איך בנק שרד את השפל התחיל את המיתון הגדול
תאוות הבצע שלה דחפה אותו לעסקי קרן הגידור . זה גרם למותו של מרס 2008, בועט את המשבר הפיננסי 2008 .
כווץ את ציר הזמן
בחודש אפריל 2007, סוחרי איגרות החוב אמרו למנהלים של שתי קרנות גידור של בר סטרנס כי הם צריכים לרשום את הערך של הנכסים שלהם. הקרנות, High-Grade Structured אשראי אסטרטגיות הקרן ואחיה משופרת Leverage הקרן, בבעלות 20 מיליארד דולר חובות חוב בטחונות . נגזרים אלו היו מבוססים על ניירות ערך מגובי משכנתאות . הם החלו לאבד ערך בספטמבר 2006, כאשר מחירי הדירות החלו לרדת. לפרטים נוספים, ראה משבר משכנתאות סאבפריים .
בחודש מאי 2007, הודיעה קרן משופרת למנף הנכסים שלה איבדה 6.75 אחוזים. שבועיים לאחר מכן הוא תיקן את זה לאובדן של 18%. המשקיעים החלו למשוך את כספם. לאחר מכן הבנקאים של הקרן קראו את ההלוואות שלהם. חברת האם בר סטרנס מיהרה לספק מזומנים לקרן הגידור, ומכרה 3.6 מיליארד דולר בנכסיה.
אבל מריל לינץ 'לא הרגיע. היא דרשה מהקרן לתת לה את ה- CDO כבטוחה להלוואה שלה. מריל הודיעה כי תמכור באותו יום אחר הצהריים 850 מיליון דולר. אבל זה יכול רק לפרוק 100 מיליארד דולר. (מקור: "שתי קרנות גדולות ב Bear Stearns Face Shutdown", וול סטריט ג'ורנל, 20 ביוני 2007)
בר סטרנס הסכים לקנות את ניירות הערך ממריל ומלווים אחרים תמורת 3.2 מיליארד דולר. היא שיחררה את קרן הגידור הכושלת כדי להגן על המוניטין שלה. (מקור: "3.2 מיליארד דולר לזוז על ידי בר סטרנס להצלה קרן גידור נכשלה", ניו יורק טיימס, 23 ביוני 2007)
בנובמבר 2007 פרסם ה"וול סטריט ג'ורנל "מאמר המבקר את מנכ"ל בר. הוא האשים את ג'יימס קאיין ששיחק ברידג 'ועישן סירים במקום להתמקד בהצלת החברה. הכתבה פגעה עוד במוניטין של בר סטרנס.
ב -20 בדצמבר 2007, בר סטרנס הודיעה על הפסד ראשון שלה 80 שנים. היא הפסידה 854 מיליון דולר ברבעון הרביעי. היא הודיעה על הפחתה של 1.9 מיליארד דולר של החזקות משכנתאות הסאב-פריים שלה. מודי'ס הורידה את החוב שלה מ- A1 ל- A2. דובי החליף את מנכ"ל קין עם אלן שוורץ. (מקור: "בר סטרנס" ניו יורק טיימס.)
בחודש ינואר 2008 הורידה מודי'ס את ניירות הערך המגובים במשכנתאות של ב 'ל- B או מתחת. זה היה מצב האג"ח זבל . עכשיו היה בר מתקשה לגייס הון מספיק כדי להישאר על החוף.
Bailout
ביום שני, 10 במארס 2008, שוורץ חשב שהוא פתר את בעיית קרן הגידור. הוא עבד עם בנקאים של בר כדי לרשום הלוואות. לדובי היו כ -18 מיליארד דולר. (מקור: "הפלת בר סטרנס", Vanity Fair, אוגוסט 2008.)
