כיצד לנתח את דוח הרווח
למה יש שני רווחים שונים למניה מספרים?
כאשר אתה לצלול לתוך רווח והפסד של חברה, אתה צריך לעשות את זה בשתי רמות.
- הראשון הוא מסתכל על כל העסק. כלומר, כמה היא רווחית החברה כולה?
- השני בוחן את הרווח למניה. חברות ציבוריות נחתכות לחתיכות בודדות, כאשר כל אחת מהחלקים הללו מייצגת חלק מעוגת הבעלות הכוללת. כמה מההכנסה לאחר מס היא כל חתיכה בודדת של החברה זכאית לקבל?
עבור המשקיע היחיד, הדמות השנייה היא מה שחשוב באמת. אם חברה מייצרת יותר ויותר רווח בכל שנה, אבל מעט מאוד רווח נוסף זה עושה את דרכו לבעלי המניות על בסיס למניה, את שגשוג של העסק לא אומר הרבה, שכן זה עדיין יכול להיות השקעה נוראה . זה יכול לקרות ממגוון סיבות, כגון הנפקות מניות חדשות למיזוגים ורכישות, אופציות שניתנו למנהלים או ניירות ערך מדללים כגון כתבי אופציה או מניות מועדפות להמרה . זוהי בעיה שכיחה למדי, ואחת סביר להניח שתגלו בתדירות גבוהה יותר.
צוותי ניהול ידידותיים לבעלי המניות מתמקדים בתוצאות למניה, תוך מתן עדיפות לגודל החברה. ההנהלה מבינה כי בכל פעם שמנפיקה מניה חדשה, הבעלים הקיימים למעשה מוכרים חלק מהנכסים העסקיים השוטפים שלהם ומממנים אותם למי שמקבל את המניה.
למרבה המזל, רואי החשבון שפיתחו את כללי החשבונאות המקובלים (GAAP) עבור דוחות כספיים שנמצאו בדו " ח השנתי ו - 10-K הגישו פתרון. זה לא מושלם, וזה לא יתפוס הכל, אבל זה מקום נהדר להתחיל בו. הם החליטו לדרוש מהחברות להציג שני נתוני רווח שונים למניה בגילויים.
חישוב בסיסי EPS ו EPS מדולל
שתי הדרישות הנדרשות לפי GAAP הן EPS בסיסי ומרווח למניה בדילול מלא.
- הדמות הראשונה נקראת EPS בסיסי . הרווח הבסיסי למניה הוא חישוב פשוט ופשוט המנסה לקחת את הרווח הנקי החל על מניות רגילות לתקופה ולחלק אותו במספר המניות הממוצע שנותר באותה תקופה. לדוגמה, אם עסק היה 100,000 $ 100,000 הכנסה נטו החלים על מניות רגילות עבור שנת הכספים האחרונה שלה, וזה התחיל באותה שנה עם 20,000,000 מניות מצטיינים והסתיים באותה שנה עם 15,000,000 מניות מצטיינים, חישוב EPS הבסיסי יהיה 100,000,000 $ ÷ ([ 20,000,000 + 15,000,000] ÷ 2), או $ 5.71.
- הדמות השנייה ידועה בשם EPS בדילול . הרווח המדולל למניה מתאים את הרווח הבסיסי למניה על ידי הכללת כל הדילול הפוטנציאלי, שאם יופעל במחירים ובתנאים הנוכחיים, יביא לכך שהרווחים המדווחים למניה יהיו נמוכים יותר ממה שהיה אמור להיות. לדוגמה, באמצעות האיור הקודם שלנו, אם היו 5,000,000 מניות של המניה שניתן להנפיק בכל עת עקב נייר ערך להמרה של משקיע מוקדם להיות זכאי המרה במחיר הנמוך ממחיר השוק הנוכחי, הנוסחה תצטרך כדי להסביר זאת. הרווח המדולל יהיה 100,000,000 $ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000] ÷ 2), או 4.44 $.
כמה מחשבות על שימוש EPS ממוזג בעת ניתוח עסק
דבר אחד שכדאי לזכור על EPS מדולל הוא העובדה כי המרות antidilutive אינם נכללים בחישוב. פעולה זו תגדיל את הרווח למניה, אשר לא צפוי לקרות בעולם האמיתי. (איזה אדם שפוי היה לממש אופציה מתחת למים או אבטחה להמרה במחיר שגורם להם לשלם יותר ממה שהם יכלו לקבל אם הם הלכו לשוק פתוח קנו מניות?) משמעות הדבר היא, למשל, כי אפשרויות מתחת למים הם לא הכלולים בחישוב הרווח המדולל למניה, אך אופציות הניתנות להמרה ויש להן מחיר מימוש מתחת למחיר השוק הנוכחי.
מנקודת מבט מעשית, כאשר אתה מבין את החישובים האלה, ההשלכות מתבהרות: אם לחברה יש דילול פוטנציאלי רב בספריה, ומחירי המניות יורדים גם בגלל מצב של חברה ספציפית, מיתון או רווח קריסת שוק המניות, כל הדילול הזה עלול להיעלם מחישוב הרווח המדולל למניה.
אם אתה לא להסביר את העובדה כי רמות מלאי עתידי גבוה פתאום יהיה להציג מחדש את כל הדילול הזה, הרווחים הצפוי שלך יכול להיות רחוק מהסימן. במידה מסוימת, לפחות ככל האופציות ללכת, אם מחיר המניה נשאר מדוכא במשך תקופה ארוכה של זמן, כמה אופציות יפוג, אבל זה בדרך כלל נוחות קרה כמו ההנהלה עשויה להנפיק את עצמה אופציות חדשות ב התחתון מחיר.
כלל אצבע לזכור הוא כי הרווח המדולל יהיה תמיד נמוך יותר מאשר EPS בסיסי אם החברה יצרה רווח, כי רווח זה צריך להיות מחולק בין מניות נוספות. כמו כן, אם חברה סובלת מהפסד, הרווח למניה בדילול מלא תמיד יראה הפסד נמוך יותר מהרווח הבסיסי למניה, משום שההפסד מפוזר על מניות נוספות.
מבט על אינטל כדוגמה
הנתונים שלהלן הם מאינטל, חברה טכנולוגית, בעקבות פריחת הדוט-קום, שהראתה את כל זה היטב. בהסתמך על התרשים שלהלן, שימו לב כי בשנת 2000, ההפרש בין הרווח הבסיסי של אינטל למניה בדילול מלא הסתכם ב- 0.06 דולר. אם אתה מחשיב כי החברה היו מעל 6.5 מיליארד מניות מצטיינים, אתה מבין כי דילול היה לוקח יותר מ $ 390,000,000 ערך מן המשקיעים ונותן אותו לניהול ועובדים. זה היה סכום עצום של כסף. מאוחר יותר, ב -2001, כשהשווקים המשיכו להתמוטט, הרבה אופציות היו מתחת למים, ולכן אפקט הדילול התאדה זמנית בחישוב הרווח המדולל למניה.
טבלה אינטל 1
| אינטל תקציר: דו"ח שנתי לשנת 2001 | ||
| רווח למניה מפעילות נמשכת | 2001 | 2000 |
| EPS בסיסי | $ 0.19 | $ 1.57 |
| רווח מדולל | $ 0.19 | $ 1.51 |