מה שנקרא חילופי וניל הוא ללא ספק הנפוץ ביותר. כאשר צד נגדי מחליף תשלומים בריבית משתנה עם תשלומי ריבית קבועה של צד נגדי אחר.
התשלום הצמוד לריבית קשור לליבור , שהרי בנקי הריבית מגבים זה את זה בהלוואות לזמן קצר. ליבור מבוססת על שיעור קרנות הפד . מספר קטן יותר של עסקאות החלפה בין שני צדדים נגדיים עם תשלומים בריבית משתנה.
הסביר
כדי להקל על ההסבר, הצד הנגדי המבקש להחליף את תשלומי הריבית הצפויה ולקבל תשלומים בריבית קבועה נקרא מקלט או מוכר . הצד הנגדי שרוצה להחליף את התשלומים הקבועים שלו הוא המשלם .
הצד הנגדי מבצע תשלומים על הלוואות או אג "ח באותו גודל. זה נקרא העיקרון הנרטיבי . בעסקת החלפה, הם רק מחליפים תשלומי ריבית, לא את הקשר עצמו.
בנוסף, הערך הנוכחי של שני זרמי התשלום חייב להיות זהה. משמעות הדבר היא כי לאורך כל האג"ח, כל צד נגדי ישלם את אותה כמות. זה קל לחשב עם האג"ח בריבית קבועה כי התשלום הוא תמיד זהה.
זה קשה יותר לנבא עם האג"ח שיעור צף. זרם התשלומים מבוסס על ליבור אשר יכול להשתנות. בהתבסס על מה שהם יודעים היום, שני הצדדים צריכים להסכים אז על מה שהם חושבים שיקרה כנראה עם שיעורי הריבית.
חוזה החלפת אופייני נמשך בין 1 ל -15 שנים. זה ידוע בשם טנור .
הצד הנגדי יכול לסיים את החוזה מוקדם יותר אם הריבית תעבור. אבל לעתים רחוקות הם עושים בחיים האמיתיים. (מקור: " הבנת שיעורי ריבית החלפת מתמטיקה ותמחור ", קליפורניה החוב והשקעות המייעצת הנציבות).
בעבר, מקלטים ומוכרים מצאו זה את זה או הובאו יחד על ידי בנקים להשקעה ובנקים שגבו עמלה בגין ניהול החוזה. בשוק החלף המודרני, הבנקים הגדולים פועלים כעושי שוק או סוחרים. משמעות הדבר היא שהם פועלים גם את הקונה או המוכר עצמם. מפלגות נגד רק צריך לדאוג האשראי ראוי של הבנק ולא של הצד הנגדי השני. במקום לגבות עמלה, הבנקים להקים הצעות ולשאול מחירים עבור כל צד של העסקה. (מקור: "מה הם החלפת שיעורי הריבית וכיצד הם עובדים?", חברת ניהול השקעות פסיפיק, ינואר 2008.)
דוגמא
- ACME Anvil Co. משלם ACME מעוט קורפ 8 אחוזים קבוע.
- ACME מעוט משלם ACME סדן שיעור על שטר של שישה חודשים האוצר בתוספת 2 אחוזים
- הטנור הוא לשלוש שנים, עם תשלומים כל שישה חודשים.
- שתי החברות יש עיקרון נוטריוני של 1 מיליון דולר.
| פרק זמן | שיעור T-Bill | ACME מעוט קורפ משלם | ACME Anvil Co. משלם |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | $ 30,000 | $ 40,000 |
| 2 | 4% | $ 25,000 | $ 40,000 |
| 3 | 5% | $ 30,000 | $ 40,000 |
| 4 | 7% | 35,000 $ | $ 40,000 |
| 5 | 8% | $ 45,000 | $ 40,000 |
| 6 | 50,000 $ | $ 40,000 |
(מקור: " עסקת החלפת ריבית ", בית הספר למנהל עסקים של אוניברסיטת ניו יורק, 1999)
היתרונות של חילופי ריבית
המקלט עשוי להיות בעל קשר עם ריבית נמוכה כי הוא בקושי מעל ליבור. אבל זה עשוי להיות מחפש את יכולת חיזוי של תשלומים קבועים גם אם הם מעט גבוה יותר. עסק זה יכול לחזות את הרווחים שלו בצורה מדויקת יותר. זה חיסול של הסיכון יהיה לעתים קרובות להגביר את מחיר המניה. זרם התשלומים היציב מאפשר לעסק להיות בעל מזומן קטן יותר של מזומן חירום שהוא יכול לחרוש אחורה.
