מהו מסחר פנימאי למה זה לא חוקי?

הגדרה, היסטוריה וענישה

עם כמה סיפורים חדשותיים, מאמרים בעמוד הראשון, ותיעודיים, אתה חושב שאנשים היו סוף סוף ללמוד לקח שלהם כי סחר במידע פנים הוא בלתי חוקי. עם זאת, מפעם לפעם פרצו שערוריות הגורמות לה להיכנס מחדש לתודעה הציבורית באופן משמעותי. הרצון של המשקיעים להרוויח כסף הוא כל כך חזק, זה גורם להם להתעלם מכללים ותקנות שנועדו להגן עליהם ולשמור על שוק הוגן לכל המשקיעים, וכאשר הם נתפסים (וזה הולך לקרות), הם הולכים כדי לחיות עם התוצאות.

(מסחר פנימאי הוא לא הדבר היחיד המשקיע צריך להימנע, הנה ארבעה דברים לא לעשות כאשר משקיעים במניות .)

כאשר אני הראשון כתב מאמר זה ב -23 במאי 2003, שיחה במידע פנים היה כל הזעם כתוצאה שערוריית המסחר של מרתה סטיוארט / אימקלונה כי היה בחודשים שקדמו לפרסום ואשר, בסופו של דבר, שלח את דיווה מקומי לבית הכלא הפדרלי. למרות כל הסיקור, משקיעים רבים עדיין לא היו בטוחים לגבי מה היה מסחר במידע פנים, איך זה עובד, למה זה היה כזה עניין גדול, ואיך זה נענש.

ההגדרה של מסחר פנימאי

מסחר במידע פנים מתרחש כאשר אדם בעל חובת נאמנות כלפי אדם אחר, מוסד, תאגיד, שותפות, חברה או ישות מקבל החלטת השקעה בהתבסס על מידע הקשור לחובת נאמנות זו שאינה זמינה לציבור הרחב. זה מידע פנימי מאפשר להם רווח במקרים מסוימים, ולמנוע אובדן אחרים.

(בשערוריית מארתה סטיוארט / אימקלון, זה קרה במקרה זה).

מסחר במידע פנים יכול להתעורר גם במקרים בהם לא קיימת חובת נאמנות, אך בוצע פשע אחר, כגון ריגול עסקי. לדוגמה, טבעת פשע מאורגנת שחדרה למוסדות פיננסיים או משפטיים מסוימים כדי לגשת באופן שיטתי אל מידע שאינו ציבורי, ואולי באמצעות שימוש בווירוסי מחשב או במכשירי הקלטה, עלולה להימצא אשמה במסחר פנימי בין חיובים אחרים הקשורים פשעים.

סחר פנימי לא נחשב בלתי חוקי בתחילת המאה העשרים; למעשה, פסק דין של בית המשפט העליון כינה אותו פעם "טריק" של היותו מנהל. לאחר עודפי העשור של שנות העשרים, העשור שלאחר מכן של הטלת המדרגה , והתמורות הנובעות מכך בדעת הקהל, נאסר עליה, תוך הטלת עונשים כבדים על העוסקים בפרקטיקה.

דוגמאות לענישה פנימאי מסחר ללא ענישה פנימאי המסחר

הגדרת כל הפעילות המהווה מסחר פנים פלילי היא הרבה יותר מסובך ממה שהיא עשויה להיראות על פני השטח. יש מספר רב של גורמים שיש להתחשב בהם כדי שהרשות לניירות ערך תעמיד לדין אדם לצורך מסחר במידע פנים, אך הדברים העיקריים שהם מוכרחים להוכיח הוא שלנאשם היתה חובת אמונים לחברה ו / או הוא או שהתכוונה להרוויח באופן אישי מקנייה או מכירה של מניות על סמך מידע פנימי.

מבחן זה של חובת הנאמנות נחלש באופן משמעותי על ידי פסק הדין של בית המשפט העליון נגד או'הגן . ב -1988 היה ג'יימס או'הגן עורך דין במשרד דורסי וויטני. לאחר שהחברה החלה לייצג את גרנד מטרופוליטן PLC, שתכננה להשיק הצעת רכש לפילסבורי, רכש מר אוהגן מספר רב של אופציות בחברה.

בעקבות ההודעה על הצעת הרכש, האופציות זינקו, וכתוצאה מכך רווח של ארבעה מיליון דולר. לאחר שנמצא אשם על חמישים ושבעה אישומים, ההרשעה בוטלה בערעור. המקרה מצא את דרכו לבית המשפט העליון שבו הוחזרה ההרשעה.

בארי סוויצר, מאמן הכדורגל של אז אוקלהומה, הועמד לדין ב -1981 לאחר שהוא וחבריו רכשו מניות בחברת הפניקס ריסורס, חברת נפט. שויצר היה על המסלול לפגוש כאשר הוא overhead שיחה בין מנהלים לגבי חיסול של העסק. הוא רכש את המניה בסביבות 42 $ למניה, ולאחר מכן נמכר ב $ 59, ביצוע סביב $ 98,000 בתהליך. האישומים נגדו נדחו מאוחר יותר על ידי שופט פדרלי בשל "חוסר ראיות". מאידך גיסא, על סמך קדימות במקרים אחרים, סביר היה ששוויץ היה נקנס ומשך עונש מאסר אם אחד השחקנים שלו היה הבן או הבת של המנהלים, והזכיר לו את העצה.

הקו בין "פלילי" ל"מזל ", כך נראה, כמעט מטושטש לחלוטין במקרים מסחריים כאלה.

מה הם העונשים על פנימאי מסחר?

בהתאם לחומרת המקרה, עונשים המסחר פנימי בדרך כלל מורכבים עונש כספי בכלא זמן. בשנים האחרונות, ה- SEC עברה לאסור על מפירי סחר פנימיים מלהיות מכהן בכל חברה ציבורית.

סעיף 16 דרישות: אמצעי הגנה כנגד מסחר במידע פנים

על מנת למנוע מסחר במידע פנים בלתי חוקי, סעיף 16 לחוק ניירות ערך והמסחר משנת 1934 קובע כי כאשר "גורם פנימי" (המוגדר כנושאי משרה, דירקטור ו -10%) קונה את מניות התאגיד ומוכר אותו תוך שישה חודשים, הכל של הרווחים חייבים ללכת לחברה. על ידי הפיכת זה בלתי אפשרי עבור מבפנים כדי לזכות מהלכים קטנים, הרבה הפיתוי של סחר פנימי מוסר. כמו כן נדרשים אנשי החברה לחשוף את השינויים בעלות הבעלות על פוזיציותיהם לרבות כל הרכישות וההנחות של מניות.