הצמיחה הכלכלית והשפעתה על אג "ח ארה ב"
בואו נביט תחילה באג"ח של ארה"ב , כי זה תחום שוק האג"ח המושפע באופן ישיר מהמשק. הדרך הטובה ביותר להבין את הקשר בין הכלכלה לבין אג"ח היא לחשוב על שיעורי הריבית להיות העלות של כסף.
כאשר המשק חזק, הביקוש לכסף גבוה יותר, שכן פעילות גדולה יותר פירושה שיש יותר צורך במזומן למימון פרויקטים. ביקוש גבוה יותר, בתורו, מניע את העלויות - במקרה זה, הריבית.
בנוסף, צמיחה כלכלית חזקה הופכת את האינפלציה ליותר סבירה - לפחות בתיאוריה. הפדרל ריזרב בארה"ב ("הפד"), בתורו, סביר יותר להעלות את הריבית כדי להילחם באינפלציה . וכאשר שיעורי הריבית לטווח קצר צפויים לעלות, בדרך כלל שיעורי לטווח ארוך בדרך כלל.
התוצאה של אג"ח היא שצמיחה חזקה יותר מובילה בדרך כלל לתשואות גבוהות יותר ולמחירים נמוכים יותר (שכן המחירים והתשואות נעים בכיוונים מנוגדים ).
מאידך, צמיחה כלכלית איטית יותר מפחיתה את הביקוש לכסף, שכן אנשים ועסקים נוטים פחות לקחת הלוואות למימון פרויקטים ורכישות. הביקוש הנמוך עבור הלוואות פירושו מחירים - במקרה זה, שיעורי הריבית - נפילה בעין.
כמו כן, צמיחה חלשה יותר פירושה כי הפד צפוי להפחית את שיעורי הריבית בטווח הקצר כדי לתמוך בכלכלה. כתוצאה מכך, התשואות לטווחים הארוכים יותר בדרך כלל יורדות כאשר הצמיחה הכלכלית צפויה להיחלש.
השפעת מגמות הצמיחה על מגזרים אחרים בשוק האג"ח
בעוד שכל תחומי שוק האג"ח נוטלים בסופו של דבר את אותותיהם עבור אג"ח ממשלתיות - שכן, נכון או אחרת, איגרות החוב של ממשלת ארה"ב נתפסות כהשקעה הבטוחה ביותר בעולם ולכן הן הבסיס הבסיסי לשאר השוק - סוגים מסוימים של איגרות חוב נוטים כדי להפיק תועלת מצמיחה חזקה יותר, ולא לפגוע בה.
בדרך כלל, תחומים אלה הם איגרות חוב תשואות גבוהות , אג"ח בשווקים מתעוררים ואג"ח קונצרניות בדירוג נמוך יותר. למה זה?
ראשית, התשואות שלהם גבוהות מספיק, כך שהתנועות הצנועות בתשואות האוצר משפיעות פחות על הביצועים שלהן. לדוגמה, אם אג"ח 10 שנים מניב 2.0%, משכנתא מגובה משכנתאות עם תשואה של 2.5% (פער של 0.5 נקודת אחוז) מושפע במידה רבה יותר מאשר איגרות חוב קונצרניות מתחת לדרגה נמוכה 8.5% (פער של 6.5 נקודות אחוז).
שנית, איגרות החוב של התאגידים והשווקים המתעוררים נסחרים על בסיס איתנותם הפיננסית. ככל שהמאזנים טובים יותר, יתרות המזומנים והמגמות העסקיות הבסיסיות שלהם, כך הם נוטים פחות לברירת המחדל (כלומר, להחמיץ תשלום קרן או ריבית). וככל שהסיכון נמוך יותר לברירת המחדל, כך ימשיכו המשקיעים בתשואה נמוכה יותר לפצות אותם על הסיכון להשקיע באבטחה מסוימת זו.
כתוצאה מכך, בעוד שהצמיחה הכלכלית חזקה יותר יכולה להיות שלילית עבור אג"ח, סביר יותר שתהיה גורם חיובי לאג"ח בעלות תשואה גבוהה יותר, כאשר איכות האשראי של המנפיק היא דאגה ראשונית למשקיעים. זה עוזר להפוך את הסיבה מדוע המשקיעים צריכים לגוון ולא להדגיש על כל קטע של שוק האג"ח.
להלן התוצאות של שישה סקטורים עיקריים בשוקי האג"ח בסביבות כלכליות שונות החל מ -1 בינואר 1994 ועד 31 במרס 2012, לפי דויטשה בנק. זה עוזר להראות כי בעוד צמיחה חזקה נוטה ללחוץ על סך התשואות של איגרות החוב הממשלתיות, זה בדרך כלל יש השפעה חיובית על פלחי שוק בסיכון גבוה יותר:
צמיחת התמ"ג בארה"ב פחות מ 0%
- אג"ח של ממשלת ארה"ב: 10.82%
- GNMA: 8.96%
- אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה: 2.94%
- אג"ח מוניציפאליות: 3.56%
- איגרות חוב מתעוררות בשוק: -2.12%
- תשואה גבוהה: 12.13%
צמיחת התמ"ג 0% -2%
- אג"ח ממשלת ארה"ב: 7.04%
- GNMA: 6.67%
- אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה: 7.49%
- אג"ח מוניציפאליות: 5.97%
- איגרות חוב מתעוררות בשוק: 9.86%
- תשואה גבוהה: 5.00%
צמיחת התמ"ג 2% -4%
- אג"ח ממשלת ארה"ב: 6.29%
- GNMAs: 6.98%
- אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה: 9.02%
- אג"ח מוניציפלית: 7.14%
- איגרות חוב מתעוררות בשוק: 14.63%
- תשואה גבוהה: 11.57%
צמיחת התמ"ג מעל 4%
- אג"ח של ממשלת ארה"ב: 3.35%
- GNMA: 4.91%
- אג"ח קונצרניות בדירוג השקעה: 4.35%
- אג"ח מוניציפאליות: 3.79%
- איגרות חוב מתעוררות בשוק: 14.27%
- תשואה גבוהה: 7.59%