ערבות בערבות נגד ערבות- outs: מה ההבדל?
ערבות בערבות נגד חילוץ
חילוץ- outs להתרחש כאשר משקיעים חיצוניים, כגון ממשלה, הצלה לווה על ידי הזרקת כסף כדי לעזור לבצע תשלומים החוב. לדוגמה, משלמי המסים האמריקנים סיפקו הון לבנקים אמריקאיים רבים במהלך המשבר הכלכלי של 2008 כדי לסייע להם לעמוד בתשלומי החוב שלהם ולהישאר בעסקים, להבדיל מחיסולם לנושים . זה עזר להציל את החברות מפני פשיטת רגל, עם משלמי המסים בהנחה הסיכונים הקשורים חוסר היכולת שלהם להחזיר את ההלוואות.
על פי האקונומיסט, המגזין שטבע את המונח "ערבות ב", בערבות ב מתרחשת כאשר הנושים הלווה נאלצים לשאת חלק מהנטל על ידי חלק מהחוב שלהם נכתבים. לדוגמה, מחזיקי האג"ח בקפריסין בנקים המפקידים עם יותר מ -100,000 יורו בחשבונות שלהם נאלצו למחוק חלק האחזקות שלהם. גישה זו מבטלת חלק הסיכון עבור משלמי המסים על ידי אילוץ נושים אחרים לחלוק את הכאב והסבל.
בעוד שני ערבויות בערבות- outs נועדו לשמור על מוסד ההלוואה לצוף, הם לוקחים שתי גישות שונות מאוד להשגת מטרה זו. חילוץ- outs נועדו לשמור על הנושים מאושרים בריבית נמוכה, בעוד ערבויות הם אידיאליים במצבים בהם עזיבת- outs הם פוליטיים קשה או בלתי אפשרי, ונושים אינם להוטים על הרעיון של אירוע חיסול.
הגישה החדשה הפכה פופולארית במיוחד במהלך המשבר הריבוני האירופי .
שימוש בערבות- Ins כדי להציל מוסדות
רוב הרגולטורים חשבו שיש רק שתי אופציות למוסדות בעייתיים ב -2008: חילוץ משלם המסים או קריסה מערכתית של המערכת הבנקאית. אבל, בערבות- ins הפך בקרוב אפשרות שלישית אטרקטיבי כדי להגדיל את ההון במוסדות מוטרד מבפנים, על ידי נושים להסכים rollover תביעות לטווח קצר שלהם או לעסוק בארגון מחדש. התוצאה היא מוסד פיננסי חזק יותר שאינו חייב ממשלות או משפיעים חיצוניים - רק הנושים שלה.
אסטרטגיות דומות שימשו בתעשיית התעופה כדי לשמור אותם רצים לאורך ההליכים פשיטת רגל וסערות אחרות. בתרחישים אלו הצליחו החברות לצמצם את התשלומים לנושים בתמורה להון העצמי בחברה המאורגנת, ובכך לאפשר למלווים לחסוך חלק מההשקעה והחברות על מנת לצוף. חברות התעופה היו לאחר מכן ליהנות מעומס החוב מופחת המניות שלהם - כולל שהונפקו לבעלי החוב - יגדל הערך.
מעניין, בערבות- ins יכול להשלים את החילוץ- outs במקרים מסוימים. בהצלחה bailing-in כמה נושים מקבל להיפטר קצת פיננסיים המתח, תוך הבטחת מימון נוסף מאחרים מסייע המצב על ידי מרגיע את השוק כי הישות יישאר ממס.
אבל, הסיכון הוא תמיד כי ערבות של כמה נושים יהיה להרתיע אחרים מלהיות מעורב, שכן הם היו צריכים לקחת על עצמו את אותן הרפורמות . זה עושה בערבות- ins פחות נפוץ במהלך משברים מערכתיים מעורבים מוסדות פיננסיים רבים.
העתיד של Bail-ins
השימוש בערבות בערבות הבנקאות בקפריסין הוביל לחששות כי האסטרטגיה תהיה בשימוש לעתים קרובות יותר על ידי מדינות כאשר מתמודדים עם משברים פיננסיים. אחרי הכל, פוליטיקאים יכולים למנוע את הבעיות הפוליטיות קוצני הקשורים החילוץ משלם המסים , תוך המכיל את הסיכונים הכרוכים לתת לכישלון הבנק להוביל יציבות כלכלית מערכתית.
הסיכון, כמובן, הוא ששוקי האג"ח יגיבו בצורה שלילית. חילוץ בערבות הופך לפופולרי יותר עלול להגדיל את הסיכונים עבור מחזיקי האג"ח ולכן להגדיל את התשואה שהם דורשים להלוות כסף למוסדות אלה.
אלה שיעורי ריבית גבוהה יותר עלול לפגוע במניות בסופו של דבר עולה יותר לטווח ארוך מאשר הזרמת חד פעמי על ידי הפיכת הון בעתיד הרבה יותר יקר.
בסופו של דבר, הכלכלנים רבים מסכימים כי העולם צפוי לראות שילוב של אסטרטגיות אלה בעתיד. עם קפריסין שיש להגדיר תקדים, מדינות אחרות עכשיו יש תבנית של הפעולות ואת הרעיון של מה יקרה לאחר מכן. השווקים הפיננסיים, לעומת זאת, ממשיכים להיות מודאגים כמו מחירי המניות בקפריסין הבנקים שיקפו.