הנה שוב הדולר
במהלך 10 השנים האחרונות, פעמים של כוח דולר אגרסיבי קרה בשנת 2008 עם משבר האשראי החלו להתפתח, היה מחסור עולמי של דולרים צעד אגרסיבי לתוך אג"ח ארה"ב, אשר נחשבים ההשקעה הבטוחה בעולם. כמו כן ראינו חוזק דולר משמעותי בשנת 2014 כאשר הפדרל רזרב החל לדון במדיניות המוניטרית הידוק כמו שאר העולם כמו הבנק המרכזי האירופי ובנק יפן, ולאחרונה בנק אוף אנגליה יש התרופפות מדיניות לעידוד הצמיחה ותמיכה במגזר הייצוא .
כוח הדולר האגרסיבי במחצית השנייה של 2014 היה מלווה בשווקים קרובים לקרוס וסחורות, בעיקר בשוק הנפט. על רקע הירידה במחירי הסחורות, ראינו מטבעות סחורה מרובים כמו הדולר האוסטרלי, הדולר הניו-זילנדי והדולר הקנדי נופלים באגרסיביות מול הדולר האמריקני.
נכון ל -9 בנובמבר 2016, מדד הדולר האמריקאי (DXY) עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2003, ובהינתן 21 חודשי האיחוד ממרץ 2015 ועד נובמבר 2016, חלקם חוששים שכוח הדולר הכואב שראינו 2008, ו 2014 הם עלינו שוב.
אפקט טראמפ
השווקים נוטים לנוע בצורה האגרסיבית ביותר כאשר הפתעה תופס אותם. מודלים פיננסיים בדרך כלל קוראים לזה הלם אקסוגני. בעוד הניצחון טראמפ עבור המירוץ לנשיאות ארה"ב של 2016 אינו מתאים להגדרה המסורתית של זעזוע אקסוגני המכונה גם ברבור שחור, הוא מראה מגמה הולכת וגדלה של אירועים בלתי סבירים לכאורה מתרחש.
לפני הבחירות בארה"ב, רוב הכלכלנים המשתתפים בשוק חשבו ההצבעה בבריטניה במשאל האיחוד האירופי כי יביא " Brexit " היה כמעט בלתי אפשרי, אבל "לעזוב לעזוב" מחנה אחד בסופו של דבר. למרות ההצבעה על משאל עם האיחוד האירופי שנערך ב -24 ביוני 2016, השוק עדיין חווה תנודתיות שלאחר Brexit. תנודתיות זו הובילה מהלכים חדים בערך של GBP בשוק במקום ספוט לאחר ההצבעה כמו סוחרים רבים עדיין לא בטוח איך בדיוק הכלכלה בבריטניה יהיה מחוץ ליחסים המסורתיים של הסכם הסחר בשוק המשותף של האיחוד האירופי.
מהר קדימה בשבוע לאחר הבחירות לנשיאות ארה"ב בשוק הפיננסי נראה לפעול במצב של אושר מבולבל. הבלבול עשוי להיות מוצא כי רבים מבינים כי המועמד של כל בחירות נוטה להיות דעות רדיקלי יותר מאשר הנשיא או נבחר הרשמי. עם זאת, מאז דונלד טראמפ יש למקם את עצמו בתור זר מוכן לשחק לפי הכללים שלו, רבים מצפים התוכניות שלו כי יהיה להחזיר את המגמה של הגלובליזציה לטובת הדולר על חשבון כלכלות אחרות.
בלמידה על שוקי מטבע החוץ 101, אחד הכוחות הדומיננטיים הקובעים את ערכי המטבע הם הסחר והזרמת ההון.
זרמי המסחר באים מזרימת ההזמנות של היבוא והיבוא למדינה. תנועות ההון נובעות מזרימת ההזמנות של ההשקעות אל מחוץ למדינה.
מטבע הדברים, הסחר קורה עם המדינה נתפסת כבעלת יתרון מוחלט או השוואתי בהפקת טוב רצוי יותר מאשר במדינות אחרות. חלק גדול מהפיחות בשערי המטבע, שהתרחש עם תוכנית מדיניות מוניטרית רופפת יותר, נקרא כמתן יתרון תחרותי ליצוא שלהם לרכישה גלובלית. עם זאת, כפי שהסברנו בעבר, רוב הכלכלות הללו הסתיימו במטבעות חזקים יותר, עקב עודף גדול בחשבון השוטף.
תנועות ההון מבוססות על השקעות בחו "ל בשל כלכלות יציבות שבהן המשק מתייצב עם שיעור התשואה העולה על פרמיית הסיכון הנדרשת להשקעה במדינה אחרת.
