מדוע עקומות התשואות הפוכות כה חריגות? בעקום התשואה הרגיל, התשואות לטווח קצר מניבות פחות מהאיגרות הארוכות.
הסיבה לכך היא שהמשקיעים מצפים לתשואה נמוכה יותר כאשר הכסף שלהם קשור לתקופה קצרה יותר. הם דורשים תשואה גבוהה יותר לתת להם יותר התשואה על השקעה לטווח ארוך.
מה הפוך תשואה עקומה אמצעים
עקומת תשואה הפוכה פירושה שלמשקיעים יש מעט אמון במשק. הם היו מעדיפים לקנות שטר חוב של 10 שנים ולקשור את הכסף שלהם במשך עשר שנים, למרות שהם מקבלים תשואה נמוכה יותר. זה לא הגיוני. המשקיעים בדרך כלל מצפים לתשואה גבוהה יותר על השקעה לטווח ארוך.
עקום תשואה הפוך אומר המשקיעים מאמינים שהם יעשו יותר על ידי החזקת אג"ח לטווח ארוך יותר מאשר אם הם קנו הצעת חוק לטווח קצר האוצר. זה בגלל שהם פשוט צריכים להסתובב ולהשקיע את הכסף הזה בחשבון אחר. אם הם מאמינים מיתון מגיע, הם מצפים את הערך של חשבונות לטווח קצר לצנוח מתישהו בשנה הבאה. הסיבה לכך היא כי הפדרל ריזרב בדרך כלל מוריד את שיעור קרנות הפד כאשר הצמיחה הכלכלית מאטה.
התשואות קצרות הטווח של תשואות המק"ם עוקבות אחר שיעור הקרנות הנמוכות.
אז למה עקומת התשואה הפוך? כאשר המשקיעים נוהרים לטווח ארוך אג"ח האוצר, התשואה על איגרות חוב אלה נמוך. זה בגלל שהם ביקוש , ולכן הם לא צריכים תשואה גבוהה כדי למשוך משקיעים. הביקוש לטווח קצר חשבונות האוצר נופל, ולכן הם צריכים לשלם תשואה גבוהה יותר כדי למשוך משקיעים.
בסופו של דבר התשואה על השטרות לטווח קצר עולה על התשואה על איגרות החוב לטווח ארוך ועקום התשואות עובר.
במהלך הצמיחה הרגילה, התשואה על אג"ח ל -30 שנה תהיה גבוהה משלוש נקודות. עם זאת, אם המשקיעים סבורים שהמשק יאט בשנים הקרובות, ואז יאיצו שוב בעוד 10-20 שנים, הם יעדיפו לקשור את כספם עד אז, במקום להשקיע את ההשקעה במוקדם הרבה יותר נמוך תעריפים.
כאשר עקומת התשואה הפוכה אחרונה תחזית מיתון
עקום תשואות האג "ח התהפך לפני המיתון בשנים 2000, 1991 - ו 1981. גם עקום התשואות חזה את המשבר הפיננסי ב - 2008 שנתיים קודם לכן. היפוך ראשון התרחש ב -22 בדצמבר 2005. הפד, שהיה מודאג מבועת נכסים בשוק הדיור, העלה את הריבית מאז יוני 2004. בחודש דצמבר הוא עמד על 4.25%.
זה דחף את התשואה על הצעת חוק האוצר לשנתיים ל -4.40%. אבל התשואה על השטר של שבע שנים לא עלתה מהר, רק 4.39 אחוזים. זה אומר המשקיעים היו מוכנים לקבל תשואה נמוכה יותר עבור ההלוואות שלהם כסף במשך שבע שנים מאשר במשך שנתיים. זה היה היפוך ראשון.
ב- 30 בדצמבר, הפער היה גרוע יותר.
הצעת חוק האוצר לשנתיים החזירה 4.41%, אך תשואת האג"ח לשבע שנים ירדה ל -4.36%. תשואת האג "ח ל - 10 שנים ירדה ל - 4.39%, מתחת לתשואה של הצעת החוק לשנתיים.
חודש לאחר מכן (31 בינואר, 2006), הבנק הפדרלי העלה את שיעור הנזילות. תשואת החוק לשנתיים עלתה ל 4.54%. אבל זה היה יותר מאשר תשואה של 7 שנים של 4.49 אחוזים. עם זאת, הפד המשיך להעלות את הריבית, ופגע בחודש יוני 2005 ב -5.25%. לפרטים נוספים, ראה היסטוריית ריבית הפד .
ב -17 ביולי 2006, היורדים החריפו שוב כאשר התשואה ל -10 שנים הניבה 5.07%, פחות מהצעת החוק לשלושה חודשים ב -5.11%. זה הראה כי המשקיעים חשבו שהפד עומד בכיוון הלא נכון. לקבלת מידע נוסף, ראה משבר משכנתאות סאבפריים: אפקט ציר הזמן .
| תַאֲרִיך | קרנות הפד | 3-מו | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 בדצמבר 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30 בדצמבר 2005 | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31 בינואר, 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17 ביולי 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
למרבה הצער, הבנק הפדרלי התעלם מההתרעה. הם חשבו שכל עוד התשואות לטווח הארוך יהיו נמוכות, הוא יספק מספיק נזילות במשק כדי למנוע מיתון. הם טעו.
עקום התשואות נותר הפוך עד יוני 2007. במהלך הקיץ הוא התהפך קדימה ואחורה, בין עקומת תשואה הפוכה לשטוחה. עד ספטמבר 2007, הפד הפך מודאג. היא הורידה את שיעור הקצבאות הנמוכות ל -4.75%. זה היה 1/2 נקודה, אשר היה ירידה משמעותית. הפד התכוון לשלוח איתות אגרסיבי לשווקים.
הפד המשיך להוריד את הריבית עשר פעמים עד שהגיע לאפס עד סוף שנת 2008. עקום התשואות כבר לא הפוך, אך היה מאוחר מדי. המשק נכנס למיתון החמור ביותר מאז השפל הגדול . למידע נוסף על התזמון המדויק של הקיצוצים, ראה שער קרנות הפד הנוכחיות . מילה חכם - לעולם לא להתעלם עקומת התשואה הפוך.