4 סיבות היסוד
בשנת 2004, את F ederal ריזרב העלה את הריבית נמאס בדיוק כמו שיעורי הריבית על אלה משכנתאות חדשות reset.
מחירי הדיור החלו ליפול כאשר הביקוש outpaced הביקוש. זה לכודים בעלי בתים שלא יכלו להרשות לעצמם את התשלומים, אבל לא יכלו למכור את הבית שלהם. כאשר ערכי הנגזרים קרסו, הבנקים הפסיקו להלוות זה לזה. זה יצר את המשבר הפיננסי שהוביל המיתון הגדול .
הסרת מגבלות
בשנת 1999, חוק Gramm-Leach-Bliley ביטל את חוק Glass-Steagall משנת 1933. הביטול מאפשר לבנקים להשתמש בפיקדונות להשקעה בנגזרים. בלוביסטים אמרו כי הם זקוקים לשינוי זה כדי להתחרות בחברות זרות. הם הבטיחו להשקיע רק בניירות ערך בעלי סיכון נמוך כדי להגן על לקוחותיהם.
בשנה שלאחר מכן, חוק הסחורות של "עתיד סחורות" פטר מחליפי אשראי של ברירת המחדל ונגזרים אחרים מהתקנות. חקיקה פדרלית זו דחתה את חוקי המדינה שאסרה בעבר על הימורים. זה בפרט פטור המסחר בנגזרות אנרגיה.
מי כתב והמליץ על המעבר של שתי החשבונות?
טקסס סנטור פיל Gramm, יו"ר ועדת הסנאט על בנקאות, דיור, עירוני לעניינים. הוא הקשיב ללוביסטים מחברת האנרגיה אנרון. אשתו, שהיתה בעבר בתפקיד יו"ר ועדת המסחר של סחורות עתידיות, היתה חברת מועצת המנהלים של אנרון. אנרון היה תורם מרכזי למסעות הפרסום של הסנטור גרם.
יו"ר הפדרל ריזרב, אלן גרינספאן, ושר האוצר לשעבר , לארי סאמרס, גם הם שדגו על המעבר של הצעת החוק.
אנרון רצתה לעסוק במסחר בנגזרים באמצעות חילופי החוזים העתידיים שלה. אנרון טען כי חילופי נגזרים זרים נותנים לחברות זרות יתרון תחרותי לא הוגן. (מקור: אריק ליפטון, "Gramm ו" אנרון פרצה ", ניו יורק טיימס, 14 בנובמבר 2008.)
הבנקים הגדולים היו המשאבים כדי להיות מתוחכמים בשימוש אלה נגזרים מורכבים. הבנקים עם המוצרים הפיננסיים המורכבים ביותר עשה את רוב הכסף. זה איפשר להם לקנות את הבנקים קטנים יותר, בטוח יותר. עד 2008, רבים מהבנקים הגדולים הללו הפכו גדולים מכדי להיכשל .
איגוח
כיצד פועל האיגוח? ראשית, קרנות גידור ואחרות מכרו ניירות ערך מגובי משכנתאות , התחייבויות חוב מובטחות ונגזרים אחרים. נייר ערך מגובה משכנתאות הינו מוצר פיננסי שמחירו מבוסס על שווי המשכנתאות המשמשות לביטחונות. ברגע שאתה מקבל משכנתא מבנק, זה מוכר אותו לקרן גידור בשוק המשני .
קרן גידור מכן bundles המשכנתא שלך עם הרבה משכנתאות דומות אחרות. הם השתמשו מודלים המחשב כדי להבין מה החבילה שווה בהתבסס על מספר גורמים.
אלה כללו את התשלומים החודשיים, הסכום הכולל המגיע, הסבירות שתפרע, ומחירי הבתים העתידיים. קרן הגידור מוכרת למשקיעים את המשכנתא המגובה במשכנתאות.
מאז הבנק מכר את המשכנתא, זה יכול לעשות הלוואות חדשות עם הכסף שקיבל. זה עדיין עשוי לאסוף את התשלומים, אבל זה שולח אותם יחד לקרן הגידור, אשר שולח אותו למשקיעים שלהם. כמובן, כל אחד לוקח חתך לאורך הדרך, אשר אחת הסיבות שהם היו כל כך פופולרי. זה היה בעצם ללא סיכון עבור הבנק וקרן גידור.
המשקיעים לקחו את כל הסיכון של ברירת המחדל. אבל הם לא דאגו לגבי הסיכון כי היה להם ביטוח, נקרא אשראי ברירת המחדל של חילופי . אלה נמכרו על ידי חברות ביטוח מוצק אהב AIG . הודות ביטוח זה, משקיעים snapped את נגזרים. עם הזמן, כולם היו בבעלותם, כולל קרנות פנסיה , בנקים גדולים, קרנות גידור ואפילו משקיעים פרטיים .
