זה לא הכרחי כדי להבין את התהליך המלא של איך עושי השוק להקים הצעה הראשונית שלהם / ציטוטים לשאול ואיך ציטוטים אלה משתנים במהלך יום המסחר. אבל יודעים כי כל עושה שוק נדרש לפרסם הצעה ולשאול מחיר עבור כל אפשרות הוא / היא עסקאות.
הישג זה נעשה באמצעות המחשב. במילים אחרות, MM מזין את כל הפרמטרים בהם הוא מעוניין להשתמש בעת קביעת הערך של אופציה, והמחשב מחשב את הצעות המחיר / הצעת המחיר.
לדיון הבא, נניח כי אופציות במלאי מסוים נסחרות היום בפעם הראשונה. נניח כי אפשרויות אלה צפויים למשוך מספר לא מבוטל של קונים ומוכרים כי זה "חם" המניה כי לאחרונה היה לה הנפקה ראשונית (הנפקה ציבורית ראשונית).
יש היסטוריה מסחרית קטנה על המניה הזו ולכן נתונים התנודתיות מעט מאוד. ליוצרי מרק אין ראיות מוצקות להערכת התנודתיות העתידית של המניה. עם זאת, הם חייבים לעשות הערכה כזו. תוכנית המחשב המשמשת ליצירת הצעות מחיר / הצעות מחיר דורשת אומדן תנודתיות למניות הבסיס.
עושי השוק לא ישתמשו באותו אומדני תנודתיות באותו יום מסחר ראשון - ואומדנים אלו עשויים להשתנות על פני טווח רחב.
לכן, כאשר עושי השוק הראשון לפרסם את ההצעה שלהם ולשאול מחירים, סביר לצפות קצת הבדל של דעה.
עושי שוק (MM), אשר מציעים מחירים גבוהים יקנו אופציות מאחרים המשתמשים בתנודתיות נמוכה יותר וייקבעו מחירים נמוכים יותר. הנקודה היא שזה לא לוקח זמן רב עד שיווצר שיווי המשקל.
אם אחד MM הוא הצעת 2.50 $ עבור אופציה מסוימת וכל סוחר אחר הוא מוכר את האפשרות, ההצעה יירד במהירות. זה יקטן עד שאין יותר מוכרים. [בטח, זה MM אחד אולי רוצה לקנות מספר עצום של חוזים ולשמור על ההצעה גבוהה, אבל זה ציפייה בלתי סבירה.]
כאשר עושי השוק הם לא קונים, ולא מוכרים אחד לשני, שיווי המשקל הוא הקים. עכשיו עושי השוק יהיה המסחר בעיקר עם לקוחות (אתה ואני כמו גם מוסדות). בשיווי משקל, הצעות המחיר / ציטוט מייצגות ציטוט קונצנזוס - עבור הרגע הספציפי הזה בזמן.
מפריע שיווי המשקל
כאשר כמות האופציות לקניה או מכירה גדולה יותר מעושי השוק (יחד עם כל מי שמפעיל את האופציות באופן פעיל) רוצה לקנות במחיר ההצעה או למכור במחיר המבוקש, אז הצעת המחיר / הצעת המחיר (" השוק ").
- כאשר יש יותר מדי אפשרויות למכירה, זה גורם להוריד את הצעת המחיר. אולי על ידי פרוטה אחת - אולי על ידי חמישה סנט, אולי על ידי תוספת אחרת. לאחר שההצעה הקודמת נעלמת, כל מי שמציע את המחיר הגבוה ביותר (והוא עשוי להיות עושה שוק או כל אחד אחר) מציג את הצעת המחיר שלו כדי לראות את העולם. לדוגמה, כאשר עושי השוק קונים באופן קולקטיבי 1,200 אופציות רכש במחיר ההצעה, הצעת המחיר הזו נעלמת (אם אף אחד אחר לא מעוניין לשלם את המחיר) וההצעה הבאה הגבוהה ביותר תופיע, יחד עם הכמות המבוקשת (כלומר, גודל ההצעה). לפעמים המוכר הנוכחי מסרב להוריד את מחיר המכירה שלו ואת השוק החדש הוא הקים: המוכר הנוכחי של מחיר לשאול הופך את המחיר לשאול שפורסם. פעמים אחרות, המוכר "מכה" את ההצעה החדשה ומוכרת במחיר זה. תהליך זה של המכירה במחיר ההצעה ממשיך עד שוב, שיווי המשקל הוא הקים. זה קורה כאשר המוכר פועל מתוך אופציות למכור או כאשר הוא / היא כבר לא מוכן למכור במחיר הנוכחי הגבוה ביותר.
