שיעור השקעות 3: ניתוח מאזן
(חברה מאוחדת הינה חברה בשליטת חברה אחרת, באמצעות בעלות על לפחות רוב מניות ההצבעה).
החל משנת 2008 ובשנת 2009, פרסם המוסד לתקינה בחשבונאות (FASB) שינוי מאסיבי באופן שבו סווגו זכויות המיעוט במאזן על ידי כך שחייבו חברות להציג את זכויות המיעוט במסגרת סעיף ההון העצמי ולא את סעיף ההתחייבויות שבו היה מצא את ביתו. זה היה שינוי משמעותי במדיניות החשבונאית ופירוש הדבר שבדיווחים שנתיים וטופסי טופס 10-K לאחר תאריך זה, יהיה עליך להסתכל בהמשך המאזן כדי למצוא את סעיף זכויות המיעוט. זה גם אומר שאתה צריך להיות מודע לכך כאשר לומדים או ניתוח דוחות שנתיים ישנים, כמו בסעיף עניין המיעוט יופיע כסוג של חוב. בעוד ששתי העמדות יכולות להיות מוצדקות (החשיבה הישנה היתה, שעניין המיעוט "חייב" לבעלי המניות של המיעוט, החשיבה החדשה היא שבעלי מניות המיעוט אינם חייבים דבר, הם מחזיקים בו, ולכן ראוי להתייג אותו הקצאת ההון), אני מאמין שהמעבר להון העצמי הוא מצגת נבונה יותר של המציאות הכלכלית.
דוגמה לאינטרס של מיעוט
הדרך הטובה ביותר להדגים כיצד האינטרס של המיעוט הוא להדגיש דוגמה של עולם אמיתי מחברה בה השתמשנו מספר פעמים במהלך כתבות קודמות בשיעור זה, ברקשייר האת'וויי. אולי חברת האחזקות המפורסמת ביותר בארצות הברית, אם לא את העולם, כלי ההשקעה של המיליארדר וורן באפט הפך את עניין המיעוט לנשק אסטרטגי חשוב במשימתו הבלתי פוסקת לרכישות אינטליגנטיות.
באפט ימצא עסק אטרקטיבי, לעתים קרובות בבעלות משפחתית או נשלט על ידי קומץ אנשים, ולאחר מכן מציעים לרכוש לפחות 80 אחוז מהמלאי. (הסיבה 80 אחוז חשוב כי זה הקו שבו חוקי המס הנוכחי של החברה בארצות הברית אומר כי העסק שנרכש יטופל כחברה מאוחדת במלואה והחברה האם האם לא צריך לשלם מסים על דיבידנדים מחברה מאוחדת זו.) עם זאת, כל יתרת המיעוט שנותרה בידי בעלי המניות שאינם בעלי שליטה חייבת להתבטא בדוחות הכספיים של ברקשייר האת'ווי. זה המקום שבו עניין המיעוט נכנס לפעולה.
מבט על איך האינטרס של המיעוט של נברסקה ריהוט מארט נישא על המאזן של ברקשייר האת'ווי
בשנת 1983, נברסקה ריהוט מרט באומהה, נברסקה, היה חנות ריהוט הבית המצליח ביותר בארצות הברית. המכירות השנתיות ברוטו עלו על 88.6 מיליון דולר ולא היה לחברה חוב. לאחר שהבחין עד כמה מצליח עסקי הרהיטים, ניגש הבחור אומהה, וורן באפט, אל הבעלים, רוז בלומקין, והציע לקנות לה את החברה.
בשל קרבות עם ילדיה ונכדיה, זינקה רוז על ההזדמנות למכור את האימפריה שבנתה מכלום.
היא התחילה בלי כסף, נמלטה לארצות הברית כדי להימלט מהנאצים, ואפילו לא היתה מסוגלת לקרוא או לכתוב אנגלית, אפילו לאחר שנכנסה לאחת הנשים העשירות ביותר במדינה. העסקה תאפשר לה להישאר אחראי על העסק שהיא אוהבת, להמשיך להחזיק נתח משמעותי, ולגייס כמות גדולה של מזומנים למטרות תכנון הנדל"ן. כמעט מיד, היא הציעה למכור 90% של המניות הפרטיות נברסקה ריהוט Mart המניות ברקשייר האת'ווי עבור 55 מיליון דולר.
למחרת בא באפט לחנות והושיט לה צ'ק. זה עשה NFM חברה בת בבעלות חלקית של ברקשייר. מאחר שחברות בנות נשלטות על ידי חברת האם שלהן, כללי החשבונאות מאפשרים להם לשאת במאזן החברה האם. 1 כאשר ברקשייר האת'ווי רכשה את אחזקותיה ב -90% בנברסקה מרטין מרטין, היא הצליחה להוסיף את הנכסים וההתחייבויות (שוב, לא היו אף אחת מהן בגלל הפילוסופיה של בלומקין לחיות ללא חוב) של ענקית הרהיטים לאיזון שלה דַף.
זה הציג בעיה. ברקשייר האת'אווי יכולה כעת לאחד את מאזן המאזן של נברסקה במארט עם מאזן המאזן שלה, אבל מבחינה טכנית, היא לא היתה הבעלים של כל רהיטי נברסקה. זכרו, רוז בלומקין מכרה 90% מחברתה. היא שמרה על 10% הנותרים. כלומר, 10% מהנכסים השוטפים , המלאי , הרכוש, המפעל והציוד וכל השאר שייכים לה.
כדי להסתגל לכך, היתה ברקשייר האת'ווי צריכה לחשב את חלקה של רוז בכל דבר ולשים אותו תחת סעיף זכויות המיעוט במאזן. מאז זה היה לפני 2008 ו 2009 דין וחשבון השינויים, אז, מיעוט הוצגה כהתחייבות (חוב) על המאזן של ברקשייר האת'ווי. היום, אם תסתכלו על המאזן של ברקשייר האת'ווי, בין זכויות המיעוט הרבות שלה, שאוחדו תחת סעיף ההון העצמי, יהיו מניות נברסקה מרטין מרטין שבבעלות יורשיה של רוז בלומקין. (כיום, ברקשייר האת'ווי מחזיקה ב -80% ממניות נברסקה, ומשפחת בלומקין מחזיקה ב -20% בעקבות החלטת החברה לממש אופציה לרכישה חוזרת של 10% מהחברה, על פי 10% שהוחזקו במקור במועד הרכישה .)
כאשר מסתכלים על חלק המיעוט עניין המאזן, אין זה סביר ההנהלה יהיה להפריד בין חברות ספציפיות שבו עניין המיעוט מוחזק בשבילך. לשם כך, יהיה עליך לחקור את המבנה המשפטי של העסק ההורה, למצוא בדיוק כמה הוא הבעלים של כל חברה בת. לפעמים תיתקל במצב שבו אחד העסקים הנסחרת בבורסה שולט על חלק עצום של עסק אחר לציבור, אולי דרך הסדינים ורוד. במצבים אלה, זה באמת אפשרי להשקיע במיעוט עניין המוקד ישירות. זה יכול להיות קשה לעשות, במיוחד עבור שאינם מומחים, אבל זה מציג הזדמנויות מעניינות מעת לעת.
) 1 (חברה יכולה לשלב את המאזן של חברת הבת שלה אם היא בעלת 80% או יותר. זה יכול לדווח על הרווחים של החברה הבת, אם היא מחזיקה 20% או יותר.