כיצד לחשב את יחס כיסוי ריבית

כשמדובר בניהול סיכונים והפחתת סיכונים, יחס הכיסוי לריבית הוא אחד מהיחסים הפיננסיים החשובים ביותר שתלמד, כמשקיע ובעל עסק. זה לא משנה אם אתה משקיע קבוע הכנסה שוקל רכישת איגרות חוב שהונפקו על ידי חברה, משקיע הון שוקל לקנות מניות בחברה, בעל הבית שוקל חכירה נכס לארגון, קצין הבנק הממליץ על הלוואה פוטנציאלית , או ספק לחשוב על הארכת אשראי ללקוח חדש, לדעת איך לחשב את זה בעוד כמה שניות יכול לתת לך תובנה חזקה לבריאות של החברה.

מהו יחס כיסוי הריבית?

יחס כיסוי הריבית הוא מדד למספר הפעמים שהחברה יכולה לבצע את תשלומי הריבית על החוב שלה עם רווחיה לפני ריבית ומסים, הנקראים גם EBIT.

כיסוי הריבית הוא שווה ערך לאדם לוקח את הריבית משולבת המשכנתא שלו, כרטיס אשראי החוב , הלוואות רכב, הלוואות לסטודנטים , וחובות אחרות, ואז חישוב מספר פעמים זה יכול להיות משולם עם הכנסה שנתית לפני מס שלהם . עבור מחזיקי אגרות החוב, יחס כיסוי הריבית אמור לשמש כמדד בטיחות . זה נותן לך תחושה של עד כמה הרווחים של החברה יכול לרדת לפני שזה יתחיל מחדל על תשלומי האג"ח שלה. עבור מחזיקי המניות, יחס כיסוי הריבית חשוב כי זה נותן תמונה ברורה של לטווח קצר הבריאות הפיננסית של העסק.

ככלל, ככל שהיחס לכיסוי הריבית נמוך יותר, כך נטל החוב של החברה גבוה יותר, כך גדלה האפשרות של פשיטת רגל או מחדל.

גם ההיפך הוא הנכון. כלומר, ככל ששיעור הכיסוי של הריבית גבוה יותר, כך סיכוי הסיכוי להיחלשות נמוך יותר.

חריגים קיימים. לדוגמה, חברת חשמל עם מתקן ייצור חשמל יחיד באזור מועדים לאסונות טבע היא כנראה מסוכנת הרבה יותר למרות שיש יחס כיסוי ריבית גבוה יותר מאשר חברה מגוונת יותר מבחינה גיאוגרפית עם מדד נמוך מעט.

כל השאר שווה, אלא אם כן יש לה איזה יתרון קיזוז גדול שעושה את הסיכון של אי תשלום נמוך, חברה עם יחס כיסוי ריבית נמוכה יהיה כמעט ללא ספק יש דירוגים אג"ח רע, להגדיל את עלות ההון; לדוגמה, איגרות החוב שלה יסווגו כאגרות חוב זבל ולא כאיגרות חוב בדירוג השקעה .

כיצד לחשב את יחס כיסוי הריבית

לצורך חישוב יחס כיסוי הריבית תוך שימוש בנתונים המופיעים בדוח רווח והפסד, מחלקים את ה - EBIT (רווחים לפני ריבית ומסים) בסך סך הוצאות הריבית .

EBIT (רווח לפני ריבית ומסים) ÷ ריבית ריבית = יחס כיסוי ריבית

הנחיות כלליות לגבי יחס כיסוי הריבית

ככלל אצבע, המשקיעים לא צריכים להחזיק במניות או באג"ח שיש להן יחס כיסוי ריבית מתחת ל -1.5. יחס כיסוי ריבית מתחת ל 1.0 מצביע על כך שהעסק מתקשה לייצר את המזומנים הדרושים כדי לשלם את התחייבויות הריבית שלו. ההיסטוריה והיציבות של הרווחים הם חשובים מאוד. ככל הרווחים של החברה יותר, מותאם במיוחד עבור מחזוריות , נמוך יחס הכיסוי הריבית יכולה להיות. עסקים מסוימים יכולים להיראות כי יש יחס ריבית גבוהה בגלל משהו המכונה מלכודת ערך .

EBIT יש את החסרונות שלה, אם כי, כי חברות משלמות מסים. לכן, זה מטעה לפעול כאילו הם לא. משקיע חכם ושמרני פשוט ייקח את רווחי החברה לפני הריבית ויחלק אותה בהוצאות הריבית. זה יספק תמונה מדויקת יותר של בטיחות, גם אם הוא נוקשה יותר מאשר הכרחי לחלוטין.

