בחודש נובמבר 2006, המחוון המוביל הראשון גילה צרות. משרד המסחר דיווח כי אישורי בית חדשים ירדו ב -28% בשנה. המשמעות היא שמכירות בתים חדשות ימשיכו לרדת בתשעת החודשים הקרובים. אבל אף אחד לא יכול להאמין כי מחירי הדיור תיפול.
זה לא קרה מאז השפל הגדול .
מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב נותרה אופטימית. בדו"ח בנובמבר, אמר הפד כי הכלכלה חזקה מספיק כדי להוציא את הדיור מהמיתון. היא הצביעה על תעסוקה חזקה, על אינפלציה נמוכה ועל גידול בהוצאות הצרכנים.
ב -2006 התעלם הפד מהסימן הברור השני למצוקה כלכלית. זה היה עקומת התשואה ההפוכה עבור ארה"ב Treasurys. עקום תשואה הפוך הוא כאשר תשואות אג "ח קצרות טווח גבוהות מתשואות לטווח ארוך. התשואות הקבועות לטווח הקצר נמוכות יותר. המשקיעים צריכים תשואה גבוהה יותר עבור קשירת הכסף שלהם במשך זמן רב יותר. אבל הם ישקיעו באג"ח לטווח ארוך להגנה מפני ההאטה. עקום התשואות פונה גם לפני יוני ההפסקה של 2000, 1991 ו -1981.
כלכלנים התעלמו מסימן זה משום ששיעורי הריבית היו נמוכים יותר מאשר במיתונים קודמים. רובם חשבו כי מחירי הדיור יעלו כאשר הפד הוריד את הריבית.
הם האמינו שהכלכלה תמשיך לצמוח ב 2-3% באותה שנה. הסיבה לכך היא שלכלכלה היה שפע של נזילות לצמיחת הצמיחה.
סיבה אמיתית למשבר
למעשה, בשנת 2007 צמח התוצר המקומי הגולמי ב -2%. אבל משקיפי הכלכלה לא הבינו את הגודל העצום של שוק המשכנתאות הסאב - פריים . זה יצר "סערה מושלמת" של אירועים רעים.
ראשית, הבנקים לא היו מודאגים לגבי האשראי הראוי של הלווים. הם מוכרים את המשכנתאות בשוק המשני .
שנית, ללא משכנתא מתווכים מתווכים עשה הלוואות לאנשים שלא היו מתאימים. שלישית, בעלי בתים רבים לקחו הלוואות ריבית בלבד כדי לקבל תשלומים חודשיים נמוכים. כמו שיעורי המשכנתא לאפס ברמה גבוהה יותר, בעלי בתים אלה לא יכלו לשלם את המשכנתא. אז מחירי הדירות נפלו והם לא יכלו למכור את בתיהם לרווח. כתוצאה מכך, הם ברירת המחדל.
רביעית, הבנקים reackaged משכנתאות לתוך ניירות ערך מגובי משכנתאות . הם שכרו "מתוחכמים כמותי" מתוחכמים כדי ליצור את ניירות הערך החדשים. "Quants" כתב תוכניות מחשב שארוז מחדש את אלה MBS לתוך צרורות בסיכון גבוה בסיכון נמוך. החבילות בעלות הסיכון הגבוה שילמו שיעורי ריבית גבוהים יותר, אך היו בסיכון גבוה יותר. החבילות בעלות הסיכון הנמוך שילמו פחות. התוכניות היו כל כך מסובכות שאף אחד לא הבין מה יש בכל חבילה. לא היה להם מושג כמה מכל צרור היו משכנתאות סאב-פריים.
כשהזמנים היו טובים, זה לא היה חשוב. כולם קנו את החבילות בסיכון גבוה כי הם נתנו תשואה גבוהה יותר. כמו שוק הדיור ירד, כולם ידעו כי המוצרים מאבדים ערך. מאחר שאף אחד לא הבין אותם, ערך המכירה של נגזרים אלה לא היה ברור.