במרבית העולם של המשבר הפיננסי הגדול, כאשר הבנקים המרכזיים החליטו להוריד את שיעורי ההתייחסות אל מתחת לאפס בחלק מהמקרים ברוב המקרים סביב אפס, כלכלות עם שיעורי אשראי גבוהים יחסית נטו למשוך הון מרחבי העולם במה שהיה ידוע כמו "לצוד תשואה".
רכיב האינפלציה
הציפיות האינפלציוניות היחסיות הן מרכיב מרכזי בהערכות המטבע. אחת הדרכים הקלות ביותר ללכוד את הציפיות לאינפלציה היא באמצעות השוק הריבוני של הכנסות קבועות, ובפרט על ידי חיפוש תשואות גבוהות יותר. תשואות גבוהות יותר נוטות לתקשר וחוסר נכונות להסתפק בתשלומי קופון קבועים כאשר האינפלציה מתקרבת כי ניתן לאכול משם בכוח הקנייה של המשקיע, או רווחים טובים יותר יכול להיות בשווקים אחרים כמו מניות או סחורות.
יום רביעי לאחר הבחירות לנשיאות ראה את ארה"ב 10 שנים האוצר עלה על ידי הסכום intraday הגדולה ביותר על הרשומה. העלייה החדה בתשואות הגבוהות, המלוות בירידת מחיר הנכס, מתקשרת בהנפקה באג"ח עם תשלומי קופון קבועים.
ההיבט הבסיסי או ההיגיון הוא שהרוב המכריע של הקונגרס בארצות הברית תחת נשיא רפובליקני שבנה לעצמו קריירה על מינוף המאזנים לבניית תשתיות, עשוי לתמוך בגירוי פיסקלי שעלול להוביל לאינפלציה. בנקים מרכזיים מרכזיים אחרים עדיין נלחמים עם דיסאינפלציה או דפלציה, ובדקו צורות חדשות של הקלת המדיניות המוניטרית.
האינפלציה הממתינה בארצות הברית בעקבות תמריצים פיסקליים פוטנציאליים עלולה להביא לידי סטייה גדולה יותר של המדיניות המוניטרית, בדומה לאלו שראינו ב -2014. סטייה במדיניות המוניטרית התוקפנית זכתה לכינוי "התפרצות זעם" וזוכה לעיכוב חלקי של המדיניות המוניטרית. הפדרל ריזרב כדי למנוע יותר מדי מחלוקת בכלכלה העולמית. עם זאת, רק כמה שנים מאוחר יותר, אנו עשויים למצוא את הפד באותה חידה, אבל עם חלופות פחות.
מדיניות סטייה מוניטרית
המקום הקל ביותר לראות את הפוטנציאל של סטייה קיצונית במדיניות המוניטרית הוא בין הבנק המרכזי של יפן לבין הפדרל ריזרב, אם הבנק הפדראלי החל את שיעורי הטיולים מספר פעמים בשנה. בחודש ספטמבר, הציג הבנק המרכזי של יפן את עקומת התשואה [קישור לינק.] הנחת היסוד שלהם היתה לתקן את התשואה ל 10 - שנים ב 0- אחוזים, דבר שיסייע להלוות מימון למימון פרויקטים של תשתיות ממשלתיות עם שיעור תשואה ממוקד. זה סוג של עקומת התשואה הקבועה באמצעות הממשלה המושרה רכישת החוב הממשלתי יכול להיחשב סוג של כסף מסוק או מתן השקעה כמעט ללא סיכון בפרויקטים ממשלתיים.
בשבועות שלאחר הבחירות לנשיאות בארצות הברית, ראינו את המרווח בין שטר האוצר של ארה"ב ל -10 שנים לבין אג"ח ממשלת יפן ל -10 שנים המתרחב בכ -230 נקודות בסיס מ -150 נקודות בסיס. ההתרחבות הקיצונית של ניירות ערך ממשלתיים דומים מראה את סטייה של המדיניות המוניטרית ומילאה תפקיד מרכזי ויכולה להמשיך לשחק חלק בעלייה חדה של הדולר / יפני מרמת 99/101 שראינו בקיץ.
בנוסף לין היפני החלש, מחיר היורו מול הדולר האמריקאי ירד גם הוא לשפל של 2016 אחרי הבחירות לנשיאות בארה"ב. רבים מסתכלים על סכסוכים פוליטיים, כמו גם על פוטנציאל הפחתת הריבית של הבנק המרכזי של אירופה, שכן הפד עשוי להיות מגובה בהידוק אגרסיבי כדי לאלף את האינפלציה כסיבה לקנות דולרים מול מטבעות עיקריים אחרים.
