קביעת מדיניות דיבידנד של החברה

כיצד חברות להחליט מתי ואת כמות הדיבידנדים לשלם למשקיעים

מבין ההחלטות הרבות שדירקטוריון החברה יצטרך לבצע, אחת החשובות ביותר קשורה למדיניות הדיבידנד של החברה. אם וכאשר הכסף יחליט לחזור לבעלים בצורה של דיבידנדים ולא לרכישה חוזרת של מניות, השקעה חוזרת, הפחתת חוב או רכישות יש השפעה עצומה לא רק על התשואה הכוללת אלא על סוג המשקיע שיהיה ימשכו לבעלות.

אני רוצה לקחת את הזמן שלי אחר הצהריים כדי לתת לך קצת תובנה תהליכי החשיבה שעשויים להיות מאחורי הלוח של החברה כאשר היא מודיעה שהיא בעקבות מדיניות דיבידנד תשלום מסוימים וכמה היתרונות והחסרונות של דיבידנדים שונים מנקודת המבט הן של העסק והן של בעל המניות.

בתיאוריה פיננסית, בסופו של דבר החברה היא רק שווה מה היא יכולה לשלם דיבידנדים

אם אתה בכלל מכיר את המימון הבסיסי ואת החשבונאות, אתה יודע את זה, בסופו של דבר, את ההצדקה עבור העסק בעל ערך כלשהו הוא קשור במידה מכרעת ליכולתה לשלם דיבידנדים עכשיו או בשלב כלשהו בעתיד (גם אם אלה דיבידנדים לבוא בצורה של חזרה אחורית לבעלי המניות, כפי שקורה עם תוכניות רכישה חוזרת של מניות ). זה לא משנה אם אתה בעל עסק על הסף, אולי כמו משפחה המופעלת אחריות מוגבלת החברה , או אם אתה הבעלים של הארגון באופן חלקי באמצעות רכישת מניות בודדות של תאגיד בחשבון התיווך שלך, רוט IRA , תוכנית רכישה ישירה של מלאי , דיבידנד תוכנית reinvestment , קרנות אינדקס , קרן נאמנות , או ETF , בשלב מסוים, מישהו לאורך הקו, אתה או הבעלים הבאים, צריך להיות מסוגל למשוך כסף מהעסק בצורה של דיבידנד במזומן שניתן להוציא, אחרת העסק אין הצדקה כלכלית הקיימת כמו שימוש ההון שלך.

במלים אחרות, אם היתה מדיניות שהממשלה תחייב 100% מההפצות מכל עסק, למניות לא יהיה כמעט שום ערך למשקיעים חיצוניים, אפילו לחברות שלא משלמות דיבידנדים כי ההבטחה של היכולת לחיות בפועל את הרווחים פעם אחת החברות היו בוגרת היה עכשיו הסתיים למעשה.

במקרים רבים, במיוחד אלה שבהם לחברה יש הזדמנות טובה לחרוש רווחים בחזרה לתוך בסיס הנכסים במאזן כדי להרחיב בתשואות גבוהות על ההון , זה עשוי להיות עשרות שנים לפני הדיבידנד הראשון הוכרז. בטח, כמה עסקים באק מגמה זו - וול מארט חנויות היא דוגמה מצוינת כפי שהוא היה אחד ההשקעות המוצלחות ביותר של כל הזמנים אבל סם וולטון היתה החברה הקמעונאית שלו להפיץ את הרווחים לבעלי המניות בסכומים הולכים וגדלים עם כל שנה חולפת, בהתחשב חשוב להתקלח קצת על שגשוגם לאורך המסע, במקום להמתין עד שהכול יגיע לסוף, או שיידרש לאנשים למכור את הבעלות שלהם כדי לפדות את הייסוף שהתרחש - אבל אחרים מגלמים אותה. מיקרוסופט היא דוגמה אחת כזו.

במשך כמעט דור, מיקרוסופט לא שילמה אגורה בדיבידנדים, משום שמדיניות הדיבידנד שלה היתה לשמור על כל הרווחים כדי לגדול את מנוע הליבה שבו היו מרווחי תפעול ענקיים ותשואה גבוהה להפליא על ההון העצמי . היא צברה רווחים והשתמרה , והפכה לאחת ההשקעות המוצלחות ביותר בהיסטוריה באותה דרך שבה עשתה וול-מארט. אם היית משקיע 100,000 $ בהנפקה ב -13 במארס 1986, ונעל את זה בכספת עד סוף מאי 2016, היית יושב על משהו כמו 53,827,182 $ במניות ו 11,635,807 $ במזומן דיבידנדים לפני מסים, בהנחה שום דיבידנד reinvestment בכלל ( ואתה יודע כמה גדול דיבידנד דיבידנד העסקה הוא כל כך אתה יכול רק לדמיין כמה עושר יש לך יותר אם אתה היה גורף אותם דיבידנדים בחזרה לקנות מניות נוספות).

