השקעה בשיעור 4 - ניתוח דוח הכנסות
ההון העצמי הוא תוצר של חשבונאות המייצג את הנכסים שנוצרו על ידי העודפים של העסק והון המניות הנפרע של הבעלים.
מדוע החזר על ההון (ROE) חשוב?
עסק שיש לו תשואה גבוהה על ההון סביר יותר להיות אחד כי הוא מסוגל לייצר מזומנים פנימי. על פי רוב, ככל שתשואה של החברה על ההון גבוהה יותר בהשוואה לענף שלה, כך טוב יותר (בתנאי שהיא לא תושג בסיכון קיצוני). זה צריך להיות ברור אפילו המשקיע פחות מ-נבונה. אם אתה בעל עסק בעל שווי הון עצמי של 100 מיליון דולר, הוא הרוויח 5 מיליון דולר, הוא ירוויח 5% מההון העצמי שלך ($ 5 ÷ $ 100 = 0.05, או 5%). כדי לחזור על נקודה מוקדמת, ככל שאתה יכול לקבל את "החזר" על ההון העצמי שלך, במקרה זה, 5%, יותר טוב. למעשה, המפתח למציאת מניות שיגרום לכם להתעשר בטווח הארוך, כרוך לעתים קרובות במציאת חברות שמסוגלות לייצר תשואה מתמשכת על ההון במשך עשרות שנים ולרכוש אותו במחיר סביר .
הנוסחה לחישוב התשואה על ההון
הנוסחה לתשואה על ההון היא פשוטה וקלה לזכור:
- רווח נקי ♦ הון עצמי ממוצע לבעלי מניות לתקופה = תשואה על ההון
תסתכל על הדוחות הכספיים אותו סיפקתי מאת מרתה סטיוארט חיים Omnimedia בתחתית הדף. עכשיו שיש לנו את דוח הרווח והיתרה לפנינו, העבודה היחידה שלנו היא לחבר את המספרים לתוך המשוואה שלנו.
הרווחים לשנת 2001 היו 21,906,000 $. (כי הסכומים הם באלפים, לקחת את הדמות המוצגת, במקרה זה, $ 21,906, ו להכפיל ב 1000. כמעט כל החברות הציבוריות קצר הדוחות הכספיים שלהם באלפי או מיליונים כדי לחסוך מקום). ההון העצמי הממוצע לתקופה הוא 209,154,000 $ ($ 222,192,000 + $ 196,116,000) ÷ 2).
בואו להזין את המספרים לתוך התשואה על נוסחת הון עצמי:
- $ 21,906,000 רווחים $ 209,154,000 הון עצמי ממוצע לתקופה = 0.1047 תשואה להון, או 10.47%.
זה 10.47% היא התשואה כי ההנהלה היא להרוויח על ההון העצמי. האם זה טוב? במשך רוב המאה העשרים, מדד ה- S & P 500, מדד של החברות הציבוריות הגדולות והחשובות ביותר באמריקה, עמד על כ- ROE של 10% -15%. בשנות התשעים היתה התשואה הממוצעת על ההון גבוהה מ -20%. ברור, הנתונים האלה עשרים פלוס כנראה לא יסבול לנצח, אלא אם כן אתה מאמין כי מגדילה את הפרודוקטיביות הביא על ידי הטכנולוגיה שינו באופן יסודי את הפרדיגמה הכלכלית באותה הדרך המהפכה התעשייתית השתנה לצמיתות בסיס הייצור.
התשואה על ההון חשובה במיוחד משום שהיא יכולה לעזור לך לחתוך את האשפה שנשפכה על ידי רוב המנכ"לים בדוחות השנתיים שלהם על "השגת רווחי שיא".
וורן באפט ציין לפני שנים כי השגת רווחים גבוהים יותר בכל שנה היא משימה קלה. למה? מדי שנה, חברה מצליחה מייצרת רווחים. אם ההנהלה לא עשתה יותר מאשר לשמור על רווחים אלה והרוויחה 4% בשנה, הם יוכלו לדווח על "הכנסות שיא" בגלל הריבית שנצברו. האם בעלי המניות היו טובים יותר? אולי. אולי לא. אם הם שילמו את הרווחים האלה כדיבידנדים, בעלי המניות יכלו להשקיע אותם ואולי להרוויח שיעורי תשואה גבוהים יותר. זה עושה את זה ברור כי המשקיעים לא יכול להסתכל על הרווח למניה בכל שנה כסימן הצלחה. התשואה על ההון העצמי מביאה בחשבון את העודפים משנים קודמות, ומספרת למשקיעים כיצד ביעילות ההון שלהם מושקע מחדש. לכן, הוא משמש מדד טוב יותר של מיומנות פיסקלית של ההנהלה מאשר הרווח השנתי למניה בבידוד.
וריאציות בשווי התשואה על ההון
חישוב התשואה על ההון יכול להיות מפורט ומורכב ככל שתרצה. רוב האתרים והמשאבים הכספיים לחשב תשואה על ההון העצמי המשותף על ידי לקיחת ההכנסה הזמינה לבעלי המניות המשותפים עבור שנים עשר החודשים האחרונים וחלוקת אותו על ידי הון המניות הממוצע של חמשת הרבעונים האחרונים. כמה אנליסטים למעשה "שנתי" ברבעון האחרון פשוט על ידי לקיחת ההכנסה הנוכחית והכפלת אותו על ידי ארבעה. התיאוריה היא כי זה יהיה שווה את ההכנסה השנתית של העסק. במקרים רבים זה יכול להוביל לתוצאות הרסניות ולא נכונות. קח חנות קמעונאית כגון לורד & טיילור או אמריקן איגל, למשל. במקרים מסוימים, חמישים אחוז או יותר של הכנסות החנות וההכנסות נוצרת ברבעון הרביעי במהלך תקופת הקניות המסורתי חג המולד. משקיע צריך להיות זהיר מאוד לא כדי שנתי את הרווחים עבור עסקים עונתיים.
אם אתה רוצה באמת להבין את עומק התשואה על ההון, אתה צריך לפתוח את הכרטיסייה דפדפן חדש, להשאיר את הלקח ברקע, וללכת לקרוא תשואה על הון - מודל דופונט . מאמר זה יסביר את שלושת המרכיבים המניעים ROE וכיצד ניתן להתמקד בכל אחד מהם כדי להגדיל את העסק שלך או לקבוע את מקור הצמיחה בחברה אחרת; לדוגמה, אתה יכול להבין אם השיפורים האחרונים ברווחים נובעים רמות החוב עולה במקום ביצועים טובים יותר על ידי ההנהלה.
דף זה הוא חלק משיעור השקעות 4 - כיצד לקרוא דוח הכנסה . כדי לחזור להתחלה, עיין בתוכן העניינים .
קטעים מתוך הדוחות הכספיים של MSO
| מרתה סטיוארט חי Omnimedia, Inc תמצית - מאזן מאוחד לשנת 2001 | ||
| (באלפי מניות למעט נתוני מניות) | 2001 | 2000 |
| סך הכל הון עצמי | 222,192 | 196,116 |
| סך כל ההתחייבויות וההון העצמי | 311,621 | 287,414 |