אחרון חביב, רבים מרוכשי MBS אלה לא היו רק בנקים אחרים. הם היו משקיעים פרטיים , קרנות פנסיה וקרנות גידור . זה הפיץ את הסיכון בכלכלה. קרנות גידור השתמשו בנגזרים אלה כבטוחה ללוות כספים. זה יצר תשואות גבוהות יותר בשוק שורי, אך הגדיל את ההשפעה של כל downturn. רשות ניירות ערך לא הסדירה את קרנות הגידור, כך שאף אחד לא ידע כמה זה קורה.
הפד מתערב
בחודש מרס 2007, הפד הבין כי קרן גידור הפסדים דיור עלול לאיים על הכלכלה. במהלך הקיץ, הבנקים לא מוכנים להלוות זה לזה. הם פחדו שהם יקבלו בתמורה פרנסה גרועה. הבנקאים לא ידעו כמה חובות רעים היו להם על הספרים שלהם. איש לא רצה להודות בכך. אם הם עשו, אז האשראי שלהם יקטן.
ואז, מחיר המניה שלהם ייפול, והם לא יוכלו לגייס כספים נוספים כדי להישאר בעסקים. שוק המניות ניסר לאורך כל הקיץ, כשצופים בשוק ניסו להבין כמה דברים רעים.
עד אוגוסט, האשראי הפך להיות כל כך חזק, כי הבנק הפדרלי הלוואות 75 מיליארד דולר. הוא רצה להחזיר את הנזילות מספיק זמן כדי הבנקים לרשום את ההפסדים שלהם לחזור לעסקי ההלוואות כסף. במקום זאת, הבנקים הפסיקו להלוות כמעט לכולם.
הספירלה כלפי מטה היתה בעיצומה. כאשר הבנקים לקצץ במשכנתאות, מחירי הדיור ירדו עוד יותר. זה עשה יותר לווים להיכנס ברירת המחדל, אשר הגדילה את ההלוואות הרעות על הבנקים הבנקים. זה גרם לבנקים להלוות אפילו פחות.
במהלך שמונה החודשים הבאים הוריד הפד את הריבית מ - 5.75% ל 2.0% -. היא זרמה מיליארדי דולרים למערכת הבנקאית כדי להחזיר את הנזילות. אבל שום דבר לא יכול להפוך את הבנקים אמון זה בזה שוב. בנובמבר 2007, שר האוצר האמריקני , הנרי פולסון, הבין את המצב האמיתי. לבנקים הייתה בעיית אמינות, לא בעיית נזילות. הוא יצר סופרפונד. היא השתמשה 75 מיליארד דולר דולר במגזר הפרטי לקנות משכנתאות רע. הם אפילו היו מובטחים על ידי האוצר. בשלב זה, זה היה מאוחר מדי כמו פאניקה תפס את השווקים הפיננסיים . התברר כי 75 מיליארד דולר לא יספיקו.
אונקיה של מניעה
שני דברים היו יכולים למנוע את המשבר. הראשון יהיה תקנה של ברוקרים למשכנתאות, שעשו את ההלוואות הרעות, ואת קרנות הגידור, אשר השתמשו יותר מדי מינוף . השני יהיה הכרה מוקדם על כך שזה היה בעיה אמינות, וכי הממשלה תצטרך לקנות את ההלוואות רע.
אבל במידה מסוימת, המשבר הפיננסי נגרם על ידי חדשנות פיננסית כי outstripped האדם אינטלקט. ההשפעה הפוטנציאלית של מוצרים חדשים, כמו MBS ונגזרות, לא הובנה אפילו על ידי הספורטאים הכמותיים שיצרו אותם. הרגולציה היתה יכולה לרכך את ההאטה על ידי הקטנת חלק מהמינוף. זה לא יכול היה למנוע את היצירה של מוצרים פיננסיים חדשים. במידה מסוימת, פחד וחמדנות תמיד ליצור בועות. חדשנות תמיד תהיה השפעה שאינה נראית לעין עד לאחר מעשה.