100,000 $ שלך פרחו ל 65,462,989 $ ב 30 שנים בלבד, בהיקף של בערך ב -24% לשנה במשך שלושה עשורים רצופים בריצה שנעשתה עבור ספרי התקליטים; ריצה שאיפשרה לביל גייטס להקים חברת אחזקות פרטית בשם "אשד השקעות", כמו גם אחת מקרנות הצדקה היעילות ביותר בעולם.

מתוך זה 11,635,807 $ בהכנסות דיבידנד משוער היית מרוויח, הדיבידנד הראשון לא שולם עד 19 פבואר 2003, שבו נקודות דיבידנדים קבועים החלו. הדיבידנד הראשון שלך היה סביב 82,305 $. מיקרוסופט גם הכריזה על דיבידנד מסיבי חד פעמי ב -15 בנובמבר 2004, כתגמול עצום לכל מי שהשקיע. במקרה שלך, כי תשלום חד פעמי היה סביב 3,168,726 $; מזומנים שהופקדו ישירות לחשבון התיווך שלך, בחשבונות העו"ש או בחשבון החיסכון או לחילופין נשלח אליך כצ'ק נייר בדואר.

במהלך השנים, העלייה המטאורית במחיר המניה היתה השתקפות, אם כי לא מדויקת ונדידה, של הניחוש הטוב ביותר של המשקיעים לגבי הערך הפנימי של זרמי מזומנים עתידיים אלה. אם הכסף לא יכול להיות מופק ישירות או בעקיפין מתוך Microsoft, רק טיפש היה קונה את המניה. זה היה הבטחה של תשלומים עתידיים, בשלב מסוים, כי החזירו את שובו. שוב, זה לא חדש לאף אחד מכם שיש להם רקע פיננסי או חשבונאות - דברים תיאורטיים בסיסיים - אבל חשוב להבין לפני שנכנס לדיון על מדיניות תשלום דיבידנד.

חלק מהדברים מועצת עשוי לשקול בעת קביעת מדיניות תשלום דיבידנד

כאשר היא קובעת מהי מדיניות הדיבידנד המתאימה, רשאי דירקטוריון החברה לשקול דברים רבים, ובכללם, אך לא רק, את האמור להלן.

• מהן ההזדמנויות להשקעה רווחית של עודף תזרים מזומנים חופשי? אם אתה המשרד כי הוא מרחיב ברחבי הארץ או העולם ללא סוף באופק, זה לא הגיוני לשלם דולר אם אתה יכול ליצור יותר מ דולר של ערך על ידי לשים אותו בחזרה לעבודה. אם אתה נכס הנכס אינטנסיבית עם תשואות נמוכות על ההון, זה לא עושה הרבה חוש להמשיך להרחבת. הבעלים יהיה טוב יותר לשלם את רוב הרווחים כדיבידנדים, ביעילות חיסול העסק במידה מסוימת.
• כמה יציבה ומאובטחת מאזן ומאזן ההכנסות ? חברות אחראיות צריכות להחזיק עתודות מזומנים נאותות כדי לספוג תקופות של לחץ כלכלי. סוגים מסוימים של עסקים יש פדיון תנודתי פראי או רווחים הדורשים ניהול גדול יותר, מנועים פיננסיים יותר bucolic. עבור עסקים אלה, זה יכול להיות מסוכן לדחוף את הדיבידנד תשלום גבוה מדי, מהר מדי. זה דבר אחד עבור חברת השירות מגוונת יש 50% חלוקת דיבידנד יחס ועוד דבר לגמרי עבור טהור לשחק חברת הכרייה יש את אותו הדבר. זה האחרון יש סבירות גבוהה משמעותית של דיבידנד לחתוך, אשר יכול להיות הרסנית למשקיעים הכנסה פסיבית באמצעות דיבידנד גבוהה אסטרטגיה.
• מהן מדיניות הדיבידנד לתשלום של חברות אחרות באותו ענף וענף ? זה יכול להיות קשה לגייס הון או למשוך משקיעים אם יש לך את אותה הכלכלה כמו עמיתים שלך עדיין אתה מציע תשואה דיבידנד נמוך בהרבה.
• איזה סוג של משקיעים החברה רוצה למשוך? חברות שמשלמות דיבידנדים רגילים וצומחים נוטות לפנות למשקיעים עשירים ויציבים יותר. בנוסף, דיבידנד חזק ובר-קיימא יכול לספק רצף אפקטיבי על המניה, כל שאר הדברים שווים, בגלל משהו שקרוי תמיכה דיבידנד; המשקיעים הזורמים לקנות אותה בנקודה שבה תשואת הדיבידנד שלה גבוהה במידה ניכרת, מה שגרם לה לקבל הצעות מחיר גבוהות יותר לעומת חברות שאינן משלמות דיבידנדים, כאשר שוקי ההון נמצאים בסתיו חופשי. כדי ללמוד עוד על תופעה זו, לקרוא מדוע דיבידנד תשלום מניות נוטים ליפול פחות במהלך דובי שווקים .
• מהו חוק המס המסוים הקיים באותה עת? כיצד מטופלים דיבידנדים?
• מה הם הצרכים של בעלי המניות הגדולים? אתה מסתכל על חברה כמו הרשי ועל העובדה חלק עצום של המניות הרגילות הוא בבעלות קרן הרשי לטובת בית הספר ואת בית היתומים שהוקם על ידי מילטון הרשי ז"ל ואשתו, ולהבין כי quirk מסוים של החוק פנסילבניה עושה את זה כמעט בלתי אפשרי עבור אמון למכור כמות משמעותית של מלאי, ואתה מבין את הסיבה הרשי יש לשלם דיבידנד לכל דבר ועניין. בעל המניות העיקרי שלה תלוי בהכנסה זו כדי לשים אלפי ילדים דרך בית הספר; לשלם על מזון ומקלט.