שים לב שיווי המשקל עשוי להימשך זמן רב או להיעלם במהירות.
- כאשר יש יותר מדי אפשרויות לקנות, את ההשפעה על מחיר לשאול דומה.
הגדרת תנודתיות משתמעת
לא משנה כמה פעמים זה קורה, תקופות שיווי משקל אלה מתרחשות. בואו למקד את תשומת הלב שלנו באותם זמנים. אין מספיק פעילות מסחרית כדי לשנות את השווקים ואת מחירי ההצעה / לשאול להחזיק יציב. נניח גם כי מחיר המניה הבסיסי נותר ללא שינוי במהלך תקופה זו.
אם מחיר ההצעה / מחיר אמצע הרכישה נלקח כ"שוויון " השווי ההוגן (באותו רגע), אז קל להסתכל על המחשב ולקרוא את אומדן התנודתיות הנוכחי לאותה אופציה. "אומדן התנודתיות הנוכחי" הוא סטיית התקן הגלומה לאותה אופציה באותו רגע. [זה אולי נראה לא מציאותי, אבל אם זה חדש לך, לקבל את העובדה כי לכל אופציה יש אומדן התנודתיות הפרטית שלה, וכי אומדן התנודתיות יחיד עבור המניה הבסיסית היא לא משהו המשמש בעולם המודרני.] הערה היסטורית: כאשר אופציות שנסחרו לראשונה בבורסה) 1973 (, עושי שוק השתמשו באומדן יחיד לתנודתיות לכל האופציות למניה מסוימת, כל עוד הן פקעו באותו מועד.
כל תוקף שונה (והיו רק שלושה מהם באותם ימים, שלושה חודשים זה מזה) יש אומדן התנודתיות שלו.
עושי שוק (כלומר, המחשבים שיוצרים את המרכאות) יכולים לעדכן את אומדני התנודתיות שלהם לעתים קרובות - באופן ידני או באמצעות אלגוריתם. במילים אחרות, כאשר אנו מקבלים את מחיר השוק הנוכחי כשווי ההוגן האמיתי של כל אופציה, אזי אומדן התנודתיות ששימש לקביעת המחיר ההוגן הוא ( במשתמע ) אומדן התנודתיות "הנכון". מכאן המונח: תנודתיות משתמעת.
פשוט נאמר: מחיר האופציה הנוכחי (פרמיה) מייצג שווי הוגן, שכן אומדן התנודתיות הנוכחי (תנודתיות משתמעת) הוא האומדן הנכון.
רוב הסוחרים המקצועיים לומדים לקבל את התנודתיות הגלומה כמדויקת (או כמעט מדויקת) ולעשות את המסחר שלהם על בסיס המחירים הנוכחיים. זוהי תוכנית קול. למדתי (בדרך הקשה) כי ההימור כי התנודתיות הנאמדת נכונה וכי התנודתיות משתמעת טועה (כלומר, האפשרויות הן mispriced גרוע) - היא אסטרטגיה לאבד. במילים אחרות, אומדן התנודתיות שפורסם בעבר הוא הרבה פחות שימושי, כי חוות הדעת המשולבת של כל אחד הסוחרים אשר פעיל המסחר אופציות ספציפיות.
כאשר התנודתיות הגלומה טועה לסוחר, ניתן לבנות עמדות מגובות ש"רכישות תנודתיות "כאשר IV נמוך או" תנודתיות "כאשר IV גבוה.