הון חוזר שלילי במאזן

שיעור השקעות 3 - ניתוח מאזן

הרעיון של הון חוזר שלילי על המאזן של החברה אולי נראה כמו אחד מוזר אבל זה משהו שאתה הולך להיתקל כמשקיע רבים, פעמים רבות על פני החיים שלך, במיוחד כאשר ניתוח מגזרים מסוימים תעשיות . זה לא בהכרח מצביעים על בעיה עם החברה, במקרים מסוימים, להיות דבר טוב . אבל אני מקדים את עצמי. בואו לגבות ולכסות את היסודות.

הגדרת הון חוזר שלילי

הון חוזר שלילי מתאר מצב שבו התחייבויות שוטפות חורגות מנכסים שוטפים . במילים אחרות, יש יותר חוב לטווח קצר מאשר יש נכסים לטווח קצר.

הון חוזר שלילי יכול להיות דבר טוב עבור סוגים מסוימים של עסקים

במקרים רבים, אנשים מניחים אסון ההון החוזר השלילי. אחרי הכל, אם אתה לא יכול לכסות את החשבונות שלך, ייתכן שיהיה עליך לחפש את ההגנה של בית המשפט פשיטת רגל כי הנושים שלך יתחילו לרדוף אותך. כאשר נעשה על ידי עיצוב, אם כי, ההון החוזר השלילי יכול להיות דרך להרחיב את העסק על כסף של אנשים אחרים.

באופן ספציפי, הון חוזר שלילי לרוב מתעורר כאשר העסק מייצר מזומנים כל כך מהר, כי הוא יכול למכור מוצר ללקוח לפני זה היה צריך לשלם את הצעת החוק שלה לספק. בינתיים, זה בעצם באמצעות הכסף של הספק לגדול.

סם וולטון, מייסד וולמארט, היה מפורסם על כך. הוא היה מסוגל לייצר מחזור המלאי כל כך גבוה זה דחף את התשואה על ההון העצמי דרך הגג (כדי להבין איך זה עובד, אתה צריך ללמוד את מודל הדופון לחזור על התפלגות ההון ). וולטון היה גאון merchandising אשר יכול להמריץ את ההתרגשות סביב לחסוך כסף.

הוא היה מזמין כמויות עצומות של סחורה, ואז היה מתרחש סביבו אירוע של התרחשות, ומרוויח את הרווח כדי להרחיב את האימפריה שלו.

יתר על כן, הון חוזר שלילי עשוי להשתנות עם הזמן כאסטרטגיה וצרכים של שינוי עסקי. כשכתבתי לראשונה את השיעור הזה ב -2001 או ב -2002, המשכתי את הנתונים האחרונים של חברת מקדונלד'ס, שהראו כי במסעדה הגדולה בעולם יש הון חוזר שלילי של 698.5 מיליון דולר בין השנים 1999 ל -2000. קדימה עד סוף 2017, אתה יכול לראות כי מקדונלד 'ס היה הון חוזר חיובי של 2.44 מיליארד דולר בגלל ערימה ענקית של מזומנים. זאת, בין השאר, להחלטת ההנהלה החדשה לשנות את מבנה ההון של העסק . המטרה היתה לנצל את הריבית הנמוכה ואת ערכי הנדל"ן הגבוהים ולהגמול למשקיעים של מקדונלדס. בפרט, החברה הנפיקה כמות גדולה של איגרות חוב חדשות , זכתה מחדש במספר רב של חנויות בבעלות החברה, והגדילה דיבידנדים במזומן ורכישות מניות .

בינתיים, קמעונאי חלקי רכב שעשיתי הרבה כסף מחוץ בתחילת החיים שלי, AutoZone, יש הון חוזר שלילי של יותר מ 155,000,000 $ בסוף שנת 2017. הסיבה לכך היא AutoZone הלך מערכת מלאי יעיל לפיו זה לא ממש הבעלים של המלאי על המדפים שלה.

במקום זאת, הספקים שלה הם המשלוח אותו לחנות, מימון זה בדרכים המאפשרים AutoZone לשחרר את ההון שלה. זה גם שחררו הרבה עושר זה היה קשור בתיק הנדל"ן שלה.

