מבט על הבעיה $ 4.5 טריליון של הפד
עם שיפור הכלכלה, הבנק המרכזי ציין כי הוא עשוי להתחיל להפיג את המאזן שלו, אם כי לוח הזמנים נשאר לא ברור ואין הסכמה על אופן הפעולה תבוצע. הבנק המרכזי מתכוון לפעול בשקט ברקע במהלך השנים הקרובות עם השפעה מינימלית על התנאים הפיננסיים, תוך הפחתת המאזן שלו לרמות נמוכות יותר שנותרו לפני המשבר הפיננסי.
במאמר זה נבחן את השפעת מאמצי ההרחבה של הבנק המרכזי על המדיניות המוניטרית, מחירי הנכסים והשווקים הבינלאומיים.
השפעות על המדיניות המוניטרית
קרן המטבע הבין-לאומית (IMF) סבורה שלפירוק המאזן הפדראלי של הבנקים תהיה השפעה קטנה יחסית על המדיניות המוניטרית. לפיכך, המליץ המוסד לבטל את המאזן באופן עצמאי משינויים בשיעור הקופות הפדראליות ובתוצאות האינפלציה והתעסוקה, אלא אם המשק יחווה הלם שלילי משמעותי שיצדיק אחרת.
"על פי התוכנית הודיעה, אם נורמליזציה היו להתחיל בסוף 2017, המאזן יירד ב 318 מיליארד דולר דולר בשנת 2018 ו על ידי 409,000,000,000 $ בשנת 2019", אמר קרן המטבע בדו"ח השנתי האחרון שלה. "ירידה כזו יכולה להיות השפעה מוניטרית מדיניות שווה לעלייה של 22 נקודות בסיס בשיעור הפדראלי בשנתיים הקרובות".
ההשפעה הקטנה על הריבית פירושה כי השווקים הבינלאומיים לא יעמדו בפני כל רוח מיידית הקרובה לעליית הריבית. לדוגמה, בשווקים מתעוררים רבים יש חוב דולרי עם תשלומים הקשורים בריבית. עלייה מתונה ויציבה בריבית מסייעת להבטיח כי חברות אלה יש מספיק זמן להתכונן לתשלומים שירות החוב גדול יותר ללא זעזוע כלכלי פתאומי.
השפעה על מניות & אג"ח
פירוק המאזן הפדראלי עשוי להיות בעל השפעה זניחה על שיעורי הריבית של הבנק המרכזי, אך הוא עשוי להשפיע על מניות, איגרות חוב ונכסים אחרים. אחרי הכל, הנכסים הללו מונעים יותר על ידי תפיסה מאשר המציאות, ותפיסת ההאטה באגרות החוב הממשלתיות וברכישות הביטחון המגובות במשכנתאות יכולה להוריד את המחירים ולהגדיל את התשואה של מכשירים אלו.
עליית תשואות איגרות החוב הממשלתיות יכולה להיות השפעה שונה על השווקים. לדוגמה, אג"ח אלה משמשים בדרך כלל לקביעת שיעור "סיכון חופשי" כשמדובר בהערכות השווי המאזני, ושיעור גבוה יותר של סיכון יכול לתרגם להערכות שווי נמוכות יותר. תשואות גבוהות יותר יכולות גם לפגוע בריבית הנקבעת על בסיס איגרות חוב אלו, לרבות משכנתאות בארה"ב או בחו ל ".
אג"ח ממשלתיות בעלות תשואה גבוהה יותר יכולות גם למשוך הון מהשווקים המתעוררים ומשקים גלובליים אחרים. אחרי הכל, משקיע המעריך אג"ח אמריקאיות ואג"ח מתעוררות בריבית דומה עשוי לבחור את איגרות החוב של ארה"ב בשל הסיכון הנמוך שלהן. ייתכן כי על השווקים המתעוררים להגיב על ידי הגדלת תשואות האג "ח אשר תביא לירידה במחירי האג" ח בפרט בשווקים הרגישים לריבית.
בשורה התחתונה
תוכניות הפדרל ריזרב לנטרל את מאזן ה $ 4.5 טריליון דולר שלה צפויות להיות בעלות השפעה צנועה על שיעורי הריבית, אבל זה יכול להיות בעל השפעה גדולה על הערכות של מניות, אג"ח ונכסים אחרים. משקיעים מקומיים ובינלאומיים צריכים להיות מודעים לסיכונים אלה כמו הבנק המרכזי עושה את תוכניותיו ברורה יותר על הכביש, אם כי ההשפעות יכול להיות מינימלי אם תהליך ההתרה הולך בהתאם לתוכנית.
בשנת 2013 הציע יו"ר הבנק ברננקי כי הבנק המרכזי עשוי להאט את קצב רכישות האג"ח שלו. המשקיעים הגיבו על ידי שליחת תשואות האג"ח בחדות גבוהה ושליחת המניות למטה כ -5 אחוזים בחודש יוני במה שנודע בסופו של דבר בשם "התקפי זעם". הבנק המרכזי מקווה להימנע מבעיות אלו על ידי איטום הרכישות באיטיות רבה, אבל אין תקדים למשקיעים לעקוב אחר התגובה ואת לא ברור.
המשקיעים יכולים להגן על אי-הוודאות הזו על ידי הבטחת כי תיק הנכסים שלהם מגוון בצורה נכונה - במיוחד תיקי הכנסה קבועים שעשויים להיות פגיעים ביותר.