ביום 11 במארס 2008 הודיע הבנק הפדראלי על תנאי ההלוואות. זה נתן לבנקים כמו ערבות אשראי. אבל המשקיעים חשבו שזה ניסיון מסולף לחלץ את בר. באותו יום, הורידה מודי'ס את ה- MBS של בר ל- B ו- C. שני האירועים גרמו לבנק מיושן לרוץ על בר סטרנס. לקוחותיה שלפו את הפיקדונות וההשקעות שלהם. (מקור: "ציר הזמן של בר סטרנס נפילת", מוטלי שוטה, 15 במרץ, 2013.)
בשעה 7:45 ב -13 במרץ, נשארו רק שלושה מיליארד דולר של בר סטרנס במזומנים. איך זה קרה כל כך מהר? כמו בנקים רבים אחרים בוול סטריט, דובי הסתמך על הלוואות לטווח קצר שנקראו חוזי רכש חוזר. היא סחרה את ניירות הערך שלה לבנקים אחרים תמורת מזומנים. הסכם הריפו שנקרא נמשך בין לילה לכמה שבועות. כשהרפו הסתיים, הבנקים פשוט הפכו את העסקה.
המלווה הרוויח במהירות ובקלות 2-3 אחוזים פרמיה. דמם במזומן כאשר הבנקים האחרים התקשר שלהם repos וסירב להלוות יותר. אף אחד לא רצה להיתקע עם ניירות הזבל של הדוב.
לדוב לא היה מספיק כסף לפתיחת עסקים למחרת בבוקר. היא ביקשה מהבנק שלה, ג'יי.פי מורגן צ'ייס, הלוואה של 25 מיליארד דולר. Chase מנכ"ל ג'יימי דימון היה צריך יותר זמן לחקור את הערך האמיתי של Bear לפני התחייבות. הוא ביקש מהבנק הפדראלי של ניו יורק להפקיד את ההלוואה כך שביר יוכל לפתוח ביום שישי. עם זאת, מחיר המניה של בר צנח עם פתיחת השווקים למחרת. (מקור: "בסתיו של בר סטרנס", וול סטריט ג'ורנל, 9 במאי, 2009.)
באותו סוף שבוע, צ'ייז הבינו שבר סטרנס היה שווה רק 236 מיליון דולר. זה היה רק חמישית הערך של הבניין המטה שלה. כדי לפתור את הבעיה, הפדרל ריזרב קיימה את פגישת החירום הראשונה שלה ב -30 שנה.
הפד השאיל עד 30 מיליארד דולר לצ'ייס לרכוש את בר. צ 'ייס יכול מחדל על ההלוואה אם דובי לא היה מספיק נכסים לשלם את זה. ללא התערבות של הפד, הכישלון של בר סטרנס היה יכול להתפשט לבנקים אחרים ממונפים יתר על המידה. אלה כללו את מריל לינץ ', ליהמן ברדרס וסיטיגרופ. (המקור: "ג'יי.פי מורגן צ'ייס משתלט על סטרנס") האקונומיסט, 18 במארס 2008. "הפד נכשל לעצור את החוב במלטדאון", ניתוח מגמות גלובל של מיש, 17 במרץ 2008.)
פְּגִיעָה
מותו של דובי התחיל בבהלה בוול סטריט. הבנקים הבינו כי אף אחד לא יודע איפה כל חוב רע נקבר בתוך תיקי של כמה שמות מכובדים ביותר בעסק. זה גרם למשבר נזילות בנקאי , שבו הבנקים לא מוכנים להלוות זה לזה.
Chase מנכ"ל ג'יימי דימון מתחרט קונה גם בר סטרנס ועוד הבנק נכשל, וושינגטון Mutual . שניהם עלות צ 'ייס $ 13 מיליארד דולר משפטית. פירוק של עסקאות כושל של בר עלות צ 'ייס עוד 4 מיליארד דולר. והגרוע מכול, אומר דיימון, הוא אובדן אמון המשקיעים כאשר צ'ייס לקח על הנכסים הדקים של דובי. זה מחיר הדיכאון של צ'ייס במשך שבע שנים לפחות. (מקור: "Dimon אומר בר סטרנס רעיון רע," ניו יורק פוסט, 9 אפריל 2015.)