מבט על ההיסטוריה של DJIA ומדוע זה לא יכול להיות רלוונטי היום
מדוע, אם כן, הוא הממוצע דאו ג 'ונס תעשייתי עדיין כל כך פופולרי? מה הופך את DJIA מיושן? אלו הן שאלות גדולות, ובדקות הקרובות אני רוצה לקחת את הזמן כדי לתת לך קצת היסטוריה שיכולה לספק הבנה חזקה יותר של האנכרוניזם הזה, שהשתלט לא רק על העיתונות הפיננסית, אלא על דעת הציבור הרחב יותר הגיעו מניות רגילות.
ראשית, בואו נסקור את מה שאתם כבר יודעים על הדאו
DJIA , בין היתר ...
- הערך של ה - DJIA מחושב באמצעות נוסחה המבוססת על מחיר המניה הנומינלי של מרכיביו ולא על מדד אחר כגון שווי שוק או שווי ארגוני ;
- עורכי "וול סטריט ג'ורנל" מחליטים אילו חברות נכללות במדד הדאו ג'ונס.
- כמה מיתוסים על הביצועים ההיסטוריים של מדד שוק המניות, אם זה לא היה עבור שגיאה מתמטית שהתרחשה בתחילת ההיסטוריה של הדאו כי הביצועים מאופק, DJIA יהיה כיום על 30,000, לא 20,000 הרשומה שזה נשבר לאחרונה. כמו כן, אם העורכים של וול סטריט ג'ורנל לא החליטו להסיר את International Business Machines (IBM) ממרכיבי המדד רק כדי להוסיף אותו בחזרה בשנים ובשנים לאחר מכן, מדד הדאו ג'ונס יהיה בערך פי שניים מערכו הנוכחי. דוגמה נוספת היא המיתוס החוזר על עצמו, שבדרך כלל קשור לאנשים שמדברים על הטיה של ניצולי השואה מבלי להבין את הפרטים של תופעה זו, שרוב גדול של המרכיבים המקוריים של מדד הדאו ג'ונס התעצם, דבר שאינו האמת . באמצעות מיזוגים ורכישות, משקיע לקנות ולהחזיק שרכש את דאו המקורי וישב על שלו או שלה מאחורי תשואות משביע רצון לחלוטין על בסיס מצטבר ובסופו של דבר עם תיק בסדר גמור .
מעניין, על אף הפגמים המשמעותיים שלה, לאורך זמן , הממוצע הדאו ג 'ונס תעשייתי יש הרגל מעניין להכות את S & P 500 אשר תיאורטית תוכנן טוב יותר למרות מה שנחשבים כמה להיות פגמים מתודולוגיים משמעותיים שלה כפי שנבנה כיום.
הבה נבחן את קצרים של הדאו על כל מקרה לגופו
כדי להבין טוב יותר את הביקורת של דאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע, זה יכול להיות לטובתנו לעבור אותם בנפרד.
בקורת 1: הדגש הממוצע של מדד הדאו ג 'ונס על מחיר המניה הנומינלי ולא על שווי השוק או על ערך הארגון, פירושו שהוא בלתי רציונלי ביסודו, שכן הוא עלול לגרום למרכיבים שיש להם משקל, שהם בלתי פרופורציונליים באופן פרופורציונלי לגודל הכלכלי הכולל שלהם ביחס זה לזה.
למען האמת, אין הרבה להגן על זה כמו הרעיון של הערכת המדד צריך להיקבע על ידי מחיר המניה הנומינלי, אשר ניתן לשנות דרך פיצולים מלאי חסרי משמעות כלכלית, היא די בלתי ניתנת להגנה. החדשות הטובות הן, כי מבחינה היסטורית, זה לא עשה יותר מדי הבדל מעשי, אם כי אין ערובה שהעתיד יחזור על עצמו כמו בעבר.
אחת הדרכים שבהן יכול המשקיע להתגבר על כך היא בניית תיק אחזקות ישיר המכיל את כל החברות במדד הדאו ג'ונס, משקלן שווה, ולאחר מכן הדיבידנדים מושקעים מחדש על פי מתודולוגיה מסוימת; לדוגמה, מושקעים מחדש ברכיב שחילק את הדיבידנד עצמו או הושקעו מחדש באופן יחסי בין כל הרכיבים. ישנן עדויות אקדמיות רבות שעשויות להוביל אחת לסיום תיק שנבנה עם המתודולוגיה המתוקנת הזו, עשוי להיות טוב יותר מהמתודולוגיה המשוקללת של מחיר המניה הלא הגיוני כיום, גם אם התברר שלא כך הדבר, של הסיכון עצמו יהיה יתרון נוסף שיכול להצדיק שינוי כזה.
