כיצד מדינות בקרת שערי חליפין מטבע
בקיצוניות שלהם, ERMs צף לאפשר מטבעות לסחור ללא התערבות על ידי ממשלות ובנקים מרכזיים, בעוד ERMs קבועים כרוך בכל האמצעים הדרושים כדי לשמור על שיעורי מוגדר על ערך מסוים. ERM מנוהלים נופלים איפשהו בין שתי הקטגוריות הללו, כאשר מנגנון שער החליפין האירופאי ("ERM II") הוא הדוגמה הפופולרית ביותר שעדיין בשימוש כיום עבור מדינות המעוניינות להצטרף לאיחוד המוניטרי של אירופה.
היסטוריה של ERMs
רוב המטבעות ההיסטוריים החלו במנגנונים קבועים של שער החליפין, כשהמחירים שלהם נקבעו לסחורות כמו זהב. למעשה, הדולר האמריקני נקבע באופן רשמי מחירי זהב עד אוקטובר 1976, כאשר הממשלה הסירה הפניות זהב מחוקים רשמיים. מדינות אחרות החלו לתקן את המטבעות שלהם לדולר האמריקני כדי להגביל את התנודתיות, כולל שותפת הסחר הגדולה ביותר של ארה"ב - סין - אשר שומרת על רמה מסוימת של שליטה עד עצם היום הזה.
עד שנות התשעים, מדינות רבות אימצו ERM צפים שנותרו האופציה הפופולרית ביותר כדי לשמור על נזילות ולצמצם סיכונים כלכליים. חריגים לכלל כוללים מדינות כמו ונצואלה וארגנטינה, וכן מדינות שחוו עליה זמנית בהערכות המטבע שלהן. לדוגמה, יפן ושוויץ אימצו גם הן את ה - ERM הקבועות למחצה בתגובה למשבר הפיננסי האירופי שהוביל לעלייה חדה בערכן.
תקן ERM סייע בהפחתת אי-הוודאות הקשורה לתנודות וללחצים האינפלציוניים המצומצמים, אך גמישות ה- ERM עשויה לסייע בשיפור שיעורי הצמיחה ושיחרור המדיניות המוניטרית להתמקדות בכלכלות המקומיות. מסיבות אלה, רוב הממשלות המודרניות משתמשות ב- ERM גמישות יותר מאשר בשמירה על מסמכי ERM קבועים.
איך ERMs עבודה
מנגנוני שער חליפין מנוהלים פועלים על ידי הגדרת טווח מסחר סביר לשער המטבע ולאחר מכן אכיפת הטווח באמצעות התערבויות. לדוגמה, יפן עשויה לקבוע גבול עליון ותחתון על הין היפני ביחס לדולר. אם היין היפני מעריך מעל לרמה זו, הבנק המרכזי של יפן יכול להתערב על ידי רכישת כמויות גדולות של דולרים ומכירה ין יפני לשוק כדי להוריד את המחיר.
כלים אחרים המשמשים להגנה על שערי החליפין כוללים תעריפים ומכסות, שיעורי ריבית מקומיים, מדיניות מוניטרית ופיסקלית, או מעבר ל - ERM צף. אסטרטגיות אלה יש השפעות מעורבות ואמינות בהתאם למצב. לדוגמה, העלאת הריבית יכולה להיות דרך יעילה להגדלת שווי המטבע, אבל קשה לעשות אם המשק מתפקד היטב.
מאחר שבנקים מרכזיים יכולים להדפיס את המטבעות המקומיים שלהם בכמויות בלתי מוגבלות מבחינה תיאורטית, רוב הסוחרים מכבדים את הגבולות של מסגרות ERM קבועות או קבועות. ישנם כמה מקרים מפורסמים של אלה קבועים או קבועים ERMs נכשל אם כי, כולל לרוץ המפורסם של ג 'ורג' סורו על הבנק של אנגליה. במקרים אלה, הסוחרים עשויים לנצל את המינוף כדי לעשות הימורים עצומים כנגד מטבע זה עושה התערבויות יקר מדי עבור הבנקים המרכזיים להתחייב מבלי לגרום אינפלציה משמעותית.
ERMs בפועל
הדוגמה הפופולרית ביותר למנגנון של שער חליפין היא מנגנון שער החליפין האירופאי, שנועד להקטין את השונות בשערי החליפין ולהשיג יציבות מוניטרית באירופה לפני כניסת היורו ב -1 בינואר 1999. ה- ERM נועד לנרמל את שערי החליפין בין המדינות הללו לפני שילובן, כדי למנוע בעיות משמעותיות בשוק הממצא.
בעוד ERM האירופי המקורי כבר מומס, אירופה ERM II אומצה ב -1 במאי 2004, כדי לסייע לחברים חדשים של גוש האירו להשתלב טוב יותר. בין המדינות המעורבות: אסטוניה, ליטא, סלובניה, קפריסין, לטביה וסלובקיה. שוודיה הותר להישאר מחוץ ERM, בעוד שוויץ תמיד צף לחלוטין באופן עצמאי עד משבר החוב גוש האירו הוביל 1.20 דולר לכל היותר יורו.
סין גם שומרת על גמישות ERM עם הדולר האמריקני, אבל הבנק העממי של סין כבר לא צפוי לשמצה כאשר להגן על זה. לדוגמה, המדינה החליטה לתת המטבע שלה לצוף במידה רבה בהצעה שנוי במחלוקת להיות אחד ממטבעות מילואים רשמיים בעולם, לצד הדולר והאירו. אבל, הספקנים טענו כי הפיחות פשוט עשה את היצוא שלה זול יותר בזמן שהממשלה רוצה להגביר את קצב הצמיחה הכלכלית.