דוגמה של איך הון חוזר שלילי עשוי להתעורר

בתחום ההון הקמעונאי יש שפע של הון חוזר שלילי. בואו נבדוק תרחיש אחד של Walmart. נניח ש- Walmart מזמין את 500,000 העותקים של DVD, והוא אמור לשלם אולפן סרטים תוך 30 יום. מה אם ביום השישי או השביעי, וולמארט כבר הניחה את תקליטורי ה- DVD על המדפים של חנויותיה ברחבי הארץ? עד היום העשרים, הם אולי מכרו את כל ה- DVD. בסופו של דבר, Walmart מקבל את תקליטורי ה- DVD, ספינות אותם לחנויות שלה, ומוכרת אותם ללקוח (להרוויח כסף בתהליך), כל לפני שהם שילמו את האולפן!

אם Walmart יכול להמשיך לעשות את זה עם כל הספקים שלה, זה לא ממש צריך שיהיה מספיק כסף על היד כדי לשלם את כל החשבונות שלה לתשלום כי טרי, מזומנים חדשים כל הזמן להיות שנוצר ב רמות מספיק כדי לכסות את כל החשבונות עשוי להיות עקב אותו יום. כל עוד העסקאות מתוזמנות נכון, החברה יכולה לשלם כל שטר כפי שהוא מגיע בשל, למקסם את היעילות שלהם.

דרך מהירה, אם כי לא מושלמת, כדי לדעת אם העסק פועל אסטרטגיה שלילית ההון החוזר המאזן היא להשוות את מלאי המלאי שלה עם חשבונות payable דמות. אם חשבונות לתשלום הוא עצום, ההון החוזר הוא שלילי, זה כנראה מה שקורה.

שלילי עובדים הון חברות נוטים להתכנס סביב קומץ של תעשיות

סביר יותר שתיתקל בחברה עם הון חוזר שלילי במאזן שלה, כאשר היא מתמודדת עם עסקים עם מזומנים בלבד, שנהנים ממכירות גבוהות. עסקים אלה לא לממן רכישות לקוחות והם כל הזמן מצלצל הרבה מכירות. אלה עשויים לכלול:

• חנויות מכולת
• קמעונאי דיסקונט
• מסעדות
• קמעונאים מקוונים

זה לפעמים אפשר לקנות חברה בחינם

אם אתה יכול לקנות חברה עבור הערך של ההון החוזר שלה, אתה בעצם לשלם דבר עבור העסק. מוקדם יותר בשיעור זה, אחת הדוגמאות המקוריות שנתתי מלכת המילניום היתה חברה בשם גודריץ '. (בשנים שקדמו לכך, גודריץ 'נרכש על ידי הקונגלומרט יונייטד טכנולוג'י.) באותם ימים היה לחברה 933 מיליון דולר בהון חוזר. היו 101.9 מיליון מניות שטרם נפרעו, ופירוש הדבר שלכל אחד ממניות גודריץ 'היה 9.16 $ הון חוזר. אם המניה של גודריץ 'נסחר אי פעם עבור 9.16 $, היית יכול לרכוש את המניות בחינם, לשלם 1 $ עבור כל 1 $ לחברה היה בנכסים שוטפים נטו. זה אומר שאתה לא היה משלם דבר עבור כוח ההשתכרות של החברה או רכוש קבוע שלה כגון רכוש, צמח וציוד .

במהלך הירידה בשוק המניות בשנים 2008 ו -2009, חלק מהחברות נסחרו מתחת לנתוני ההון החוזר נטו שלהן. המשקיעים שרכשו אותם בסלים מגוונים מאוד התעשרו למרות פשיטות הרגל שהתרחשו בין חלק מהחזקות. בפעם האחרונה זה קרה בכל דרך מרכזית היה 1973-1974, אם כי תעשיות ספציפיות ומגזרים לעשות להתמוסס מעת לעת.

אלה מכם המעוניינים בהיסטוריה של ההשקעה יהיה מוקסם לדעת כי גישה זו ההון החוזר הוא איך בנימין גרהם, אבי ערך ההשקעה, בנה את רוב העושר שלו לאחר השפל הגדול. זו היתה האסטרטגיה, שבה הוא לימד את הסטודנט שלו, וורן באפט, בתקופתו באוניברסיטת קולומביה, שאיפשר לוורן באפט להיות אחד האנשים העשירים ביותר בהיסטוריה לפני שהוא ויתר על דגש על חברות איכותיות שקנו והחזיקו לנצח .