איך זה יכול להיות?
איך טיפים יכול להיות תשואות שליליות
התשובה היא שהתשואה על אג"ח TIPS שווה לתשואת איגרות החוב הממשלתית פחות שיעור האינפלציה הצפויה . זהו מאפיין חיוני של TIPS - הם מתוכננים כך. כתוצאה מכך, כאשר איגרות החוב הסטנדרטיות נסחרות בתשואות הנמוכות מתחת לשיעור האינפלציה הצפוי - כפי שקרה מאז סוף 2010 - תשואות ה - TIPS ייפלו לשטח שלילי.
בואו נסתכל על יולי 17, 2012, שוב כדוגמה. באותו יום, שטר חוב של 10 שנים הניב 1.49%. עם זאת, על פי התשואות היחסיות של TIPS לעומת אג"ח של וניל, המשקיעים ציפו לאינפלציה של כ - 2.13% בעשר השנים הקרובות. אם אתה מחסר את זה 2.13% מן התשואה של 10 שנים של 1.49%, התוצאה היא מספר שלילי עבור 10 שנים TIPS: -0.64%. כל עוד האג"ח ממשיכות להציע תשואות מתחת לשיעור האינפלציה הצפוי, TIPS תישאר בשטח שלילי.
אבל למה המשקיעים יקבלו תשואה שלילית?
תשואה ריאלית שלילית באוצר
על פניו, נראה כי אין שום הסבר הגיוני למשקיע לשים כסף להשקעה לא רק לא משלמת ריבית, אם כי קל, אבל למעשה מחייבת את המשקיע עבור מחזיק את כספם.
במציאות, זה יכול להיות המקרה עם רגילים "וניל רגיל" האוצר גם כן. אם, למשל, אתה קונה שטר האוצר המשלם 2% ריבית לפדיון ואת שיעור האינפלציה הממוצע על פני התקופה הוא 2.5%, התשואה הריאלית שלך הוא שלילי 0.5%. ההבדל בתשואות השליליות באג"ח רגילות ובטיפים הוא שבגלל הדרך בה מובנים הטיפים, התשואה השלילית מתבהרת יותר.
תשואות שליליות ו"הטיסה לבטיחות "
תופעה המכונה "הטיסה לבטיחות", או לחילופין, "הטיסה לאיכות", מסביר מדוע המשקיעים מקבלים לפעמים תשואות שליליות על TIPS או כל משרד אחר. בתקופות של אי ודאות כלכלית בולטת, החשש של המשקיעים לאבד את השקעותיהם מתגבר לעתים קרובות על רצונם בתשואות מקובלות. בסביבות בעייתיות בריבית נמוכה, למשל, למרות שאג"ח בעלות תשואה גבוהה עשויות להיות מוצרי האג"ח היחידים שמציעים תשואות חיוביות, המשקיעים בדרך כלל נרתעים מהם בגלל הסיכון הגדול יותר הנתפס. למעשה, זה מסביר מדוע אג"ח זבל נוטים להציע תשואות גבוהות יחסית על פני איגרות חוב אחרות בזמנים בעייתיים: המשקיעים זקוקים לתמריץ חזק במיוחד כדי לסכן את כספם כאשר ההשקעות בדרך כלל מסוכנות יותר מהרגיל.
מסיבה דומה, אג"ח של דירוג השקעה, ואג"ח בפרט, נוטות להציע ריבית נמוכה במיוחד בזמנים בעייתיים. מכיוון שהביקוש למוצרים הבטוחים האפשריים גדל בכלכלות מוטרדות, המציעים יכולים להפחית את תמריצי הריבית שלהם עוד יותר מהרגיל, בידיעה כי משקיעים רבים ייקחו אותם בכל מקרה - הטיסה לתופעה בטיחותית. דרך תקפה נוספת להסתכל על זה היא שזה תוצאה של תופעת ההיצע מול הביקוש.
לדוגמה, השאיפה של המשקיעים להשקעות בטוחות בין החששות בנוגע למשבר החובות באירופה שהאיצה ב -2009 הניבה את התשואה על אג"ח של וניל פשוט מתחת לשיעור האינפלציה. במילים אחרות, הבטיחות הפכה להיות בעדיפות גבוהה המשקיעים היו מוכנים לקבל תשואה ריאלית שלילית (לאחר אינפלציה) על כל אג"ח, לא רק TIPS, תמורת החזר מובטח של הקרן.
למה משקיעים מקבלים טיפים עם תשואות שליליות
המשקיעים ממשיכים לרכוש TIPS עם תשואות שליליות מסיבות אלה:
- בטיחות המנהל: תמיד דאגה למשקיעים בניירות ערך, אך כאמור, תמריץ חזק במיוחד בזמנים כלכליים רעים;
- הסיכון של אינפלציה: משקיעים רבים פועלים על פי הציפיות שלהם, כי המדיניות המוניטרית הממריצה של הפדרל ריזרב באותן תקופות כלכליות מוטרדות תגרום בסופו של דבר לאינפלציה להאיץ. אם האינפלציה מאיצה המשקיעים יהיה שוב להרוויח תשואה חיובית על TIPS כי קרן 'TIPS מתאים כלפי מעלה עם האינפלציה. בסופו של דבר, הסתגלות זו כלפי מעלה לאינפלציה תספק את ביצועי המחיר החזקים שאפיינו את TIPS בעבר.