גידור קרנות סיכונים והחזרות

הגדרה, איך הם עובדים סיכונים לעומת תשואות

קרנות גידור הן חברות בבעלות פרטית, המאגדות את המשקיעים ומרוויחות אותן למכשירים פיננסיים מורכבים. המטרה שלהם היא להכות את השוק , על ידי הרבה. הם צפויים להיות חכמים מספיק כדי ליצור תשואות גבוהות ללא קשר לאופן שבו השוק עושה.

יותר מ -8,000 קרנות גידור ניהלו כ -2.8 טריליון דולר ב -2014, על פי ה- HFR. זהו סכום משולש של הסכום המנוהל ב -2004. למרות שקרנות הגידור עלו על שוק המניות ב -15 השנים האחרונות, כולל במהלך המשבר הפיננסי, הן עדיין לא היו טובות מאז 2009 .

מדד ה - S & P 500 עלה ב - 137% (כולל דיבידנדים) מאז, לעומת עלייה של 50% בקרנות גידור. ("מה יש שם? קרנות גידור", וול סטריט ג'ורנל, 27 במרץ 2015. "שלוש דרכים להשקיע כמו קרן גידור", רוב קופלנד וגרגורי צוקרמן, וול סטריט ג'ורנל, 4 אוגוסט 2014. )

רוב הצמיחה הזו הולכת לקרנות העל הגדולות. יותר מ -75 מיליארד דולר נוספו לקרנות ב -2014, אך 90% מהן עברו לקרנות שהסתכמו ב -1 מיליארד דולר ויותר. סיבה אחת לכך היא שמשקיעים מוסדיים ואחרים המשקיעים בקרנות גידור בטוחים יותר בכך שהם הולכים עם שמות ניסו-אמת. זה מסוכן מדי להשקיע בחברת סטארט-אפ. כתוצאה מכך נסגרו בשנת 2004 864 חברות, בממוצע של כ -70 מיליון דולר לנכסים. (מקור: "קרנות גידור: יש ולא צריך", Barron's, 30 במרץ 2015)

המונח "קרן גידור" יושם לראשונה בשנות ה -40 למשקיע האלטרנטיווי אלפרד וינסלו ג'ונס.

הוא יצר קרן שמכרה מניות כחלק מהאסטרטגיה שלו. הוא עשה זאת כדי להתגונן מפני הסיכון שהפוזיציות הארוכות שלו במניות יאבדו ערך.

איך קרנות גידור עבודה

קרנות גידור נקבעות כשותפויות מוגבלות או בתאגידים באחריות מוגבלת המגנים על המנהל והמשקיעים מפני נושים אם הקרן תפשוט את הרגל.

החוזה מתאר כיצד משולם המנהל. זה לפעמים מתאר מה מנהל יכול להשקיע את זה, אבל אין גבולות.

כמה מנהלי קרנות גידור חייבים לעמוד בשיעור המשוכה לפני תשלום. המשקיעים מקבלים את כל הרווחים עד שיגיע שיעור המשוכה, ואז המנהל יקבל אחוז מהרווחים. רוב קרנות הגידור פועלות תחת "הכלל השני וה -20". זה קובע שהם מרוויחים שני אחוזים של הנכסים בזמנים טובים ורעים, כי אין משוכה שיעור, והם מקבלים 20 אחוז מהרווחים. לאחרונה, קרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים אחרים שילמו לפחות קרנות גידור חדשות פחות: "1.4 ו -17" (מקור: "מדוע קרנות גידור לעשות כל כך הרבה?" New Yorker, 12 במאי, 2014.)

גידור קרנות תגמולים

גידור קרנות להציע יותר כספי לתגמל בגלל הדרך שלהם מנהלים משלמים, את סוגי כלי רכב פיננסיים הם יכולים להשקיע, ואת חוסר הרגולציה הפיננסית .

