הגדרה של מעמיקות ושיטוח עקומות התשואה

עקום תשואה שטוח יכול להצביע על צמיחה כלכלית איטית יותר

המונחים "עקומת תשואה שטוחה" ו "עקומת תשואה תלולה" צצים לעתים תכופות בתקשורת הפיננסית, אך למה הם מתכוונים, ומדוע השינויים הללו בעקומת התשואות מצביעים על הבנת השינויים וההשלכות שלהם קריטי לגישה השקעה מוצק.

עקומת התשואה: סקירה

עקום התשואה הוא פשוט התשואה של כל אג"ח לאורך ספקטרום בגרות זה זממו על גרף.

הוא מספק תמונה ברורה ויזואלית של אג"ח לטווח ארוך מול אג"ח קצרות בנקודות זמן שונות.

עקום התשואות יורד בדרך כלל כלפי מעלה, משום שהמשקיעים רוצים לקבל פיצוי בתשואות גבוהות יותר, שכן הם מניחים את הסיכון הנוסף להשקעה באגרות חוב ארוכות טווח . יש לזכור כי עליית תשואות האג"ח משקפת ירידות מחירים ולהיפך.

עקומת תשואה שטוחה מלמדת כי קיים פער קטן, אם בכלל, בין תעריפים קצרי טווח לטווחים ארוכים של אגרות חוב לבין שטחים בעלי איכות דומה.

הכיוון הכללי של עקומת התשואה בסביבת ריבית נתונה נמדד בדרך כלל על ידי השוואת התשואות על סוגיות של שנתיים ועשר שנים, אך ההבדל בין הריבית הפדראלית ל - 10 שנים נעשה לעיתים קרובות גם כן.

מהו עקומת תשואה שטוחה?

הקונספט הבסיסי של עקומת תשואה שטוח הוא די פשוט. עקום התשואות משתטח - כלומר, הוא פחות תלול - כאשר הפער בין התשואות על איגרות החוב לטווח קצר לבין התשואות על איגרות החוב לטווח ארוך פוחת.

הנה דוגמה. נניח שהפתק של שנתיים הוא ב -2.0% ב -2 בינואר, ותו של 10 שנים עומד על 3.00% באותה תקופה. ב -1 בפברואר, התשואה השנתית מניבה 2.10%, בעוד התשואות ל -10 שנים 3.05%. ההבדל נע בין 1 נקודת אחוז ל -0.95 נקודות אחוז, מה שהוביל לעקום תשואה שטוח .

למה עקומת תשואה לרדד?

עקומת תשואות משטחת יכולה להצביע על ירידה בציפיות לאינפלציה העתידית. המשקיעים דורשים שיעורים גבוהים יותר לטווח הארוך כדי לפצות על הערך האבוד, משום שהאינפלציה מפחיתה את הערך העתידי של השקעה. פרמיה זו מתכווץ כאשר האינפלציה היא פחות דאגה.

עקומת תשואה שטוחה יכולה להתרחש גם לקראת צמיחה איטית יותר. לפעמים העקום משתטח כאשר שיעורי הריבית לטווח קצר עולים על הציפייה שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית .

מהו עקומת תשואה הפוכה?

במקרים נדירים שבהם עקומת התשואות משתפרת עד כדי כך ששיעורי הריבית לטווח קצר גבוהים משיעורי הריבית לטווח הארוך, העקום הוא "הפוך". מבחינה היסטורית, עקומה הפוכה לעיתים קרובות מתקיימת תקופה של מיתון. המשקיעים יסבלו תעריפים נמוכים עכשיו אם הם מאמינים כי שיעורי הולכים לרדת אפילו נמוך בעתיד.

עקומות התשואה הפוכות התרחשו רק בשמונה הזדמנויות מאז 1958. הכלכלה נכנסה למיתון בתוך שנתיים מעקום התשואה ההפוכה יותר משני שלישים מהזמן.

מהו עקומת תשואה תלולה?

הפער בין התשואות על איגרות החוב לטווח קצר לבין איגרות החוב לטווח ארוך גדל עם ירידת עקום התשואות.

העלייה בפער זה מצביעה בדרך כלל על כך שהתשואות על איגרות החוב הארוכות גדלות בקצב מהיר יותר מאשר על התשואות על איגרות החוב לטווח קצר, אך לעיתים ניתן לומר כי תשואות איגרות החוב לטווח הקצר יורדות גם עם עליית התשואות בטווח הארוך.

לדוגמה, נניח שמכתב בן שנתיים עמד על 2.00 אחוזים ב -2 בינואר, ועשר השנים עמדו על 3.00 אחוזים. ב -1 בפברואר, התשואה השנתית מניבה 2.10%, ואילו התשואות ל -10 שנים עומדות על 3.20%. ההפרש נע בין 1 נקודת אחוז ל 1.10 נקודות אחוז, המוביל עקומת תשואה תלולה .

עקומת תשואה מתחדדת מציינת בדרך כלל כי המשקיעים צופים עלייה באינפלציה וצמיחה כלכלית חזקה יותר.

כיצד יכול המשקיע לנצל את הצורה המשתנה של עקומת התשואה?

לחשוב על עקומות התשואה כמו משהו של כדור בדולח, אם כי לא אחד זה בהכרח מבטיח תשובה מסוימת.

עקומות תשואה פשוט להציע למשקיעים כמה תובנה משכילים לתוך הריבית לטווח קצר קצר טווח הצמיחה הכלכלית. בשימוש נכון, הם יכולים לספק הדרכה, אבל הם לא אורקל.

זה משלם עבור רוב המשקיעים האג"ח לשמור על גישה קבועה, ארוכת טווח, המבוססת על מטרות ספציפיות ולא בנושאים טכניים כמו עקומת תשואה נע. אבל המשקיעים בטווח הקצר עשויים להרוויח משמרות בעקום התשואה על ידי רכישת שני המוצרים הנסחרים בבורסה : ה- IPAT US Ferrattener ETN (FLAT) ו- ETP US STARTER ETN STEPNER (STPP).

שניהם קטנים ויש להם נפח מסחר קטן יחסית - שהוא לעתים קרובות חיסרון - אבל הם בכל זאת מספקים דרך להביע דעה על ההבדל בין הביצועים של אג"ח לטווח קצר וארוך.