כיצד 1998 Bailout הוביל את המשבר הפיננסי 2008
ההצלחה של LTCM נבעה מהמוניטין של הבעלים. מייסדה היה סוחר בסלומון, ג'ון מריוותר. בעלי המניות העיקריים היו כלכלני פרס נובל מיירון שולס ורוברט מרטון. כל אלה היו מומחים להשקיע בנגזרים לבצע תשואות מעל הממוצע ולהכות על השוק .
המשקיעים שילמו 10 מיליון דולר כדי להיכנס לקרן. הם לא הורשו לקחת את הכסף במשך שלוש שנים, או אפילו לשאול על סוגי LTCM השקעות LTCM. למרות המגבלות הללו, המשקיעים השתוקקו להשקיע. ל- LTCM התגלו תשואות שנתיות מדהימות של 42.8% ב -1995 ו -40.8% ב -1996.
זה היה אחרי ההנהלה לקח 27 אחוזים את דמי העליון. LTCM בהצלחה גידור רוב הסיכון של משבר מטבע אסיה 1997 . זה נתן למשקיעים שלה 17.1 אחוז התשואה באותה שנה.
אבל בספטמבר 1998, העסקאות המסוכנות של החברה הביאו אותו לפשיטת רגל. גודלו התכוון שזה היה גדול מכדי להיכשל . כתוצאה מכך, הפדרל ריזרב נקטו צעדים כדי לחלץ את זה.
גורם ל
כמו קרנות גידור רבות, אסטרטגיות ההשקעה של LTCM התבססו על גידור כנגד טווח תנודתיות צפוי של מטבעות חוץ ואג "ח. כאשר רוסיה הכריזה כי היא מפחיתה את המטבע שלה, היא כושלת על איגרות החוב שלה.
אירוע זה היה מעבר לטווח הנורמלי ש- LTCM העריך. שוק המניות האמריקאי ירד ב -20%, בעוד שהשווקים באירופה ירדו ב -35%. המשקיעים חיפשו מקלט באגרות חוב ממשלתיות , דבר שגרם לריבית לטווח הארוך לרדת ביותר מאשר נקודה מלאה.
כתוצאה מכך, השקעות LTCM של ממונפות החלו להתפורר.
בסוף אוגוסט 1998 היא איבדה 50% משווי השקעות ההון שלה. מאז כל כך הרבה בנקים וקרנות פנסיה השקיעו ב LTCM, הבעיות שלו איימו לדחוף את רובם לפשיטת רגל. בחודש ספטמבר עסק בר סטרנס בנפילת המוות. בנק ההשקעות ניהל את כל התשלומים של האג"ח והנגזרים של LTCM. זה נקרא בתשלום של 500 מיליון דולר. בר סטרנס חשש שיפסיד את כל השקעותיו הגדולות. LTCM לא עמדה בתנאי ההסכמים הבנקאיים לשלושה חודשים.
הפדרל ריזרב התערבות
כדי להציל את מערכת הבנקאות בארה"ב, הבנק הפדרלי של ניו יורק הנשיא וויליאם מקדונו משכנע 15 בנקים לחלץ את LTCM. הם השקיעו 3.5 מיליארד דולר בתמורה לבעלות של 90% על הקרן.
הפד החל להוריד את הריבית . זה הרגיע את המשקיעים כי הפד יעשה כל מה שצריך כדי לתמוך בכלכלת ארה"ב. ללא התערבות ישירה כזו, המערכת הפיננסית כולה הייתה מאוימת בהתמוטטות.
יתרונות וחסרונות
מחקר של מכון קאטו אומר שהפדרל ריזרב לא צריך להציל את LTCM כי זה לא היה נכשל. קבוצת השקעות בראשות וורן באפט הציעה לרכוש את בעלי המניות תמורת 250 מיליון דולר בלבד כדי לשמור על הקרן.
בעלי המניות לא היו מרוצים מהמחיר. הוא היה מחליף את הניהול.
אבל הפד התערב וחתם על עסקה טובה יותר לבעלי המניות ול LTCM. זה היה תקדים לתפקיד החילוץ של הפד במהלך המשבר הפיננסי של 2008 . ברגע שחברות פיננסיות הבינו שהפדרל ריזרב יחלץ אותן, הם נעשו מוכנים יותר לקחת סיכונים.
הבנק הפדרלי בקליבלנד אמר בתגובה כי עסקת באפט הייתה רק לנכסי LTCM ולא לתיק ההשקעות שלה. זה כלל נגזרים. הכישלון שלהם היה מזיק לכלכלה העולמית. מבחינה טכנית, הבנק הפדרלי לא שחרר את LTCM. היא לא השתמשה בקרנות פדרליות. הוא רק תייצר עסקה טובה יותר מזו שהציע באפט.
כמעט 100 מיליארד דולר בשווי של עמדות נגזרים יכול היה unraveled, על פי עצמאי. בנקים גדולים ברחבי העולם היו מאבדים מיליארדים, מאלץ אותם לקצץ בהלוואות כדי לחסוך כסף כדי לרשום את ההפסדים.
בנקים קטנים היו פושטים רגל. הפד נכנס כדי לרכך את המכה.
למרבה הצער, מנהיגי הממשלה לא למדו מהטעות הזו. משבר LTCM היה רק סימפטום אזהרה מוקדמת של אותה מחלה שהתרחשה עם נקמה ב 2008 המשבר הפיננסי העולמי.
עומק: קרן גידור המשקיעים כיצד קרנות גידור להשפיע על שוק המניות כיצד קרנות גידור להשפיע על הכלכלה גידור קרנות 'תפקיד במשבר הפיננסי