בנימין גרהם ואת יחס כיסוי ריבית

אביו של השקעה ערך ואת כל תעשיית ניתוח ניירות ערך, האגדי המשקיע בנימין גרהם, כתב כמות ניכרת במהלך הקריירה שלו על החשיבות של יחס כיסוי הריבית, במיוחד כפי שהוא נוגע למשקיעים האג"ח ביצוע בחירות האג"ח. גרהם האמין כי בחירת ניירות ערך קבועים היא בעיקר על בטיחות של זרם הריבית כי בעל האג"ח צריך לספק הכנסה פסיבית .

הוא טען, ואני מסכים בכל לב, כי משקיע בעל כל סוג של הכנסה קבועה הנכס צריך לשבת לפחות פעם בשנה ולהפעיל מחדש את יחסי כיסוי הריבית עבור כל אחזקותיו. אם המצב מתדרדר לנושא נתון, ההיסטוריה הראתה שיש לעיתים קרובות חלון זמן שבו אין זה מכאיב במיוחד לצאת לקשר כמעט זהה, עם כיסוי ריבית טוב יותר, לעלויות נומינליות. זה לא תמיד כך, וזה אולי לא ימשיך להיות בעתיד, אבל זה נובע כי משקיעים רבים פשוט לא שם לב אחזקותיהם.

למעשה, אנחנו רואים את המצב הזה לשחק כרגע. JC פני הוא בצרות כספיות ניכרות. יש לה אג"ח לפירעון של 100 שנה שהנפיקה בחזרה ב -1997, והותירה עוד 84 שנה לפני הפדיון. הקמעונאי יש הסתברות הגון מאוד להיכנס לפשיטת רגל או חווה ירידות נוספות, אך האג"ח עדיין מניב 11.4% כאשר הם צריכים להיות מניבים הרבה יותר בהתחשב בסיכון הגלום בתפקיד. מדוע לא מחזיקי האג"ח של ג'יי.סי. פני עוברים לאחזקה בטוחה יותר? זו שאלה טובה. זה קורה שוב ושוב, חברה אחרי החברה. זה טבעם של שוקי החוב. משקיע ערמומי, ממושמע, יכול להימנע מאיוולת מסוג זה על ידי תשומת לב מעת לעת.

גרהם קרא זה כיסוי כיסוי הריבית חלק שלו "שולי בטיחות"; מונח שהוא לווה מהנדסה, ומסביר שכאשר נבנה גשר, הוא עשוי לומר שהוא בנוי עבור 10,000 פאונד, בעוד שהגבול המשקל המקסימלי בפועל עשוי להיות 30,000 פאונד, המייצג מרווח של 20,000 פאונד בטיחות כדי להתאים למצבים בלתי צפויים.

מצבים בהם יחס כיסוי הריבית יכול במהירות להידרדר

מצב אחד שבו יחס כיסוי הריבית עלול פתאום להתדרדר הוא כאשר הריבית עולה במהירות, וחברה יש הרבה מאוד בעלות נמוכה שיעור קבוע החוב מגיע ל refinancing כי הוא הולך צריך להתגלגל לתוך יקר יותר התחייבויות. כי הוצאות ריבית נוספות הולך לפגוע יחס הכיסוי אף על פי שום דבר אחר על העסק השתנה.

מצב נוסף, אולי שכיח יותר, הוא כאשר לעסק יש רמה גבוהה של מינוף תפעולי. זה לא מתייחס החוב כשלעצמו, אלא את רמת ההוצאות הקבועות ביחס סך המכירות . אם לחברה יש מינוף תפעולי גבוה וירידה במכירות, היא עלולה להשפיע באופן בלתי מידתי על הרווח הנקי של החברה. זה יביא לירידה פתאומית, מופרזת באותה מידה, של יחס כיסוי הריבית, אשר צריך לשלוח דגלים אדומים עבור כל משקיע שמרני. (בצד ההפוך, מצב זה מוביל לסוג מיוחד של פעולת השקעה שבאמת גורמת לאנשים לחפש בעלות על עסקים רעים כאשר הם חושבים שהכלכלה צפויה להתאושש בהתחשב בכך שהם חווים עלייה גדולה יותר, כאשר אפקט המינוף התפעולי קורה בהיפוך .)