רכיב הסחר
רכיב הסחר שהוביל לעוצמת הדולר הוא ספקולציות חלקיות וניכוי חלק מההיגיון שמדינות שהניבו את מרבן מהסחר החופשי, עלולות להיפגע על חשבונן לתועלת הדולר בשנים הקרובות. ההיגיון של טיעון זה נובע מהשינוי האפשרי בהסכמי הסחר תחת הממשל הנשיאותי הממתין.
ביום שני, 21 בנובמבר, 2016, הנשיא הנבחר דונלד טראמפ ציין כי הוא ינסה לסגת את ארצות הברית מן Trans- שותפות פסיפיק או TPP. באופן ספציפי, הצהיר טראמפ, "אני הולך להנפיק את ההודעה על כוונתנו לסגת מן השותפות טרנס פאסיפיק, אסון פוטנציאלי עבור המדינה שלנו. "במקום זאת, ננהל משא ומתן על עסקאות סחר דו-צדדיות הוגנות שמביאות עמלות ותעשייה לחופי אמריקה".
TPP יש יפן וארצות הברית יחד עם כלכלות אסיה אחרים עם פוטנציאל סין להצטרף מראה הנשיא הנבחר טראמפ הרצון של לא להשתתף בעסקאות סחר שבו בארצות הברית אין ערך נוכחי נטו נטו. זמן קצר לאחר הצהרתו של טראמפ על כוונתו להוציא את ארה"ב מה- TPP, ציין ראש הממשלה שינזו אבה מיפן כי תתמוטט ללא מעורבותה של ארצות הברית ותציין כי "ה- TPP יהיה חסר משמעות ללא ארצות הברית".
בעוד TPP היא דוגמה אחת, זה עוזר להציג כיצד ארצות הברית עשויה להתחיל לשלוף עסקאות המסחר המיועד כי יכול לשים את האידיאל המקרו של הסחר החופשי העולמי על ראשו.
בנוסף, ככל שכלכלות קטנות יותר או אלה עם עודפי סחר נטו, כמו מדינות תלותיות או תלות בסחורות, מתחילות לחוש את זעמו של הסחר הפוטנציאלי של הממשל החדש, יכלה להמשיך להיות התמתנות של זרימת הסחר הצפויה. היפוך כזה יכול להמשיך לראות את הדולר להתחזק ואת היחלשות של מטבעות אחרים התלויים בסחר חיצוני ומימון.
מה לצפות הולך קדימה
עבור קיצור על מה לצפות, לפקוח עין על מדד הדולר כדי לראות אם השיאים של 14 שנה להמשיך. עוד שוק פיננסי מפתח לצפות יהיה החוב הממשלתי וביתר דיוק את המרווחים בין החוב דומה החוב הממשלתי כמו ארה"ב ליפן תשואה 10 שנה.
אם עקום התשואות והמרווחים ימשיכו להתרחב, הוא עשוי להצביע על חוזק דולר נוסף ועל חולשתו של הין וכן על חולשה במטבעות שליליים אחרים. עוד שוק החוב הריבוני לצפות הוא תשואה של 2 שנים בארה"ב. התשואה של ארה"ב ל -2 שנים נתפסת כפרוקס למדיניות הפדרל ריזרב הצפויה בשנים הקרובות. במהלך החודשיים האחרונים, ראינו את התשואה של ארה"ב ל -2 שנים מ -75 נקודות בסיס לרמה של כמעט 110 נקודות בסיס. בהינתן הנטייה של הפדרל ריזרב לעלות ב -25 נקודות בסיס כאשר יראו לנכון, עלייה כזו בתשואה לשנתיים מראה על עלייה של 1.5% על ידי הפדרל ריזרב, מאז הבחירות ועד 2018.
עלייה נוספת בתשואה לשנתיים תביא להצביע על פעולה אגרסיבית יותר של הפדרל ריזרב לאור האינפלציה הצפויה, דבר שעלול לגרום גם למגמה החזקה בדולר האמריקני להאיץ.
בנוסף החוב הריבוני, הסוחרים יכולים לפקוח עין על הביצועים של השווקים המתעוררים ביחס דולר ארה"ב. החל בסוף שנת 2016, השווקים המתעוררים הפופולריים שיכולים לתת לספר על חוזק דולר נוסף בקנה מידה רחב יותר יהיה ראנד דרום אפריקאי, פזו מקסיקני, יואן סיני .