הסכם רכש חוזר: ריפו סיכוני שוק, תקנות

איך הבנקים הגדולים יכול לפוצץ את הכלכלה - שוב

הגדרה: הסכם רכש חוזר, או ריפו, הוא הלוואה לטווח קצר. בנקים , קרנות גידור וחברות למסחר סוחרים במזומן עבור ניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר, כגון שטרות מק"ם בארה"ב . הם מסכימים לבטל את העסקה. כאשר הם מחזירים את הכסף, זה עם פרמיה של 2 - 3 אחוזים. ריפו הוא בדרך כלל בן לילה, אבל כמה יכול להישאר פתוח במשך שבועות.

עסקת ריפו היא מכירה זה מטופל בספרים כמו הלוואה.

המוכר שומר את האבטחה על הספרים שלו, מוסיף את המזומנים שהתקבלו לנכסיה, ומוסיף הלוואה להתחייבויותיה. זוהי דרך קלה לגייס כסף במהירות.

הסוג הנפוץ ביותר של ריפו הוא הסכם צד שלישי . הבנקים המסחריים הגדולים פועלים כאיש ביניים, בדרך כלל בין קרן גידור הזקוקה לקופה ולקרן בשוק הכספים , המעדיפה דחיפה בטוחה יחסית להחזרתה. (מקור: "הבנת השוק Repo," BlackRock השקעות.)

סיכונים בשוק הריפו

ברחבי העולם, חברות מחזיקות כמעט 5 טריליון דולר ב repos בכל יום נתון. למרות שזה פחות מ 6 $ טריליון שנערך בשנת 2008, זה יוצר ביקוש עצום עבור אג"ח לטווח קצר.

ארה"ב חשבונות האוצר משמשים $ 2.4 טריליון בעסקאות ריפו. אנליסטים רבים חוששים שאין מספיק כדי לשמור על שוק הריפו לפעול בצורה חלקה.

הביקוש לאג"ח אלו נובע מ:

1. בנקים מסחריים גדולים אשר חייבים לעמוד בתקנות החדשות.

1. 2.67 טריליון דולר בשוק הכסף בתעשייה זה יכול רק להחזיק אג"ח בטוח.
2. קרנות גידור אשר חייבות לכסות את אופציותיהן ונגזרים אחרים.

קרנות גידור הם דאגה אמיתית עבור השוק ריפו כי הם אף פעם לא יודעים מתי הם הולכים צריך הרבה מזומנים במהירות כדי לכסות השקעה גרועה. קרנות אלו מנסות להשיג ביצועים טובים יותר על ידי שימוש בנגזרים מסוכנים ואופציות, כגון מכירה בחסר של מניות .

כאשר ההשקעות שלהם ללכת בדרך הלא נכונה, והם לא יכולים לקבל מספיק מזומנים במהירות כדי לכסות אותם, הם סובלים הפסדים עצומים. זה יכול לקחת את השוק למטה איתם.

דוגמה למה שיכול לקרות היא ההתרסקויות אוקטובר 2014 כאשר התשואה על שטר האוצר 10 שנים צנח בתוך דקות ספורות. (מקור: קייטי ברן, "שוק ריפו מגיע תחת לחץ", וול סטריט ג'ורנל, 3 אפריל 2015)

כמה נשיאי הבנק הפדרלי מודאגים כי בנקים, כמו גולדמן זאקס, החלו לצמצם את העסק ריפו שלהם. זה עושה את זה קשה יותר עבור קרנות גידור כדי לקבל את הכסף שהם צריכים כדי לכסות השקעות. זה יכול ליצור חוסר יציבות בשווקים הפיננסיים, מה שהופך אשראי יקר יותר וקשה להגיע בדיוק כמו הכלכלה היא להרים קיטור. (מקור: "Repo Markets W לדאוג פקידי הפד," וול סטריט ג 'ורנל, 14 באוגוסט 2014.)

תקנה של Repos

חוק דוד-פרנק וול-סטריט הרפורמי מסדיר את קרנות הגידור שבבעלות הבנקים, ולוודא שהן אינן משתמשות בכספי המשקיעים לביצוע עסקאות בעצמם. קרנות גידור אחרות מוסדרים כעת על ידי רשות ניירות ערך (SEC).

הפדרל ריזרב חייב בנקים להחזיק כמות גדולה יותר של ניירות ערך על ידו כדי להבטיח את אלה הלוואות לטווח קצר מסוכן.