מנהלי קרנות גידור מתוגמלים כאחוז מההכנסות שהם מרוויחים. זה מושך משקיעים רבים מתוסכלים מהעובדה כי קרנות נאמנות משולמים עמלות, ללא קשר ביצועי הקרן. הודות למבנה פיצויים זה, מנהלי קרנות הגידור מונעים להשיג תשואות מעל השוק.

מנהלי קרנות גידור מתמחים בשימוש בנגזרים מתוחכמים, כגון חוזים עתידיים , אופציות והתחייבויות חוב מובטחות .

נגזרים מאפשרים למנהלי קרנות גידור רווח גם כאשר שוק המניות יורד. גידור מנהלי הקרן יכולים להשתמש אופציות לשים , או יכול למכור מניות קצר . ביסודו של דבר, כל המוצרים האלה עושים שני דברים: הם משתמשים בכמויות קטנות של כסף, או מינוף , כדי לשלוט בכמויות גדולות של מניות או סחורות . שנית, הם משלמים לפי נקודה מסוימת בזמן. השילוב של מינוף ועיתוי פירושו שהמנהלים מבצעים תשואות גדולות כאשר הם מנבאים נכונה את עליית השוק או את הנפילה.

מאחר שקרנות הגידור אינן מוסדרות כהלכה כמו שוק המניות, הן רשאיות להשקיע את התשואות הגבוהות הללו, אך כלי רכב פיננסיים ספקולטיביים. למידע נוסף, ראה עלון SEC על קרנות גידור.

גידור קרן סיכונים

קרנות גידור מסוכנות מאוד. זה בדיוק סיכון זה מושך משקיעים רבים הסבורים כי סיכון גבוה מוביל לתשואה גבוהה יותר.

אותם שלושה מאפיינים המאפשרים קרנות גידור להבטחת תגמולים גדולים גם עושה אותם מאוד מסוכן. ראשית, מנהלי קרנות הגידור משלמים אחוז מהכנסותיהם. מה קורה אם הקרן מאבדת כסף? האם הם משלמים לקרן אחוז מההפסד הזה? לא, המנהלים מקבלים אפס לא משנה כמה כסף הם מפסידים. מבנה זה משמעו שמנהלי קרנות הגידור הם מאוד סובלניים. זה עושה את הכסף מאוד מסוכן עבור המשקיע, אשר יכול לאבד את כל הכסף שהם השקיעו בקרן.

שנית, קרנות גידור משקיעות בנגזרים מסוכנים מאוד בגלל מינוף. יש להעביר את האפשרויות בתוך חלון זמן מסוים. אם "ברבור שחור", או לגמרי לא צפוי, אירוע כלכלי קורה בתקופה זו, גם אם המנהל נכון לגבי המגמה ארוכת הטווח, הוא עלול לאבד את ההשקעה. במובן זה, מנהלי קרנות הגידור מנסים לשווק את השוק, אשר יגידו כי קשה מאוד אם לא ניתן לעשות זאת.

בניגוד לקרנות נאמנות , שבעליהן הן חברות ציבוריות, קרנות הגידור לא הוסדרו באופן מסורתי על ידי רשות ניירות ערך . היעדר רגולציה פירושו כי רווחי קרן גידור אינם מדווחים ל- SEC או לכל גוף רגולטורי אחר. למרות קרנות הגידור עדיין אסור הונאה, חוסר זה של פיקוח יוצר סיכון נוסף. חוץ מזה, המשקיעים בקרן גידור הם גם בעלי חלק של LLC. משמעות הדבר היא שהם עלולים לאבד את ההשקעה שלהם אם קרן גידור פושטת רגל כעסק, גם אם ההשקעות לעשות בסדר.

מי משקיע בקרנות גידור

המשקיעים המוסדיים מספקים 65% מההון שהושקע בקרנות גידור. הם מנהלים קרנות פנסיה וקרנות הון ריבוניות . הם גם מטפלים בנכסי המזומנים של חברות הביטוח, התאגידים וקרנות הנאמנות. הם אינם מעמידים יותר מ -10% -20% מנכסיהם לקרנות גידור.

