ההבדל בין תזרים מזומנים לרווחים
כדי להבין מדוע המחיר לתזרים תזרים מזומנים חשוב, אתה צריך להבין קצת חשבונאות .
דוח רווח והפסד (או דוח רווח והפסד כפי שהוא מוכר יותר) אינו תמיד זהה לתזרים מזומנים. זה אפשרי תיאורטית עבור חברה לדווח רווחים עצומים ולא יוכלו לשלם את החשבונות שלה בשל בעיות נזילות . (למעשה, אני זוכר חנות אחת שדיווחה על רווחים גבוהים, אבל לא היה לה מספיק כסף כדי לשלם את דמי השכירות התפעוליים שלה ונאלצה לפשוט רגל).
תאר לעצמך שיש לך מאפייה. יש לך 100,000 $ במזומן כדי להתחיל את העסק שלך מן הירושה; אולי ההורים שלך או הסבים להקים קרן נאמנות . אתה קונה ציוד בשווי 80,000 $, עוזב 20,000 $ במזומן עבור הון חוזר . אתה מצפה את הציוד האחרון במשך 10 שנים ואין להם ערך כאשר הגיע לסופה של אותה תקופה.
מיד, המאזן יראה 80,000 $ ברכוש, המפעל & ציוד - עלות, 20,000 $ במזומן, שום דבר אחר. בסוף השנה, אם לא היה לך מכירות, דוח ההכנסה שלך יראה $ 0 בהכנסות, 8,000 $ בהוצאות פחת ($ 80,000 עלות - $ 0 ערך הצלה מחולק 10 שנים = 8,000 $ פחת שנתי) עבור הפסד לפני מס הפסד של 8,000 $.
לפיכך, המאזן בסוף השנה יהיה 20,000 $ במזומן, 80,000 $ רכוש רכוש וציוד - עלות (קוזז על ידי 8,000 $ פחת שנצבר, כך המאזן מראה יתרת פחת נטו של 72,000 $) ועודפים של $ 8,000. מדי שנה, היית כותב עוד 8,000 $ עד שווי של ציוד על המאזן היה מופחת $ 0.
המציאות של המצב שונה בהרבה. אתה לא מפסיד 8,000 $ בשנה. במקום זאת, בשנה הראשונה, השקעת 80,000 $. יש לך רק 20,000 $ בבנק. התוצאה היא שאתה באמת יש 8,000 $ יותר במזומן בכל שנה מאשר את דוח רווח והפסד יצביע. ברגע שהתחלת לייצר רווח, מחיר יחס הרווחים היה להמעיט את כמות הכסף שהיה לך זמין בשנים שלאחר מכן כדי לשים את העבודה בהרחבה, ואילו את המחיר לתזרים תזרים המזומנים יהיה מדויק יותר לתאר את המצב. זה לא אומר כי ההוצאה פחת אינו אמיתי - זה בהחלט, כמו וורן באפט מזכיר לנו כי פיות השן לא משלם עבור הוצאות הון!
המחיר כדי תזרים מזומנים יחס טובה יותר עבור תעשיות מסוימות
כללי החשבונאות לפעמים לגרום סוגים מסוימים של עסקים או תעשיות כדי להמעיט או לרומם את הרווחים האמיתיים שלהם, מה שגרם למחיר יחס תזרים מזומנים לעבוד טוב יותר למטרות הערכה מאשר עמיתו, יחס מחיר לרווחים. קחו חברה פרמצבטית, אשר נדרשת להוצאות כמויות אדירות של מחקר ופיתוח כאשר היא מפתחת סמים. אפשר היה לטעון כי אין לקחת בחשבון את ההוצאות הללו בבת אחת, אלא להתפזר בתקופה שבה נמכרת סם, כי זה שווה לקנות ציוד למאפייה.
עם זאת, הכללים הנוכחיים דורשים כי חלק גדול מהעלות תימחק כהוצאה בעת התהוותה, כלומר בשנים הראשונות בפיתוח מוצרים נוטים להציג רווחים נמוכים מאוד, או במקרים מסוימים אפילו הפסדים מסיביים, עם רווחים מנופחים כלפי סוֹף.
כאשר בוחנים השקעה פוטנציאלית, זה לא עניין קטן. מחיר יחס הרווחים של חברת התרופות הולך להיות פחות שימושי מאשר מחיר יחס תזרים מזומנים כתוצאה אלה כללי חשבונאות. לכן לעתים קרובות אתה שומע את האנליסטים בוול סטריט מדברים על מחזור החיים של פטנטים לסמים. הם מבצעים התאמות עבור תרופות שהיו בפיתוח, תרופות אשר בקרוב יהיה כפוף לתחרות הגנרית, וגורמים אחרים, כך שהם יכולים להעריך את הכספים הזמינים לבעלי המניות במהלך שנת הכספים.
לכן, מחיר יחס הרווחים הוא פשוט לא שימושי במצב כזה.
המחיר לתזרים תזרים המזומנים יספק מושג טוב יותר על כמות הכסף העומדת לרשות ההנהלה למחקר ופיתוח נוסף, תמיכה שיווקית, הפחתת חוב, דיבידנדים , רכישות חוזרות של מניות ועוד. לקבלת התוצאות הטובות ביותר, אנליסט טוב היה קרוב לוודאי מספר שנים בממוצע, אולי אפילו מחזור עסקים מלא אחד, של תזרים מזומנים כדי לקבל מחיר מתוקן ביחס תזרים המזומנים שהביא בחשבון את כל מחזור הפיתוח של מספר תרופות או מוצרים.
חישוב המחיר לתזרים המזומנים
יחס המחיר לתזרים מזומנים מחושב על ידי לקיחת מחיר המניה הנוכחי וחלוקת סך תזרימי המזומנים מפעילות שנמצאה בדוח תזרים המזומנים. כמה משקיעים מעדיפים להשתמש במחיר שונה יחס תזרים מזומנים מבוסס על משהו המכונה תזרים מזומנים חופשי. היא מתאימה להוצאות כגון הפחתות ופחת, שינויים בהון החוזר והוצאות הון. למעשה, בעסקים שלי לא הייתי משתמש בשום דבר אחר מלבד נוסחת תזרים המזומנים החופשי משום שהוא מציין בצורה מדויקת יותר את המצב הכלכלי הבסיסי של עסק או נכס.
באמצעות מחיר כדי תזרים מזומנים יחס מניות ערך
המחיר הממוצע לתזרים מזומנים משתנה מענף לתעשייה. עבור חברות המעורבות בפעילויות עתירות הון, כגון חברות הרכב ורכבות הרכבת, אתה הולך לראות מחיר נמוך בהרבה לתזרים המזומנים, כי המשקיעים יודעים שרוב הכסף יהיה צריך להיות שפך בחזרה לתוך ציוד, מתקנים, חומרים , ונכסים קבועים או אחרת החברה תיפגע. תארו לעצמכם, למשל, אם חברת הרכב הפסיקו לעדכן את המפעלים שלה - בשלב מסוים, המכוניות פשוט לא יכול להיעשות!
תעשיות כגון תוכנה, לעומת זאת, מאפשרות מחיר גבוה בהרבה ליחסי תזרים מזומנים משום שיש להן דרישות הון נמוכות מאוד. לאחר המוצר פותח, העלות האמיתית היחידה היא פיסת זול של פלסטיק (ה- DVD או CD) לשים את התוכנית על הקרטון לתיבה.