פירוש שגוי של נתונים
"מעל 75% של כל האפשרויות המוחזקות עד פקיעת תוקפן יפוג חסר ערך ... לכן אתה צריך לעשות מה המקצוענים לעשות ולמכור אפשרויות לאנשים אחרים. אחרי הכל, אם רובם יפוג חסר ערך, למה לא לאסוף קצת כסף עבור אותם היום, כאשר עדיין יש להם ערך?
יועץ אחר קובע כי "מכירת אופציות רכש מכוסה ומאובטח במזומן מעמיד היא אסטרטגיה חכמה יותר מאשר לקנות אופציות, כי 90% מהאפשרויות לפוג ערך."
האמת היא שאף אחת מהאמונות הללו אינה קרובה לדייקנות. האדם הראשון שצוטט הוא פשוט לא בסדר באמונות שלו כי הוא מתעלם מהסיכון הכרוך במכירת אופציות. לי, ההצהרות שלו מציעות כי מכירת אופציות עירום - כחלופה למכירת אופציות מכוסות - היא אסטרטגיה נבונה. עם זאת, הוא כרוך בסיכון.
גם ההצהרה של האדם השני פגומה, אבל היא מכילה גוש של אמת. סוחרים נוספים מאמינים כי הוא "חכם" למכור, ולא לקנות, אופציות. עם זאת, יש לשים לב להגבלת הסיכון.
אני מסכים עם השורה התחתונה כי כתיבת שיחות מכוסה היא אסטרטגיה צליל עבור רוב המשקיעים. הערה: זה לא בעל ערך עבור סוחרים לטווח קצר.
המספרים
על פי הנתונים הסטטיסטיים ההיסטוריים של OCC לשנת 2015 (עבור פעילות בחשבונות של לקוחות וחברות), ההתפלגות היא כדלהלן:
- הפוזיציה נסגרה על ידי מכירת האופציה: 71.3%
- תרגיל : 7.0%
- מוחזקת ומותר לפוג ערך: 21.7%
נתונים אלה של OCC מדויק. אז למה כל כך הרבה אנשים מאמינים כי 90% של אופציות לפוג ערך? ביסודו של דבר, זו טעות בחשיבה הלוגית.
הבה נבחן דוגמה פשוטה: הערה: הריבית הפתוחה נמדדת רק פעם אחת בכל יום. נניח כי אופציה מסוימת יש אינטרס פתוח (OI) של 100, וכי 70 של אופציות אלה סגורות לפני התפוגה.
זה משאיר OI של 30. אם 7 מימוש ו 23 לפוג חסר ערך, אז 77% מהריבית הפתוחה (כמו של הבוקר של יום התפוגה) יפוג חסר ערך. אלה שאינם מבינים את הדקות הזאת טוענים כי כל כך הרבה עניין פתוח יפוג חסר ערך.
האמת היא שאחוז גבוה מהריבית הפתוחה שנותרה עד ליום פקיעת תוקפה יפוג. זהו מספר שונה מאוד מהריבית הפתוחה.
כתיבת שיחות מכוסות ואפשרויות שפג תוקפן
רוב טירונים אפשרות אוהב לכתוב שיחות מכוסה כאשר האופציה יפוג חסר ערך. האמת היא שזה לעתים קרובות תוצאה מספקת מאוד. הסוחרים עדיין הבעלים של המניה, פרמיית האופציות נמצאת בבנק, והגיע הזמן לכתוב אופציה חדשה ולאסוף פרמיה נוספת.
עם זאת, חשיבה זו היא קצת קצר רואי. בטח, כאשר אתה קונה את המניה ב $ 49, לכתוב שיחות עם מחיר השביתה 50 $, ואת האופציות לפוג עם מחיר המניה ב $ 49, (או קצת גבוה יותר) - האסטרטגיה עבדה על כמו גם ניתן לצפות ואת סוחר הוא טופח על גבו.
עם זאת, ישנם שני מצבים שבהם הסוחר שהשיג את זה שמח (אופציות לפוג חסר ערך) התוצאה כנראה עשה טעות חמורה בזמן ההמתנה האפשרויות לפוג - טעות שעלתה לו קצת כסף.
הבה נבחן את המצבים האלה.
- מחיר המניה צנח . זה יכול להרגיש טוב לכתוב אופציה עבור 200 $ ולראות את זה לפוג ערך. עם זאת, אם זה קורה כמו המחיר של המניה הבסיסית שלך יורדת ממחיר הרכישה של $ 49 (למשל) $ 41, זה לא יכול להרגיש טוב מאוד. בטח, במקום לאבד 800 $ על המניות, ההפסד שלך הוא רק 600 $ כי אתה מכר את האפשרות. אבל זה פשוט לא מספיק טוב.