זו אחת הסיבות שבנקים מקצצים בצד הזה של העסק שלהם. זה אירוני - תקנה זו שמטרתה להפחית את התנודתיות היא למעשה יצירת יותר. עם זאת, הפד אמר שזה שווה את זה, כי השווקים הפיננסיים היו תלויים מדי על הלוואות לטווח קצר בעבר. (מקור: "שוק ריפו במבט מהיר", וול סטריט ג'ורנל).

חברי הפד מזהירים כי קרנות הגידור צריכות להידרש להחזיק יותר מזומן משלהן כדי לכסות את ההפסדים הללו, במקום להסתמך על שוק הריפו. הפד וה- SEC חייבים לעבוד יחד כדי לפתח את אותה מערכת סטנדרטים של קרנות הגידור שהן מפקחות עליהן. יש לכלול גם רגולטורים זרים. אחרת, חברות בארה"ב יהיו עלויות גבוהות יותר, ולהיות בחסרון תחרותי.

התקנות עשויות להוסיף סיכון לשוק הריפו, על ידי מניעת הבנקים מלהיות בעסק בכלל.

הבנקים הגדולים בארה"ב יש להפחית repos שלהם ב -28 אחוזים בארבע השנים האחרונות. כדי למלא את החלל, ריטס, וחברות פיננסיות אחרות ללא פיקוח הן הנפקת repos ישירות או מתנהג כמו מתווכים. מצב זה מחריף את בעיית הנזילות באג"ח המממנות את החוזר. (מקור: קארי ברן, "משמרות ההלוואות כמו כללים ביט", וול סטריט ג'ורנל, 8 אפריל 2015.)

הפוך Repos

הפדרל ריזרב החלה להנפיק repos לאחור כתוכנית בדיקה בספטמבר 2013. הבנקים להלוות את הפד במזומן בתמורה החזקת אג"ח של הבנק המרכזי לילה. הפד משלם לבנק קצת יותר עניין כאשר הוא קונה את האוצר בחזרה למחרת.

למה הפד עושה את זה? זה בהחלט לא צריך ללוות מזומנים לכיסוי השקעות מסוכנות (אנו מקווים!) במקום זאת, הוא מנסה את כלי חדש להנחות לטווח קצר הריבית. בדרך זו, הוא אינו חייב להודיע ​​כי הוא מעלה את הריבית הפד , אשר בדרך כלל מדכא את שוק המניות.

תוכנית הפד מוצלחת מאוד עד כה. הבנקים העבירו שיא של 242 מיליארד דולר משוק האוצר הפרטי על ספרי הפד. למעשה, זה יכול להיות יותר מדי של דבר טוב. הבנק הפדראלי ינפיק כעת יותר רפואה הפוכה מכל אחד אחר. זו סיבה אחת לכך שגולדמן סאקס ואחרים קיצצו את התוכניות שלהם.

ולמעשה, זה מה שהפד רוצה. יש לו זמן רב הרצוי יכולת גדולה יותר לווסת את השוק הזה. תפקידו הגדול הוא לתת לו השפעה רבה יותר מאשר חוקים חדשים אי פעם יכול. (מקור: "הפניות הפוכות של ה- Fed מעצבות מחדש את שוקי האשראי-ניירות ערך", וול סטריט ג'ורנל, 23 ביוני 2014.)

איך רפואה תרם המשבר הפיננסי

בנקים להשקעות רבים, כמו בר סטרנס וליהמן ברדרס, הסתמכו יותר מדי על מזומנים מזומן לטווח קצר כדי לממן את השקעותיהם לטווח הארוך. כאשר המלווים רבים מדי קרא את החוב שלהם באותו זמן, זה היה כמו לרוץ מיושן על הגדה.

ראשית, בר סטרנס ומאוחר יותר ליהמן לא יכול היה למכור מספיק כדי לשלם את המלווים האלה. בקרוב, אף אחד לא רצה להלוות להם. זה הגיע לנקודה שבה ליהמן אפילו לא היה מספיק מזומנים על מנת לבצע שכר. לפני המשבר, בנקים להשקעה אלה וקרנות גידור לא היו מוסדרים כלל. (מקור: "תפקידה של Repo המשבר הפיננסי", סטנפורד עסקים בית הספר, 8 במרץ, 2012.)