משקיע הערך המפורסם בנג'מין גרהם כתב על נטייתם של דירקטורים להגיע לפילוסופיית תשלום לא-רציונלית של דיבידנדים, שלא היתה להם השפעה על מהלך הפעולה הכלכלי החכם ביותר, כגון תשלום 25% מהרווחים; דמות שרירותית. זה נראה לקרות יותר ממה שהיית מצפה.

הבדל תרבותי מעניין במיוחד בין ארצות הברית לבין בריטניה הוא הפילוסופיה הכללית שננקטה כלפי מדיניות חלוקת הדיבידנדים. בבריטניה, עסקים רבים נוטים לחלק דיבידנדים באופן שבו גרהם היה מאשר, מטפל בתשלומים על בסיס משנה לשנה ומתבונן ברווחים הנוכחיים ובתחזיות הכלכליות באותה דרך שבה עסק פרטי יכול. זה יוצר תנודתיות בשיעורי הדיבידנד של חברות רבות - אתה יכול לקבל פחות או יותר בשנה הבאה גם אם העסק, לאורך זמן, עושה טוב ומגדיל את הדיבידנד שלה על בסיס נטו - ואילו זה יהיה לחלוטין להתעלמות בארצות הברית. המשקיעים האמריקאים מצפים ומבקשים חברות להחליק עליות דיבידנדים באופן שקיצוץ דיבידנדים נדיר יחסית, כך שמי שמסתמך על ההכנסה יכול לסמוך עליו. משמעות הדבר היא כי חברות לא לדחוף תשלומי דיבידנד גבוה ככל שהם יכולים במהלך שנים בום, אולי בניין עתודות דיבידנדים גדל בעדינות למניה בקצב איטי יותר כדי לשמור על שיא סטרלינג שלהם של תשלומי עולה. למעשה, במדינה זו אנו חוגגים חברות שגייסו מדי שנה את הדיבידנד שלהן ללא הצלחה במשך 25 שנים או יותר, וכינו אותן "דיבידנד אריסטוקרטים". חברות שגייסו את הדיבידנדים המצרפיים שלהן בקצב מהיר יותר, אך לא עשו זאת בדרך זו, אינן נכללות.

דבר אחד שהמשקיעים צריכים לשקול בבדיקת מדיניות הדיבידנדים של החברה הוא הראיות האקדמיות שמניות הדיבידנד המשלמות בכללותן נוטות להניב תשואות על מניות שאינן משלמות דיבידנד. יש מספר עצום של סיבות זה נחשב כך, כולל:

• דיבידנדים לא יכולים להיות מזויפים. החברה משלמת את הכסף או לא. התוצאה היא שחברות בעלות מדיניות דיבידנד קבועה שיש להן "איכות רווח" גבוהה מהממוצע, עקב צבירה נמוכה יותר בין הרווח הנקי המדווח על דוח רווח והפסד לבין רווחי המזומנים בפועל או רווחי הבעלים.
• מדיניות דיבידנדים חזקה משמשת תזכורת מתמדת להנהלה שחזרת בעלי המניות חייבת לבוא קודם. היא הופכת לחלק מהתרבות; דרך מוחשית למדוד את הטוב המיוצר עבור הבעלים.
• למדיניות הדיבידנד שנקבעה יש השפעה על הקטנת סך ההון הזמין להנהלה לצורך מיזוגים ורכישות. זה נוטה לכפות על מנהלים להיות סלקטיביים יותר כאשר מנסים להמשיך בעסקה כמו כסף הוא יחסית נדיר.
• תשואת הדיבידנד התומכת בתופעה מוקדמת מאפשרת לחברה לגייס הון בצורה יעילה יותר ובמחיר טוב יותר כאשר הזמנים קשים בגלל התפיסה שהם בטוחים יותר כתוצאה מכרית ההון העצמי הגדולה יותר; שווי השוק הגבוה יותר והערך הארגוני המשמשים כמקור שקט נפשי. משמעות הדבר היא פחות דילול הון או הפחתת רווחים בשל עלות גבוהה יותר של הון כאשר השמים להחשיך.

מידע נוסף על דיבידנדים ודיבידנדים

לקבלת מידע נוסף, קרא את המדריך השלם שלנו לדיבידנדים ולהשקעת דיבידנדים .