מה תעשה עכשיו? אם אתה מסרב לקבל את המציאות של 41 $ מחיר המניה ואת רוצה למכור אופציות עם אותה $ 50 השביתה, יש שתי בעיות פוטנציאליות. אם השיחה $ 50 עדיין זמין, הפרמיה עומדת להיות נמוכה למדי. אני מקווה שאתה לא לאמץ מכוסה להתקשר בכתב מתוך כוונה למכור אופציות ב $ 10 או $ 20 כאשר ההשקעה הראשונית שלך הוא $ 4,700 ($ 4,900 $ פחות פרמיה 200 $). האם אתה מוכן לכתוב אפשרויות פגע ב 45 $, בידיעה שאם אתה בר מזל מספיק כדי לראות את מחיר המניה להתאושש כל כך הרבה, התוצאה תהיה נעול הפסד? הנקודה היא שהעתיד הופך להיות עכור ויודע איך להמשיך דורש קצת ניסיון כסוחר / משקיע.
הטכניקה הנכונה היתה לנהל את סיכון העמדה לאחר שמחירי המניות נעו מתחת לגבול שנבחר קודם לכן.
- סטיית התקן הגלומה היתה לאחרונה גבוהה למדי, אך ירדה עד למועד פקיעת הזמן. כותבי האופציה אוהבים את זה כאשר התנודתיות הגלומה היא הרבה מעל רמות ההיסטורי שלה, כי הם יכולים לאסוף פרמיה גבוהה יותר מהרגיל בעת כתיבת אפשרויות השיחה מכוסה שלהם. למעשה, פרמיה אופציה יכול להיות כל כך אטרקטיבי למכור כי כמה סוחרים להתעלם סיכון הסחר במספר גבוה באופן בלתי הולם של חוזי אפשרות (ראה דיון על גודל המיקום ).
כדי לקבל מושג כמה פרמיית האופציות יכולה להשתנות בהתאם לשינויים בתנודתיות משתמעת , עיין במאמר על התנודתיות לעומת פרמיית האופציות.
שקול תרחיש זה. אתה בעל עמדה להתקשר מכוסה, לאחר מכרה את השיחה 50 $ על מחיר כרגע במחיר של $ 49, כאשר שוק המניות פתאום מקבל את ג 'יטרס. זה יכול להיות תוצאה של אירוע פוליטי גדול, כגון הבחירות לנשיאות או את האפשרות של בריטניה לעזוב את האיחוד האירופי ( Brexit ).
תחת תנאי שוק מקובלים, אתה די מרוצה לאסוף 150 $ ל 170 $ בעת כתיבת חודש מכוסה להתקשר. אבל בתרחיש היפותטי זה, סטיית התקן הגבוהה משתמעת - עם רק 3 ימים לפני פקיעת האופציה שלך - את האפשרות שאתה נמכר במחיר של $ 1.00. כי המחיר הוא גבוה כל כך אבסורדי (בדרך כלל זה מתומחרות סביב $ 0.15), כי אתה פשוט מסרבים לשלם כל כך הרבה ומחליטים להחזיק עד פקיעת האופציות. אבל סוחר מנוסה לא מעניין את המחיר של אפשרות זו בחלל ריק. במקום זאת, זה סוחר מתוחכם יותר גם מסתכל על מחיר האופציה שתוקפה חודש לאחר מכן. בסביבה זו מועשר הרביעי, הוא / היא מבחין כי אופציה מאוחרת יותר נסחר ב 3.25 $. אז מה עושה סוחר חכם שלנו לעשות? הוא / היא נכנסת להפיץ כדי למכור את התפשטות השיחה, אוספים את ההפרש, או 2.25 $ למניה.
המסחר כרוך קונה את האפשרות לטווח הקרוב (ב פרמיה אטרקטיבי של $ 1.00 ו
מכירת האופציה החודש הבא בפרמיה אטרקטיבית מאוד של 3.25 $. האשראי המזומן נטו למסחר הוא 225 דולר. זה במזומן הוא האשראי שאתה מקווה לשמור כאשר האופציה החדשה יפוג חסר ערך. שים לב כי זה הרבה יותר גבוה מאשר ההכנסה הרגילה של 150 $ ל 170 $ לחודש. בטח ייתכן שיהיה עליך לשלם מחיר "נורא" כדי לכסות את האפשרות שנמכרה קודם לכן, אבל המספר היחיד הוא סופר הוא מזומנים נטו שנאסף בעת העברת המיקום לחודש הבא - כי זה הרווח הפוטנציאלי החדש שלך לחודש הקרוב .
אפשרויות כתיבה ורואה אותם לפוג ערך הוא לעתים קרובות תוצאה טובה. רק להיות מודעים לכך שזה לא תמיד דבר כזה טוב.