הבנקים צריכים להתאים את זרמי ההכנסה שלהם עם ההתחייבויות שלהם. הבנקים עושים הרבה משכנתאות בריבית קבועה. מאחר והלוואות לטווח ארוך אלה אינן מקבלות תשלום במשך שנים, על הבנקים להוציא הלוואות לזמן קצר כדי לשלם את הוצאותיהן השוטפות. הלוואות אלה יש שיעורי משתנה. מסיבה זו, הבנק רשאי להחליף את תשלומי הריבית הקבועה בתשלומי ריבית משתנה של החברה.
מאז הבנקים לקבל את הריבית הטובה ביותר, הם עשויים אפילו למצוא כי תשלומי החברה גבוהים יותר ממה הבנק חייב על החוב לטווח קצר שלה. זה win-win עבור הבנק.
המשלם עשוי להיות בעל קשר עם תשלומי ריבית גבוהים יותר ומבקשים להוריד תשלומים הקרובים יותר לליבור. הוא צופה כי הריבית תישאר נמוכה ולכן היא מוכנה לקחת את הסיכון הנוסף העלול להתרחש בעתיד. (מקור: "חילופי שערי ריבית מוסברים", MoneyCrashers.com ).
באופן דומה, המשלם ישלם יותר אם זה פשוט לקח הלוואה בריבית קבועה. במילים אחרות, הריבית על ההלוואה בריבית משתנה בתוספת עלות ההחלפה עדיין זולה יותר מהתנאים שהיא יכולה לקבל על הלוואה בריבית קבועה. (מקור: "עסקות החלפת ריבית: איך זה עובד?", ABN-Amro, מאי 2014.)
חסרונות
קרנות גידור ומשקיעים אחרים משתמשים בחילופי ריבית לשערים. הם עשויים להגדיל את הסיכון בשווקים כי הם משתמשים בחשבונות מינוף שרק דורשים תשלום נמוך. הם קיזזו את הסיכון של החוזה שלהם על ידי נגזרת אחרת. זה מאפשר להם לקחת על עצמם יותר סיכון כי הם לא לדאוג שיש מספיק כסף כדי לשלם את הנגזרת אם השוק הולך נגדם. אם הם מנצחים, הם במזומן פנימה אבל אם הם מפסידים, הם יכולים להרגיז את התפקוד הכולל בשוק על ידי דורש הרבה עסקאות בבת אחת.
השפעה על כלכלת ארה"ב
ישנם 421 טריליון דולר הלוואות ואג"ח המעורבים חילופי. זהו ללא ספק חלק הארי של $ 69000000000000 $ ללא תשלום נגזרת בשוק. ההערכה היא כי סחר בנגזרים שווה 600 טריליון דולר. זה פי עשרה יותר מהתוצר הכלכלי הכולל של העולם כולו. למעשה, 92 אחוזים של 500 החברות הגדולות בעולם להשתמש בהם כדי להוריד את הסיכון. לדוגמה, חוזה עתידי יכול להבטיח משלוח של חומרי גלם במחיר מוסכם. בדרך זו החברה מוגנת אם המחירים עולים. הם יכולים גם לכתוב חוזים כדי להגן על עצמם מפני שינויים בשערי החליפין ובריבית. (המקור: "בנק חדש בדיקות על נגזרים מסחר", ניו יורק טיימס, 3 ינואר 2013. " טבלה 19: סכומים המצטיינים של נגזרים OTC ," הבנק עבור ההתנחלויות הבינלאומי, יוני 2014.)
כמו רוב הנגזרים, חוזים אלה הם OTC. בניגוד לאג"ח שהם מתבססים עליהם, הם אינם נסחרים בבורסה. כתוצאה מכך, אף אחד לא באמת יודע כמה קיימים או מה ההשפעה שלהם על הכלכלה.