ביקורת 2: הרכיבים הממוצעים של התעשייה הממוצעת של דאו ג'ונס, בעוד שהם משמעותיים במונחים של שווי שוק, אינם כוללים את רוב שווי שוק ההון המקומי, מה שהופך אותו לשרטוט פחות אידיאלי מהניסיון האמיתי של המשקיעים שבבעלותם אוסף רחב של מניות משותפות על פני מספר רב של מניות - הקטגוריות באותיות רישיות.
זה אפשרי תיאורטית עבור דאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע לחוות עלייה גדולה או ירידה, בעוד רוב משמעותי של המניות הרשומים לציבור המקומי בארצות הברית ללכת בכיוון ההפוך. משמעות הדבר היא שמספר הכותרת המודפס בעיתונים ומוצג בחדשות הלילה אינו מייצג בהכרח את החוויה הכלכלית של משקיע המניות הרגיל.
שוב, זהו אחד התחומים שבהם, אמנם נכון, השאלה המשקיע צריך לשאול את עצמו היא ", כמה זה משנה?".
הדאו ג 'ונס הממוצע תעשייתי יש שירות כמו פרוקסי "טוב מספיק" היסטורית כי בערך בקירוב המצב הכללי של רשימה נציג של העסקים הגדולים, המצליחים ביותר על פני תעשיות מרובות בארצות הברית. למה זה צריך את זה כדי איכשהו לתמצת את שוק ההון המקומי המצרפי? לאיזה קצה זה ישמש מישהו שוקל כי המשקיע יכול לפתוח את הצהרת התיווך שלו ולראות איך הוא או היא עושה.
ביקורת 3: העורכים של וול סטריט ג'ורנל מסוגלים ביעילות לגורמים איכותיים עודף משקל בעת קביעת אילו חברות להוסיף או למחוק מן הדאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע. זה מציג את בעיית השיפוט האנושי.
בני האדם אינם מושלמים. בני אדם עושים טעויות. כאמור, לפני עשרות שנים, העורכים של "וול סטריט ג'ורנל" עשו את ההחלטה הרעה להסיר את International Business Machines, או יבמ, מרשימת הרכיבים שלה. יבמ המשיכה לרסק את מדד שוק המניות הרחב ולאחר מכן הוכנסה מחדש לאחר עדכון נוסף לרשימת המרכיבים. אם יבמ מעולם לא הוסרה מלכתחילה, ה- DJIA יהיה כמעט כפול ממה שהוא כיום.
הנה, שוב, הבעיה היא במידה רבה לא משמעותי כמו שאני חושב הרבה אנשים חושבים לחשוב, במובנים רבים, הוא מעולה על מודלים מונחה כמותית אשר, לא, באמת, כל כך הגיוני ברגע שאתה להבין מה שמזיז אותם . שקול דאו ג 'ונס ממוצע תעשייתי ביקום חלופי; מדד שוק המניות של 30 המניות הגדולות במדינה כי הם משוקלל על ידי שווי השוק . במקרה זה, בתקופות של אי-רציונליות משמעותית - חשבו על שוק המניות של שנות ה -90 - משקיעים פרטיים יפעלו למעשה כעורכי "וול סטריט ג'ורנל" רק עכשיו, במקום עיתונאים הגיוניים, הגיוניים, היושבים על שולחן ישיבות, רוחות בעלי חיים של groupthink יהיה נהיגה אילו חברות נוספו או נמחקו בכל עדכון נתון.
ביקורת 4: בשל העובדה שהוא מכיל רק 30 חברות, מדד הדאו ג 'ונס תעשייתי אינו מגוונים כמו כמה מדדי שוק המניות אחרים.
זוהי ביקורת שהיא גם מפוקפקת מבחינה מתמטית וגם בעת ובעונה אחת לא גרועה כמו שזה נשמע, כי החפיפה בין S & P 500, המשוקללת על ידי שווי השוק, לבין הממוצע הדאו ג'ונס תעשייתי משמעותי. כן, ה- S & P 500 הוא מגוון יותר, אך לא כמעט עד כדי כך שהוא הביא לביצועים טובים יותר מבחינה אובייקטיבית או לצמצום סיכונים במהלך הדורות האחרונים; עוד תעלומה של ההצגה של דאו. חוץ מזה, הדאו ג'ונס הממוצע לא נועד לתפוס את הביצועים של כל המניות, הוא נועד להיות ברומטר; הערכה גסה של מה שקורה בדרך כלל בשוק בהתבסס על החברות המובילות המייצגות את התעשייה האמריקאית.
