מהו מטבע ריזרב?

שמורת מטבע מ ברטון וודס לסין של יואן

מטבע מילואים הוא מטבע המוחזק בכמויות משמעותיות על ידי ממשלות ומוסדות רבים כאמצעי תשלום בינלאומי. בעוד זה היה מורכב בעיקר זהב וכסף, מערכת ברטון וודס של 1944 הרחיבה מקובל רזרבות לכלול את הדולר האמריקאי ומטבעות אחרים. מאז 1973, אין מטבעות עיקריים ניתן להמיר רשמית לזהב.

עם זאת, מטבע מילואים מוחזק לתמוך הערך של המטבעות הלאומיים.

לדוגמה, מקסיקו מנפיקה פזוס (שהוא למעשה שטר חוב) לאזרחיה ורוכשת אותם עם דולרים, יורו או מטבע מילואים אחר בעולם, המוחזקים על ידי הבנק המרכזי שלה. מדינות יכולות גם להחזיק זהב או מתכות יקרות אחרות עתודות הרשמי שלהם.

במאמר זה, אנו נסתכל על ההיסטוריה ועל העתיד של מטבעות מילואים, כמו גם כיצד מטבעות אלה להשפיע על המדיניות המוניטרית ברחבי העולם.

שמור היסטורית מטבע ועתיד

הדולר האמריקני החליף את הליש"ט שטרלינג כמטבע המילואים העולמי בעולם בשנת 1945, בהתאם להסכמי ברטון וודס . בזמנו, הדולר האמריקני היה המטבע עם כוח הקנייה הגדול ביותר והמטבע היחיד המגובה על ידי זהב (אם כי גיבוי זה בוטל בשנת 1973 בהחלטה שנוי במחלוקת), בעוד שארה"ב הפכה למעצמה עולמית מובילה.

אבל, הדולר האמריקני הוא לא רק מטבע מילואים המיועד על ידי קרן המטבע הבינלאומית וארגונים גלובליים אחרים.

האירו והין היפני הפכו פופולריים יותר ויותר כמטבע מילואים בהתחשב בגודל של כלכלות בהתאמה שלהם. סין היא גם ממוצבת להיות שחקן מרכזי כמו הנושה הגדולה ביותר ויצואן בעולם. למעשה, היואן של סין נקרא על ידי קרן המטבע הבינלאומית כמטבע מילואים עולמי בשנת 2015.

הפופולריות של מטבעות מילואים היא פונקציה של היציבות שלהם ואת המוניטין. לדוגמה, היואן הסיני לא לקח את עצמו כמו מטבע מילואים גדול בשל חששות על פיחות פתאומי שיכול לשלוח את הערך שלהם נמוך יותר. אותו הדבר נכון עבור האירו בעקבות משבר החוב הריבוני בשנת 2009 ואת משבר ההגירה בשנים 2016-17. נושאים אלה הובילו חששות על תנודתיות המטבע, אשר שמרה את הדולר האמריקאי כמו מטבע מילואים הפופולרי ביותר.

מטבע מטבע ומדיניות מוניטרית

למדיניות המוניטרית השפעה חזקה על יתרות מטבע החוץ. רוב הכלכלות הגדולות עם תוכניות שער חליפין גמיש או צף ברור עודף היצע וביקוש על ידי קנייה או מכירת מטבע מילואים. לדוגמה, מדינה המחפשת את הערך של המטבע שלה יכולה לרכוש מחדש את המטבע הלאומי שלה עם עתודות המט"ח שלה. הבנק המרכזי של יפן ידוע לשמצה בהתערבות בשוקי המטבע תוך שימוש ברזרבות המט"ח שלו כתחמושת.

מדינות אחרות עשויות להשתמש בתכניות קבועות של שערי חליפין מסיבות שונות. תחת סוג זה של מערכת, היצע וביקוש יכול להזיז את הערך של המטבע הלאומי שלה גבוה או נמוך יותר. לדוגמה, הביקוש המוגבר למטבע לאומי (למשל, עקב כלכלה חזקה יחסית) יוביל לערך גבוה יותר עבור המטבע שלו.

זו היתה הדרך המועדפת על סין לשלוט במטבע שלהם לפני צף היואן כדי לקבל מעמד מילואים במערכת הפיננסית העולמית.

מדינות גם עוקבות באופן שוטף אחר שערי מילואים עיקריים, כדי להבטיח את אחזקותיהן אינן מושפעות לרעה. לדוגמה, אינפלציה משמעותית בארה"ב עלולה לגרום פיחות של הדולר ואת הפיחות הבא של יתרות מט"ח. בסופו של דבר, זה מגביל את הטבות המדיניות המוניטרית בר השגה באמצעות עתודות אלה. במילים אחרות, יש רק יתרון שולי עבור המטבע של מדינה להיות נחשב מטבע "מילואים" ברחבי העולם.

מדינות עם מטבע הרזרבה ביותר

מדינות להחזיק מטבע מילואים ממספר סיבות שונות. הם אינדיקטור חשוב של היכולת להחזיר את החוב החיצוני, להגן על המטבע הלאומי, ואפילו לקבוע דירוג האשראי הריבוני .

כמו כן, מדינות פשוט יכול להחזיק כמות גדולה של מטבע בשל חוסר איזון הסחר כמו במקרה של סין אחזקות הדולר שלהם.

להלן חמש המדינות בעלות מטבע החוץ הזר ביותר:

1. סין - 3.5 טריליון דולר
2. יפן - 1.3 טריליון דולר
3. שוויץ - 661 מיליארד דולר
4. ערב הסעודית - 581 מיליארד דולר
5. רוסיה - 407 מיליארד דולר

הבנק המרכזי האירופי, אשר משרת את גוש האירו, מחזיקה עתודות מטבע החוץ מחזיקה מטבע מילואים זרים בסכום של 700 מיליארד דולר - יותר שוויץ ופחות מיפן.

מדינות אחרות יש מעט מאוד עתודות מטבע. לדוגמה, ונצואלה חווה היפר אינפלציה המוביל עד 2017 ומחזיקה רק כמה מיליארדי דולרים בארה"ב הדרושים כדי לפרוע את חובותיה הנקובים בדולרים. ארגנטינה גם מתמודדת עם עתודות מטבע הולך ופוחת לאחר המאבק שלה עם האינפלציה הגואה לפני Macri זכה הנשיאות של פרוניסטים.

נקודות מפתח

• מטבע השמורה מוחזק בכמויות משמעותיות על ידי ממשלות ומוסדות רבים כאמצעי תשלום בינלאומי.
• מטבע השמורה ניתן להשתמש על ידי הבנקים המרכזיים לשלם חובות זרים להגן על המטבע הלאומי, תוך כדי לסייע בקביעת דירוגים ריבוניים.
• מחזיקי המטבעות הגדולים ביותר הם סין, יפן ושוויץ.