הם מבינים איך מינוף עובד. הם צריכים להיות שופטים טובים של אופי. רוב קרנות הגידור אינן חושפות את מה שהן עושות כדי לקבל תשואות. חוסר שקיפות זה אומר שהם באמת יכולים להיות תוכניות פונזי , כמו זו של ברני מיידוף .

קרנות גידור דורשות מהם לפחות 1 מיליון דולר בשווי נקי. הם צריכים את הכרית כדי מזג אוויר משמעותי downturns שלהם תיקי. חלקם עדיין מנסה לשחזר את ההפסדים שנגרמו במהלך ההתרסקות של 2008. הם לשמור על הכסף שלהם קשור במשך שלושה חודשים או יותר נדרש על ידי קרנות גידור. למעשה, יותר ממחצית יש מסגרת זמן של שלוש שנים. לעתים קרובות הם חייבים להיות מוכנים לשלם 2 אחוזים מהנכסים הם השקיעו 20 אחוזים מכל הרווחים.

הם לא מחפשים תשואות גבוהות מהממוצע. רק 6% חשבו שהם יכולים להשיג 10% או יותר תשואות שנתיות. הם פשוט לא מוכנים לסבול את הסיכון הכרוך בכך. במקום זאת, 67% מחפשים תשואה שנתית של בין 4% ל -6%. זה כנראה בגלל שהם צריכים לדווח על לוחות שעשויים לירות אותם אם הם מחזיקים הפסדים.

במקום זאת, הם מחפשים השקעה שאינה מתואמת עם שאר ההשקעות שלהם . כלומר, אם שוק המניות מאבד ערך, ההשקעה קרן גידור יעלה. במילים אחרות, הם משתמשים בקרנות גידור כדי להגדיל את הפיזור שלהם. הם יודעים כי תיק מגוון יגדיל את סך התשואות לאורך זמן על ידי הקטנת התנודתיות הכוללת. מסיבה זו, משקיעים אלה אינם משווים את הביצועים של השקעות קרנות הגידור שלהם למדדים סטנדרטיים כמו S & P 500 , NASDAQ או Dow Jones .

קרנות נאמנות משפחתיות משתמשות בקרנות גידור כדי לקבל גישה למוחות הטובים ביותר בהשקעה. מדוע קרנות גידור מושכות את המשקיעים החכמים ביותר? כי הם משלמים ביותר. אבל 22% מהמשקיעים אמרו כי העמלות הגבוהות הן מדוע הם מגבילים או אפילו נמנעים מקרנות גידור.

איך קרנות גידור תרמו למשבר הפיננסי

קרנות גידור תרמו למשבר הפיננסי בשנת 2008 בשלוש דרכים. ראשית, יש להם השפעה רבה על הכלכלה. מאז הם לא כמו regulated כמו מניות, אג"ח, או סחורות בשווקים, קשה לגלות מה הם בעצם לקנות או למכור. ההערכה היא כי הם מחזיקים בין 10-50 אחוזים של כמה בורסות, ולהפוך מחצית נפח המסחר היומי. הצמיחה שלהם מואצת מאז שנת 2000, וכך גם התנודתיות בשיעורי השקעה רבים.

השני היה השימוש שלהם ללא נגזרים של נגזרים. הם קנו הרבה ניירות ערך מגובי משכנתאות . כאשר מחירי הדיור החלו לרדת בשנת 2006, משכנתא הבסיסית פירעון. מנהלי קרנות גידור סברו כי הם מוגנים מפני הסיכון כי הם מחזיקים בעסקאות החלפת אשראי , סוג של ביטוח נגזר. אבל, את המספר העצום של ברירות משכנתא המום המנפיקים של חילופי, כמו AIG . המבטחים האלה נזקקו לחילוץ ממשלתי פדרלי כדי להישאר בעסקים ולהשתפר על עסקות ההחלף. כתוצאה מכך, שוק זה סוג של ביטוח התמוטט. הבנקים היו אז לא מוכן להלוות בלעדיהם, מה שמקשה על קבלת אשראי חדש.