עם זאת, נקודת המוצא של ביקורת זו היא חשובה. כ -50 שנה של מחקר אקדמי ביקשו לגלות את המספר האידיאלי של רכיבים בתיק המניות כדי להגיע לנקודה שבה גיוון נוסף היה תועלת מוגבלת.
הגרסה הקצרה היא שבמהלך ההיסטוריה, מספר המרכיבים האידיאלים בתיק נחשב למקור בין 10 מניות (ראה Evans and Archer בחזרה ב -1968) ו -50 מניות (ראה קמבל, לטאו, מלכיאל ושו ב -2001 ). זה רק לאחרונה הרעיון כי יש צורך במניות נוספות יש צורך לתפוס (ראה Domian, Louton, ו Racine בשנת 2006) ורק אז, אם אתה מקבל את הרעיון כי עליות בתנודתיות לטווח קצר הם משמעותיים לטווח ארוך משקיעים שמשלמים במזומן על אחזקותיהם ואין להם צורך למכור בכל מסגרת זמן נתונה.
כדי לספק דוגמה נגד למשפט האחרון, משקיע המיליארדר צ'ארלי מונגר, החביב על החזקת ניירות ערך על הסף ללא כל חוב נגדם ויושב עליהם לתקופות של 25 שנים או יותר, טוען כי אם איש עסקים חכם או מנוסה או אשת עסקים יודע מה הוא או היא עושה, ויש לו ניסיון פיננסי הכרחי כדי להבין ולנתח את הסיכון, הוא או היא יהיה מוצדק מחזיק כמה שרק שלוש מניות אם מניות אלה היו מדהימים שאינם מתואמים עסקים ולא שנערך בחשבון hypotccated. לדוגמה, מונגר משתמש לפעמים בארגון כמו חברת קוקה קולה כדי להמחיש את הנקודה שלו. לקוקה קולה יש נתח שוק מרשים כל כך, שהיא מייצרת מזומנים ממקום כלשהו בסביבות 3.5 אחוזים מכל המשקאות הבולעים על הפלנטה בכל יום נתון, כולל מי ברז, עסקים ב 180+ מטבעות פונקציונליים, נהנים מחזרות מהנות על ההון, ואפילו מתגאה הרבה יותר קו מוצרים גיוון מאשר רוב האנשים מבינים; למשל, קוקה קולה היא לא רק סודה החברה, היא גם ספקית גדולה של תה מיץ תפוזים, כמו גם יש קווי ההולך וגדל בתחומים אחרים כגון קפה וחלב. מונגר טוען כי חברה כמו קוקה קולה עשויה להיות בחירה הולמת אם - וזה משקיע מומחה היפותטי בעל ניסיון עצום ובעל הון עצמי משמעותי הרבה מעבר למה שיידרש כדי לתמוך בעצמו יכול להקדיש את הזמן הדרוש כדי להישאר מעורב וללמוד את הביצועים של המשרד עם כל שחרור רבעוני, להתייחס אליו, במובן מסוים, כאילו היה עסק משפחתי פרטי. למעשה, הוא תמך בטענה זו וציין כי רוב - לא כל, אבל רוב - יסודות משמעותיים אשר נתמך על ידי תרומה גדולה של המניות של המייסד היה עושה טוב יותר לאורך זמן להחזיק את המוקד הראשוני ולא לגוון את המוקד באמצעות מכירת ניירות ערך. עיקרו של טיעונו של מונגר נובע מכך שהוא מאמין שניתן לצמצם את הסיכון, שהוא אינו מגדיר כתנודתיות , אלא דווקא את ההסתברות להפסד קבוע של הון, על ידי הבנת הסיכונים התפעוליים בפועל של החברות שבבעלותן , אשר יכול להיות בלתי אפשרי אם מנסים לעקוב אחר משהו כמו 500 עסקים נפרדים.
כמה מחשבות סגירת על הדאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע
אין לנו בעיה כמעט גדולה עם הדאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע כמו הרבה אנשים נראה כי אנחנו לוקחים את זה בשביל מה זה - מדד שימושי, אם כי מוגבל, של איך הדברים הולכים על המניות הגדולות שבב כחול ארצות הברית. אמנם יש רק חלק קטן מכלל הנכסים הקשורים אליו כאסטרטגיה אינדוקס, S & P 500 יש בעיות משלו.
היתרה אינה מספקת שירותי ייעוץ, מסים, השקעות או שירותים פיננסיים. המידע מוצג ללא התחשבות ביעדי ההשקעה, סובלנות הסיכון או נסיבותיו הפיננסיות של משקיע מסוים ועשוי שלא להיות מתאים לכל המשקיעים. ביצועים קודמים אינם מעידים על תוצאות עתידיות. השקעות כרוך בסיכון כולל אובדן אפשרי של הקרן.