מ- AAA לדירוג השני שלה, AA +.
הסיבה העיקרית לכך ש S & P צוטטה על הורדת הדירוג שלה היתה מידת הנחות הנמוכה ביותר בתמונה הפוליטית האמריקאית, דבר שהעלה את אי הוודאות כי התנצחויות הקשורות לנושאים כגון תקרת החוב .
לבד, לשדרוג לאחור לא היתה השפעה משמעותית על השוק. שתי הסוכנויות האחרות שמרו על הדירוג הגבוה שלהן, ואפילו S & P עצמה מבדילה את ההבדל בין AAA ל - AA כ "יכולת חזקה ביותר לעמוד בהתחייבויות פיננסיות" לעומת "יכולת חזקה מאוד" לעשות זאת.
עם זאת, העובדה כי ארה"ב כבר לא העניק את הדירוג הגבוה ביותר על ידי כל שלוש סוכנויות, בעוד מיקרוסופט, אקסון מוביל, וג 'ונסון & ג' ונסון כל לשמור על מעמד זה, כלומר ארבע החברות נתפסות כבעלות סיכון אשראי נמוך יותר מאשר הממשלה. יתרון זה מוצדק במובן שלכל שלוש החברות יש פרופילי חוב טובים בהרבה מהמדינה כולה. עם זאת, בארצות הברית יש את היכולת "לייצר רווחים" - או לשלם את החוב על ידי הדפסת כסף - משהו כמובן לא ניתן לומר עבור תאגידים.
דירוג AAA לא הכל
כאשר משווים את האג"ח של תאגידים אלה לאג"ח של ארה"ב , חשוב לזכור כמה נושאים:
- אף על פי ארבע חברות אלה מדורגות גבוה יותר מאשר ממשלת ארה"ב, הם גם ממשיכים להציע תשואות גבוהות יותר מאז האג"ח הקונצרניות המסחר בתשואה גבוהה יותר מאשר איגרות חוב ממשלתיות. פער זה ידוע בשם " מרווח התשואות ". מאחר והחברות הללו הן חזקות מבחינה כלכלית - ולכן בסיכון נמוך יותר לברירת מחדל - המרווחים שלהן בדרך כלל נמוכים מהאיגרות הקונצרניות הממוצעות.
- לא משנה עד כמה המנפיק דורג גבוה, ביצועי איגרות החוב שלו - ובעיקר נושאים ארוכי טווח - מושפעים מסיכון ריבית וכן מסיכון אשראי. במילים אחרות, רק בגלל האג"ח מדורגת AAA לא אומר כי המשקיע בטוח מפני ההשפעה של תנודות הקרן.
- בעוד AAA הוא הדירוג הגבוה ביותר, אג"ח בדירוג AA או שווה ערך הם גם מאוד בטוח במונחים של נדיר של ברירת המחדל. למרות שיש רק ארבע חברות מדורגות AAA, זה לא אומר שאין שפע של קשרים מחוץ לקבוצה זו, כי הם כמעט באותה מידה בטוח.
הערה אחרונה
דירוגים, תוך שימושיות, הם בהחלט לא השיקול היחיד שיש למשקיע בעת בחירת אג"ח. באתר האינטרנט שלה, Standard & Poor's מציעה את ההצהרה הבאה, המיועדת כהודעת ויתור, אך היא גם עצה קולית: "בעוד שאיכות האשראי מהווה שיקול חשוב בהערכת השקעה, היא אינה יכולה לשמש אינדיקציה יחידה להשקעה. בהערכת רכישת השקעות, על המשקיעים לשקול מגוון רחב של גורמים, כולל ההרכב הנוכחי של תיקי ההשקעות שלהם, אסטרטגיית ההשקעה שלהם ואופק הזמן, הסובלנות שלהם לסיכון והערכת הערך היחסי של האבטחה בהשוואה לאחרים ניירות ערך שהם עשויים לבחור ".