שלישית, בנקים רבים היו גם קרנות גידור תת חטיבות. הם ניסו לעתים קרובות להגדיל את התשואות שלהם על ידי השקעה בנגזרים באמצעות קרנות גידור אלו. כאשר השקעות אלה מסוכנת הלך דרומה, בנקים כמו בר סטרנס הלך לממשלה הפדרלית עבור חילוץ. כאשר הממשלה לא שיחררה את ליהמן ברדרס בספטמבר 2008, פשיטת הרגל שלה שיחררה את מחירי המניות בעולם. אירוע זה בעט את המשבר הפיננסי של 2008 .

תקנות קרן גידור חדשה

בשנת 2010, Dodd-Frank חוק וול סטריט הרפורמית החלה הסדרת היבטים מסוימים של קרנות גידור. אלה מעל 150 מיליון דולר חייב כעת להירשם עם ה- SEC. חוק גם יצר את יציבות פיננסית יציבות המועצה, אשר מחפש קרנות גידור וחברות פיננסיות אחרות כי הם גדלים גדול מדי. אם הם הופכים גדולים מדי כדי להיכשל, המועצה יכולה להמליץ ​​כי הפדרל ריזרב מסדיר את הכספים הללו. (מקור: "קרנות גידור אחרי דוד-פרנק", בית הספר לעסקים של אוניברסיטת ניו-יורק, 19 ביולי 2010.)

Dodd-Frank מגביל את כמות ההשקעות קרנות גידור הבנקים יכולים לעשות. הבנקים יכולים להשתמש בקרנות גידור בשם הלקוחות שלהם בלבד, לא כדי להגדיל את הרווחים של החברה שלהם.

Dodd-Frank גם קורא רגולציה של נגזרים תחת ה- SEC. מנהלי קרנות גידור חייבים להיות רשומים. הם חייבים גם לחשוף את מדדי הסיכון, האסטרטגיות והמוצרים והביצועים שלהם. כמו כן, ה- SEC מחייבת אותם לחשוף את הפוזיציות המוחזקות על ידי קרן הגידור עצמה, את חשיפת האשראי הכוללת שלהן, את מספר הנכסים הנסחרים באמצעות אלגוריתמי מחשב ואת יחס החוב להון שלהם. (מקור: "וול סטריט לא מפחד מדוד-פרנק", אוניברסיטת סנט תומאס, 13 בפברואר 2013.)

איך הם משפיעים עליך

אם ברשותך ניירות ערך הנסחרים בבורסה, בין אם באופן ישיר ובין אם באמצעות תוכנית 401 (k), IRA או פנסיה שלך, אתה מושפע מקרנות גידור. סוחרי קרנות גידור הורידו באופן דרמטי את עלות הנפט. זה היה עצום השפעה על הכלכלה. מחירי הנפט מהווים מרכיב של אינפלציה , המשפיע על יכולת הצרכנים לרכוש. מאחר שמוצרי צריכה הם כמעט 70 אחוזים מהכלכלה האמריקאית , התרחבות כוח הקנייה של הצרכנים שיפרה את הצמיחה המקומית. מאידך, היצרנים האמריקנים נפגעים מהדולר החזק. זה הוריד את קצב הייצוא.

קרנות גידור השפיעו גם על ענף הבנקאות. הבנקים הגדולים מתמקדים יותר ויותר בקופות הגידור הגדולות. לדוגמה, סיטי מקבל את עמלות המסחר הגדולות ביותר שלה "חמש פוקוס". אלו הן קרנות הגידור הגדולות ביותר: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management ו- Carlson Capital. עסקים קטנים יותר מתקשים לקבל מימון. (מקור: "שילמת לנו רק 1 מיליון דולר?", אומר בלומברג, 23 במרץ 2016)

עומק: 2008 המשבר הכלכלי גורם | תפקיד הנגזרים משבר משכנתאות סאבפריים גורם