אג"ח מוניציפליות בדרך כלל מציעות יתרון תשואה אטרקטיבי על פני אג"ח של ארה"ב עבור משקיעים בסוגריים מס גבוהים יותר, אבל כמה אתה משלם מבחינת הסיכון להרים את התשואה הנוספת? התשובה הקצרה: לא עד כמה שאפשר לחשוב.
ברירת המחדל של הסיכון נמוכה
על פי מחקר שנערך על ידי סוכנות דירוג הכנסה קבועה Moody's, התשואות על אג"ח מוניציפליות מספיק לפצות את המשקיעים על הסיכונים הנוספים.
ב -42 השנים שהסתיימו ב -2011, 100% מאגרות החוב המוניציפאליות המדורגות של Aaa העבירו את כל תשלומי הריבית והקרנות הצפויים למשקיעים, ואילו 99.9% מהאג"ח בדירוג Aa עשו זאת. (Aaa הוא הדירוג הגבוה ביותר האפשרי, Aa הוא השני הגבוה ביותר). בסך הכל, רק 0.8% של איגרות החוב מוני דורג דירוג השקעה כברירת מחדל בתוך עשר שנים של הנפקה.
איגרות חוב באיכות גבוהה נוטות לבצע טוב יותר מאשר ניירות ערך מדורגים נמוך אפילו בעת מצוקה כלכלית, שכן למנפיקים הבסיסיים יש כוח פיננסי מספיק כדי לשמור על תשלומים אפילו בתנאים קשים. עם זאת, גם המנפיקים העירוני נמוך הדירוג יש שכיחות נמוכה יחסית של ברירת המחדל . בין השנים 1970-2011, 7.94% מהאיגרות מתחת ל - MUNI שהונפקו מתחת ל -. (Aaa, Aaa ו- A נחשבים כציון השקעות, ואילו שאר השכבות הן מתחת ל-השקעה, או תשואה גבוהה). בעוד ששיעורי ברירת המחדל של האג"ח בעלות הדירוג הנמוך ביותר (ב 'ומטה) היו מעל 20%, אג"ח אלו מדורגות רק חלק קטן משוק ה- muni הכולל.
עבור שוק איגרות החוב המוניציפאלי בכללותו - הן ברמת השקעה והן בתשואה גבוהה - רק 0.13% מכלל הנפקות המדורגות נפרעו תוך עשר שנים במרווח השנים 1970 - 2011. בתקופה זו היו רק 71 ברירות מחדל מתוך 9,700 הנפקות מדורגת על ידי מודי 'ס. השיעור עלה מעט במשק האיטי של 2010-2011, עם 5.5 ברירות מחדל בשנה בתקופה זו לעומת 2.7 מ 1970 עד 2009.
בעוד שאג"ח עירוניות בהחלט נושאות את חלקן בסיכונים, זוהי הוכחה מספקת לכך שהסיכוי של ברירות מחדל בשוק המוני נמוך מאוד על אף ברירות המחדל הגבוהות שהתרחשו בשנים 2012 ו -2013. לצמצם את החשיפה שלו לברירת המחדל באמצעות התמקדות בניירות ערך איכותיים יותר.
הסיבות לשער ברירת המחדל הנמוך
זכור, המחיר של איגרות חוב חדלות פירעון לא בהכרח הולך לאפס - המשקיעים יכולים בדרך כלל לצפות מידה מסוימת של התאוששות. במחקר שנערך בשנת 2009, חברת ההשקעות, Asset Dedication, מציעה את הסיכום הבא של הסבירות לברירות המחדל בשוק העירוני: "... ישנם מספר אמצעי הגנה בשוק האג"ח המוניציפאלי המקטינים את הסבירות לשיעורי ברירת המחדל הגבוהים ... שיפור הרגולציה, שקיפות, פיקוח הביאו יותר מבנה לשוק. ביטוח בונד מספק למשקיעים שכבת הגנה נוספת ... בנוסף למספר אמצעי האבטחה המסייעים לשפר את יכולתם של המשקיעים להעריך את האג"ח המוניציפאליות, מנקודת מבט מעשית, הפירעון על איגרות החוב ינעל למעשה את המנפיק מחוץ לשוק. מאז שוק האג"ח הוא המקור הטוב ביותר של מימון עבור עיריות, ברירת המחדל פשוט לא הגיוני. "
תפקידו של סיכון הריבית
בעוד הסיכון המוגדר כברירת מחדל הוא נמוך, איגרות החוב העירוניות כפופות לסיכון ריבית , או הסיכון שהשיעורים יובילו לירידת מחירים. הדבר נכון במיוחד עבור המשקיעים בקרנות האג"ח ובקרנות המטבע (ETF) המשקיעות במוניס. אם תשואות האוצר יעלה (כלומר המחירים נופלים) סביר מאוד כי אג"ח מוניציפליים ילך בעקבותיו. המשקיעים יראו אפוא את ירידת הערך העיקרית שלהם גם אם ברירות המחדל יישארו נמוכות.
כתוצאה מכך, זה חיוני כדי לוודא כי ההשקעה תבחר מתאים את אופק הזמן שלך, מטרות, ואת הסיכון סובלנות . כאשר מעריכים את הקרן, זה משלם להסתכל בזהירות כדי לראות איך המנהל ביצע למטה בשווקים, איזה סוג של הרשומה הוא או שלה, ואת איכות ניירות הערך שבו הקרן מושקעת.
כותרת הסיכון
גם איגרות החוב המוניציפאליות עומדות בפני הסיכון לכותרות שליליות, כגון כאשר ברירת המחדל של פרופיל גבוה הופכת לכותרות. דוגמה מובהקת לסיכון הראשוני התרחשה בסוף 2010 כאשר האנליסט מרדית וויטני המשיך ב -60 דקות וחזה שתנאים כלכליים חלשים עלולים להוביל ל"בריחה "של ברירות המחדל בקרב המנפיקים העירוניים. "אתה יכול לראות 50 ברירות מחדל גדולות, 50 עד 100 ברירות מחדל גדולות, יותר", אמר ויטני. "זה יגיע למאות מיליארדי דולרים של ברירות מחדל". תחזית זו הפחידה את המשקיעים וגרמה לשוק העירוני לרדת בכמעט 6% בשבועות שלאחר מכן. כשהשוק נחלש לבסוף חודשיים לאחר מכן, שוק המוני איבד כמעט 10% מערכו מאז הראיון.
בעוד אירועים כאלה יכולים להיות קשורים בזמן שהם מתרחשים, ההאטה בשוק האג"ח העירוני הקשורים לכותרות למעשה היו הזדמנויות קנייה אטרקטיביות לאורך זמן.
בשורה התחתונה
הסיכון כי כל איגרת חוב עירונית בודדת עם דירוג אשראי גבוה תהיה ברירת המחדל היא זניחה, אם כי כמובן שמישהו לשים כסף לתוך עניין בודד צריך לעשות מחקר מקיף. אמנם כדאי לדעת כי ברירות המחדל נדירות, חשוב גם לזכור כי גורמי סיכון אחרים נכנסים לשחק.