מדוע הבנק המרכזי של האומה עושה את החוב הממשלתי גרוע יותר
הפדרל ריזרב מניב את החוב האמריקאי כאשר הוא רוכש את חשבונות האוצר, אגרות החוב והערות . כאשר הפדרל ריזרב רכישות אלה Treasurys, זה לא צריך להדפיס כסף לעשות זאת. היא מנפיקה אשראי לפדרל ריזרב בנקים המחזיקים את Treasurys. לאחר מכן הוא מניח את Treasurys על המאזן שלה. היא עושה זאת באמצעות משרד בבנק הפדרלי של ניו יורק. כולם מתייחסים האשראי בדיוק כמו כסף, למרות הפד אינו להדפיס מזומנים קרים.
תהליך זה נקרא פעילות שוק פתוח . הפד משתמש בכלי זה כדי להעלות ולהוריד את הריבית . זה מוריד את הריבית כאשר היא קונה Treasurys מבנקים חבר שלה. הפד נותן אשראי לבנקים. עכשיו יש להם עתודות יותר ממה שהם צריכים כדי לעמוד בדרישות מילואים של הפד.
הבנקים יהיה להשאיל אלה עתודות עודפות, המכונה קרנות מוזנות , לבנקים אחרים כדי לענות על הדרישה. הריבית שהם גובים אחד את השני הוא שיעור קרנות הפד .
הבנקים יקטין את שיעור זה כדי לפרוק את אלה עתודות עודף.
איך הפד מניב את החוב
איך זה מונטיזציה החוב? כאשר ממשלת ארה"ב מכירות פומביות Treasurys, זה גיוס מכל קונים האוצר. אלה כוללים יחידים, תאגידים וממשלות זרות. הפד הופך את החוב הזה לכסף על ידי הסרת אלה Treasurys מהמחזור.
הקטנת ההיצע של Treasurys עושה את יתרת האג"ח יותר יקר.
אלה ערך גבוה treasurys לא צריך לשלם כל כך הרבה עניין כדי לקבל קונים. תשואה נמוכה זו מניעה את שיעורי הריבית על החוב האמריקאי. שיעורי ריבית נמוכים יותר אומר שהממשלה לא צריכה להשקיע כמה לשלם את ההלוואות שלה. זה כסף זה יכול להשתמש עבור תוכניות אחרות.
זה כאילו הגזלים שנקנו על ידי הפד לא היו קיימים. אבל הם קיימים על המאזן של הפד. מבחינה טכנית, האוצר חייב להחזיר את הפד בחזרה יום אחד. עד אז, הפד נתן לממשלה הפדרלית יותר כסף להוציא. זה מגדיל את כמות הכסף , ובכך monetizing החוב.
למה זה נושא
רוב האנשים לא דאגו לגבי הפד שהנפיק את החוב עד למיתון 2008 . הסיבה לכך היא שעד אז, פעולות השוק הפתוחות לא היו רכישות גדולות. בין נובמבר 2010 ליוני 2011, רכש הפד 600 מיליארד דולר לטווח ארוך של Treasurys. זה היה השלב הראשון של הקלה כמותית , המכונה QE1 .
היו ארבעה שלבים של תוכנית QE שנמשכה עד אוקטובר 2014. הפד הסתיים עם $ 4.5 טריליון דולר Treasurys ניירות ערך מגובי המשכנתאות על המאזן שלה.
ב -14 ביוני 2017 אמר הפד כי היא תקטין את אחזקותיה בהדרגה, כך שלא יהיה צורך למכור אותן.
לאחר ששיעור הקרנות יגיע ליעד של 2%, הפד יאפשר 6 מיליארד דולר של Treasurys להתבגר ללא החלפת אותם. כל חודש זה יאפשר תוספת של 6 מיליארד דולר לבשלות. מטרתו לפרוש 30 מיליארד דולר בחודש.
הפד יעשה את אותו הדבר עם החזקותיו בניירות ערך מגובי משכנתאות , רק עם תוספת של 4 מיליארד דולר לחודש עד שיגיע ל -20 מיליארד דולר.
לאחר הפד מתחיל לפרוש את איגרות החוב שלו, הריבית לטווח ארוך יעלו עוד יותר. הסיבה לכך היא כי יהיה היצע גדול יותר של Treasurys בשוק. האוצר האמריקאי יצטרך להציע ריבית גבוהה יותר על Treasurys זה מכירות פומביות כדי לשכנע מישהו לקנות אותם. זה יהפוך את החוב האמריקאי יקר יותר עבור הממשלה להחזיר. זה בעיה רצינית עם כמעט 20 טריליון דולר חוב. בנוסף, יחס החוב לתוצר המקומי הגולמי הוא למעלה מ -100 אחוזים.
זה מעבר לרמה בטוחה. זה עושה השאלה המלווים אם מדינה יכולה להרשות לעצמה להחזיר את ההלוואות שלה.
למה הפד קנו אג"ח
המטרה העיקרית של ה- Fed לאורך כל QE היתה לשמור על שיעור נמוך של קרנות הפד. הבנקים מבססים את כל הריבית לטווח הקצר על שיעור הקרנות הנמוכות. פריים נמוך הדולר מסייע לחברות להרחיב וליצור מקומות עבודה . שיעורי משכנתא נמוכים לעזור לאנשים להרשות לעצמם יקר יותר בתים. הפד ביקש QE להחיות את שוק הדיור. ריבית נמוכה גם להפחית תשואות על איגרות חוב. זה הופך את המשקיעים כלפי המניות והשקעות אחרות מניבות גבוהות יותר. מכל הסיבות הללו, הריבית הנמוכה עוזרת להגביר את הצמיחה הכלכלית .
אבל חלק מהכוונה של הפד יכול היה להיות מונטיזציה את החוב. זה אף פעם לא הודה בכך, אבל זה הגיוני. QE סייעה להגדיל את הוצאות הממשלה ולהגדיל את הצמיחה. האוצר לא היה צריך להעלות את הריבית כדי למשוך קונים. זה היה מדכא את הכלכלה. כאשר הכלכלה התאוששה במלואה, הבנק הפדראלי יוכל לבטל את עסקאות QE בבטחה. היא תמכור את Treasurys בבעלותה.
סנט לואיס הפד disagrees
בחודש פברואר 2013, הבנק הפדראלי של סנט לואיס הוציא דו"ח כי הכחיש את הפד מונטיזציה החוב הפדרלי. הוא טען כי הבנק המרכזי יכול רק להרוויח כסף אם הכוונה היא לשמור את Treasurys על המאזן שלה ללא הגבלת זמן. במילים אחרות, זה יהיה באמצעות כוחו כדי ליצור כסף מתוך אוויר דק כדי לסבסד באופן קבוע את הוצאות הממשלה הפדרלית.
במקום זאת, יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, בן ברננקי, אמר במפורש כי הפד ימכור את Treasurys כאשר QE יסתיים. למרות שה- Fed הסתיים ב- QE באוקטובר 2014, הוא עדיין לא החל למכור את ה- Treasurys. כאשר זה יקרה, הריבית תעלה. הממשלה הפדרלית תגלה כי מימון ההוצאות שלה יהיה יקר יותר.