כיצד Chasing החזרות גבוהות יכול לגרום לבעיות עבור תיק ההשקעות שלך
שחקן הוקי ידוע, וויין גרצקי, סיכם את הסוד שלו להצלחה כאשר אמר, "לכו לאן שהדיסקית תהיה, לא איפה היא". כאשר מנתחים חברה או קרן נאמנות , משקיעים רבים יעדיפו לאותה עצה. במקום זאת, הם סובלים ממה שידוע בעסק כ"ביצוע רודפים ". ברגע שהם רואים מעמד נכסים חמים או סקטור, הם מוציאים את כספם מהשקעותיהם האחרות ושופכים אותו לתוך החפץ החדש של חיבתם. התוצאה היא הרבה יותר כמו מישהו לרדוף אחר ברק - הם הולכים לאן הוא פגע ואז תוהה מדוע הם ממשיכים להתרכב בשיעורי התשואה נמוכים מהממוצע; טרגדיה שמוטרדת על ידי הוצאות חיכוך .
זה לא דבר קטין. פרויקט מחקר אחד במורנינגסטאר גילתה כי בתקופות שבהן קרנות הנאמנות הבסיסיות מורכבות ב -9%, 10%, 11%, המשקיעים בפועל בקופות אלו עשו רק 2%, 3% ו -4%, כי הם כל הזמן קונים ומוכרים ב בדיוק את הזמנים הלא נכונים, המאפשר את הרגשות שלהם כדי לשלוט בהם ולא לוקח השקפה לטווח ארוך של השקעה.
מבחינת ההשלכות על בניית עושר , זה קטסטרופלי, במיוחד ברגע שיש לך בחשבון האינפלציה .
מה זה ביצועים בעבר טוב אם זה לא יכול לחזות תשואות עתידיות?
כפי שציין בנימין גרהם המנוח, אבי השקעות ערך, ביצועי העבר שימושיים בחישוב שווי מניות , אג"ח, קרן נאמנות או נכס אחר רק עד כמה שהדבר מעיד על העתיד שיבוא בעתיד היא מתייחסת לרווחים של הבעלים או יחסי כיסוי ריבית .
לדוגמה, כדאי לדעת כיצד מגמות הנפט עשו היסטורית בתקופות של התמוטטות מחירים גולמיים, כי זה יכול לתת קצת תובנה על הדרך העסק עובד. אתה יכול להיכנס האגוזים ואת הברגים ולראות מה הוא אותו, מה שונה, וכיצד זה הולך להשפיע על תזרים המזומנים. זה נחמד להיות מודעים לכך יחס p / e על מניות הנפט הולך להיראות הנמוך ביותר כאשר הם היקרים ביותר עקב תופעה המכונה מלכודת ערך . זה יש תועלת מסוימת.
חזרה בתחילת שנות ה -2000, זהב שחור נסחר ב -10 דולר לחבית, ומעטים מאוד האנליסטים חזו את סופו של סקטור משק האנרגיה. החל ב -2016, התעשייה נמצאת במצב הפוך. מחירי הנפט קרסו, האנליסטים באנרגיה אומרים כי זה יכול להימשך עד סוף העשור או יותר, ואת המניות במגזר נפגעו קשה לאחר שנים של שגשוג יוצא דופן. זה נורמלי עבור תעשיית הנפט, אבל המשקיעים לעתים קרובות לא מתנהגים כמו זה.
שאלות שיעזרו לך להימנע לרדוף אחרי ביצועים
איך יכול משקיע להגן מפני קפיצה לתוך מגזר חם, קרן, מלאי, או מחלקת הנכס, מתפתה אך ורק על ידי ביצועים טובים לאחרונה? הנה כמה שאלות שתרצו לשאול את עצמכם שיכולות להציע הגנה נוספת מפני החלטות רגשיות יתר על המידה:
- מה גורם לי לחשוב שהרווחים של חברה זו יהיו גבוהים משמעותית בעתיד מאשר בעתיד הקרוב?
- מהם הסיכונים להנחה שלי לגבי רווחים גבוהים יותר? מה הסיכוי שהסיכונים התיאורטיים הללו יהפכו למציאות ממשית?
- מה היו הגורמים המקוריים לתפקוד נמוך של החברה או ביצועים גבוהים? אם זה היה קשור בדרך כלשהי לחשבונאות אגרסיבית, מה גורם לך להיות בטוח שהמצב נפתר לצמיתות והשלמות מוחזרת לחברה? אם זו היתה בעיה ספציפית לתעשייה, מה גורם לך לחשוב שהכלכלה שתתקדם תהיה שונה? (שינויים בתעשייה הם נדירים למדי, אם כי הם קורים - זה לא תאונה כי המניות הטובות ביותר בבעלות על פני הדורות האחרונים כבר מרוכזים באופן לא פרופורציונלי קומץ של תעשיות.) מצב אספקה וביקוש זמני? עלויות קלט נמוכות יותר?
- האם זה מגזר מסוים, בתעשייה, או מלאי חוו עלייה מהירה במחיר בהיסטוריה האחרונה? לדעת את העיקרון כי המחיר הוא החשוב ביותר, האם זה עדיין להפוך את ההשקעה אטרקטיבי? האם הסיכויים לרווחים טובים יותר כבר מתומחרות בביטחון כאשר מסתכלים על ערכים מסורתיים כגון יחס ה- PEG המותאם לדיבידנד ?
- האם אני מבצע את הרכישה או ההתייחסות על בסיס הערכה, רכישות שיטתיות או תזמון שוק?
- אם הייתה סטייה משמעותית מהממוצע בכל מובן מרכזי - רמות שווי, רמות רווח, תשואות דיבידנד או כל דבר אחר - מה גורם לי לחשוב שלא תהיה חזרה לממוצע? איך אני יודע שזה באמת "הנורמלי החדש"? איך אני יודע שאני מסתכל על חברת הרכב בעקבות הירידה של יצרני סוסים ו באגי ולא מפעל יישומון נהנה שיא רווחיות גבוהה במהלך השנים בום כי יירד, כמו נורמלי, במהלך המיתון?
במילים אחרות, הסוד שמאחורי הטעות בביצועי העבר לתוצאות עתידיות הוא הידיעה שזה מגיע בעיקר לתזרימי המזומנים הבסיסיים. אם אתה מבין איך תזרים המזומנים נוצרים, מה מייצר אותם, כמה מהר הם צפויים לגדול בעתיד, וכמה הון מוחשי זה לוקח כדי ליצור אותם, אתה יכול לעבוד את השאר לעתים קרובות יותר מאשר לא.