מה הם אג"ח ריבוניות?

כל מה שאתה צריך לדעת על איגרות חוב ריבוניות

האם תהית אי פעם איך הממשלה לגייס כסף למימון פרויקטים תשתיתיים, תוכניות חברתיות, או אמצעי הוצאה אחרים כאשר ההכנסות ממסים פשוט לא מספיק?

ממשלות לאומיות הנפיקו אג"ח חוב הידועות כאיגרות חוב ריבוניות , אשר ניתן להיקבע במטבע המקומי או במטבעות מילואים עולמיים, כמו הדולר או היורו. בנוסף מימון תוכניות ההוצאות הממשלתיות, אג"ח אלה יכולים לשמש כדי לפרוע חובות ישנים יותר אשר עשויים להתבגר או פשוט לכסות את תשלומי הריבית הקרובה.

במאמר זה נסקור כמה מושגים חשובים לדעת מתי מדובר באיגרות חוב ריבוניות (כגון תשואות, דירוגים וסיכון אשראי), כמו גם כיצד משקיעים יכולים לרכוש אותם.

תשואת איגרות חוב בריבונות

תשואות איגרות החוב הריבוניות הן הריבית שמשלמות הממשלות על החוב שלהן. בדומה לאגרות חוב קונצרניות, תשואות איגרות החוב הללו תלויות בסיכון הכרוך בקונים. בשונה מאג "ח קונצרני, סיכונים אלה כוללים בעיקר את שער החליפין (אם אגרות החוב מתומחרות במטבע מקומי,) סיכונים כלכליים וסיכונים פוליטיים העלולים להביא לפריסה אפשרית בתשלומי הריבית או הקרן.

להלן סיכום מהיר של שלושת הקריטריונים העיקריים של תשואות איגרות החוב הריבוניות:

• אשראי - אשראי היא היכולת הנתפסת של מדינה לפרוע את חובותיה בהתחשב במצב הנוכחי שלה. פעמים רבות, המשקיעים מסתמכים על סוכנויות דירוג כדי לסייע לקבוע את האשראי של המדינה מבוסס על שיעורי הצמיחה וגורמים אחרים.

• סיכוני מדינה - סיכונים ריבוניים הם גורמים חיצוניים העלולים להתרחש ולסכן את יכולת המדינה לפרוע את חובותיה. לדוגמה, פוליטיקה תנודתי יכול לשחק תפקיד בהעלאת הסיכון של מחדל בחלק מהמקרים אם מנהיג חסר אחריות נכנס לתפקידו.
• שער חליפין - שערי החליפין משפיעים על איגרות החוב הריאליות הנקובות במטבעות המקומיים. למעשה, כמה מדינות יש מנופח את דרכם מתוך חובות פשוט על ידי הנפקת מטבע יותר, מה שהופך את החוב פחות יקר.

דירוגים בריבוניים

Standard & Poor's, Moody's ו- Fitch הן שלוש הספריות הפופולריות ביותר של דירוג אגרות חוב ריבוניות . אמנם יש סוכנויות בוטיק רבים אחרים, "שלוש הגדולות" סוכנויות דירוג לשאת את המשקל הרב ביותר בקרב המשקיעים הגלובליים. השדרוגים והמורדות של הסוכנויות הללו עשויים להוביל לשינויים משמעותיים בתשואות איגרות החוב הממשלתיות לאורך זמן.

דירוג אגרות החוב של הריבונות מבוסס על מספר גורמים, ביניהם:

• הכנסה לנפש
• תוצר מקומי גולמי
• אִינפלַצִיָה
• חובות חיצוניים
• היסטוריה של ברירת מחדל
• התפתחות כלכלית

ברירות מחדל של בריבון

ברירות המחדל של איגרות החוב הריבוניות אינן שכיחות, אבל הן התרחשו פעמים רבות בעבר. אחד מברירות המחדל האחרונות היה בשנת 2002, כאשר ארגנטינה לא היתה מסוגלת להחזיר את החוב לאחר מיתון בסוף שנות ה -90. מאז המטבע של המדינה היה pegged לדולר, הממשלה לא יכולה לנפח את דרכה מתוך הבעיות שלה בסופו של דבר מחדל.

שתי דוגמאות פופולריות אחרות היו ברוסיה ובצפון קוריאה. רוסיה הפסיקה את איגרות החוב הריבוניות שלה ב -1998 וזעזעה את הקהילה הבינלאומית, שהניחה כי מעצמות עולמיות גדולות לא יפרעו את חובותיהן. וב -1987 הצליחה קוריאה הצפונית לחדול מחובותיה לאחר שגנחה את המגזר התעשייתי שלה והוציאה יותר מדי כסף על הרחבתה הצבאית.

רכישת אג"ח ממשלתיות

המשקיעים יכולים לקנות אג"ח ריבוניות באמצעות מגוון ערוצים. אג"ח של ארה"ב ניתן לרכוש ישירות דרך האוצר של ארה"ב, דרך TreasuryDirect.gov, או בתוך רוב חשבונות התיווך בארה"ב. עם זאת, רכישת אג"ח ריבוניות זרים יכול להיות קשה יותר עבור משקיעים בארה"ב, במיוחד אם הם רוצים להשתמש בבורסות בארה"ב.

אג"ח ריאליות שהונפקו מחוץ לישראל נרכשות בצורה הקלה ביותר באמצעות תעודות סל (ETF). איגרות חוב של איגרות החוב הממשלתיות מאפשרות למשקיעים לרכוש אג"ח ריבוניות בצורת מניות שניתן לסחור בהן בקלות בבורסות בארה"ב. תעודות סל מגוונות אלו מחזיקות בדרך כלל מספר איגרות חוב בפירעונות שונים ומספקות השקעה יציבה יותר מאשר איגרות חוב פרטיות.

נקודות מפתח

• איגרות החוב הריבוניות הן ניירות ערך שהונפקו על ידי ממשלות לאומיות במטבע מקומי או במטבע בינלאומי, כמו הדולר או היורו.

• תשואות האג "ח הממשלתיות מושפעות בעיקר משוק האשראי, מסיכון המטבע ומהשערי החליפין.
• דירוגים של איגרות חוב ריבוניות מונפקות בדרך כלל על ידי Standard & Poor's, Moody's ו- Fitch, ומספקות למשקיעים מושג על סיכון של איגרות חוב ריבוניות.
• המשקיעים יכולים לרכוש את האג"ח הממשלתיות בצורה הקלה ביותר באמצעות קרנות הנסחרות בבורסות בארה"ב.