כמה מבעלי המניות הגדולים היו בר סטרנס , סיטיבנק וליהמן ברדרס.
נגזר המגובה על ידי שילוב של נדל"ן והן ביטוח היה רווחי מאוד. ככל שהביקוש לנגזרים אלו גדל, כך גם ביקשו הבנקים לעוד ועוד משכנתאות לגבות את ניירות הערך. כדי לענות על דרישה זו, הבנקים וברוקרים למשכנתאות הציע הלוואות הביתה כמעט לכל אחד. הבנקים הציעו משכנתאות סאב-פריים משום שהם עשו כל כך הרבה כסף מהנגזרים, ולא מההלוואות עצמם.
הצמיחה של משכנתאות סאבפריים
בשנת 1989, חוק התאגידים הפיננסיים הרפורמיים התאוששות חוק אכיפה הגדילה אכיפה של הקהילה להשקיע מחדש חוק . חוק זה ביקש לחסל את הבנק "redlining" של שכונות עניות. פרקטיקה זו תרמה לצמיחת הגטאות בשנות השבעים. הרגולטורים עכשיו בפומבי מדורגת הבנקים על כמה טוב הם "greenline" שכונות. פאני מיי ופרדי מאק הרגיעו את הבנקים שהם יאגרו את הלוואות הסאב-פריים האלה. זה היה "למשוך" גורם המשלים את "לדחוף" גורם של CRA.
הפד העלה את הריבית על הלווים הסאב - פריים
הבנקים פגעו קשה על ידי המיתון של 2001, בברכה על מוצרים נגזרים חדשים. בדצמבר 2001 הוריד אלן גרינספן, יו"ר הפדרל ריזרב, את שיעור הריבית הנמוכה ל -1.75%. הפד הוריד אותו שוב בנובמבר 2002 ל -1.24%.
זה גם הוריד את הריבית על משכנתאות בריבית משתנה . התשלומים היו זולים יותר, משום ששיעורי הריבית שלהם התבססו על תשואות קצרות של אג "ח הממשלתיות, המבוססות על שיעור הקרנות הנמוכות. אבל זה הוריד את ההכנסות של הבנקים, אשר מבוססים על ריבית ההלוואה.
בעלי בתים רבים שלא יכלו להרשות לעצמם משכנתאות קונבנציונאלי היו שמחים להיות מאושרים הלוואות אלה רק עניין . כתוצאה מכך, אחוז משכנתאות הסאב-פריים הוכפל, מ -10% ל -20%, מכלל המשכנתאות בשנים 2001-2006. עד 2007, היא גדלה והסתכמה ב -1.3 טריליון דולר. יצירת ניירות ערך מגובי המשכנתאות והשוק המשני הסתיימו במיתון של 2001. (מקור: Mara Der Hovanesian ומתיו גולדשטיין, "The Messgage Mess Spreads", BusinessWeek, 7 במרץ 2007)
זה גם יצר בועת נכסים בתחום הנדל"ן בשנת 2005. הביקוש למשכנתאות הגביר את הביקוש לדיור, אשר Homebuilders ניסה להיפגש. עם הלוואות זולות כאלה, אנשים רבים קנו בתים כהשקעות למכור כמו המחירים המשיך לעלות.
רבים מאלו עם הלוואות בריבית משתנה לא הבינו שהשיעורים יאופסו תוך שלוש עד חמש שנים. בשנת 2004, הפד התחיל להעלות את הריבית. עד סוף השנה היה שיעור הקצבאות הנכנסות 2.25%. בסוף שנת 2005, זה היה 4.25 אחוזים. עד יוני 2006, השיעור היה 5.25 אחוזים. בעלי בתים נפגעו בתשלומים שלא יכלו להרשות לעצמם. לקבלת מידע נוסף, ראה שער קרנות הפד בעבר .
מחירי הדירות החלו לרדת לאחר שהגיעו לשיא באוקטובר 2005. עד יולי 2007 הם ירדו ב -4%. זה היה מספיק כדי למנוע מבעלי המשכנתאות למכור בתים שהם כבר לא יכלו לבצע תשלומים. עליית הריבית של הפד לא היתה יכולה לבוא בשעה גרועה יותר עבור בעלי בתים חדשים אלה. בועת שוק הדיור פנתה אל חזה . זה יצר את המשבר הבנקאי בשנת 2007 , אשר התפשט וול סטריט בשנת 2008 .