בסיס הסיכון: הפער בין חוזים עתידיים לבין מחירים פיזיים

מחירי החוזים העתידיים משקפים את מחיר הסחורה הפיזית הבסיסית. עתיד רבים יש מנגנון משלוח פיזי. לפיכך, לקונה חוזה עתידי יש זכות לעמוד במשלוח הסחורה ומוכר חייב להיות מוכן למסור על פוזיציה קצרה אם מוחזק בתקופת המסירה. אחוז עצום של חוזים עתידיים לחסל לפני תקופת האספקה. רק מספר קטן של חוזים אלה לעבור את תהליך המסירה בפועל.

חוזים עתידיים מוצלחים תלויים בהתכנסות, התהליך שבו מחירי החוזים העתידיים מתכנסים עם המחירים הפיזיים עם פקיעת החוזה העתידי או מועד האספקה.

בעוד מחירי החוזים העתידיים מתואמים מאוד עם מחיר הסחורות הפיזיות הבסיסית במהלך חיי החוזים העתידיים, המתאם אינו מושלם עד הלידה. ההבדל בין החודש הפעיל או המחיר העתידי הקרוב לבין המחיר הפיזי של סחורה הוא הבסיס. הנוסחה לחישוב הבסיס היא:

מזומנים (מינוס) עתידיים = בסיס

שקול את הדוגמה של חקלאי שהוא גדל תירס על השטח שלו. האיכר יודע כי הקציר של יבול התירס תתרחש במהלך עונת הסתיו. כדי להגן על מחיר הסיכון כי חקלאי יהיה לעתים קרובות למכור חוזים עתידיים על החוזים העתידיים על שיקגו מועצת המנהלים של המסחר (CBOT) החטיבה של שיקגו מרכנתיל Exchange (CME). חוזה החוזים העתידיים של חודש דצמבר (יבול חדש) יהיה המכשיר המשמש לגידור או לנעול במחיר של היבול החקלאי.

תן לנו לשקול דוגמה שבה המחיר במזומן עבור תירס הוא 3.90 $ לכל בושל בשוק הפיזי. אם מחיר החוזים העתידיים לחודש דצמבר עומד על 4.00 דולר לבושל והאיכר מוכר חוזים עתידיים הבסיס הוא 10 סנט תחת (ההפרש בין המחיר הפיזי לבין מחיר החוזים העתידיים על התירס). המונח להלן מתייחס לכך שמחירי המזומנים נמוכים ממחיר החוזה העתידי בעת עסקת הגידור .

כאשר הבסיס הוא תחת זה אומר כי השוק הוא נורמלי או contango - אין מחסור באספקה. כאשר הבסיס נגמר (מחיר המזומן הוא מעל מחיר החוזים העתידיים) פירוש הדבר שהשוק הוא שוק פרימיום או נמצא בפיגור - קיים מחסור באספקה.

כאשר האיכר משתמש באסטרטגיית גידור כמו זו המתוארת, האיכר מחליף את הסיכון במחיר הסיכון. סיכון הבסיס הוא הסיכון שההפרש בין מחיר המזומן לבין מחיר החוזים העתידיים ישתנה מאחד לשני. לכן, האיכר עדיין יש סיכון על היבול שלו, לא מחיר הסיכון אך הסיכון בסיכון. החקלאי הניח גדר קצרה על ידי מכירת חוזים עתידיים. גידור יוצר עמדה שבה החקלאי הוא עכשיו בסיס ארוך.

אם מחיר המזומן של התירס יגדל ביחס למחיר העתידי קיים מצב של חיזוק. זה יכול להיות תוצאה של הבסיס להיות חיובי יותר או פחות שלילי. בדוגמה שלנו, מעבר מ -10 סנט מתחת ל -5 סנט תחת יהיה חיזוק הבסיס. זה יביא תוצאה כלכלית טובה יותר עבור החקלאי. אם הבסיס עבר מ 10 סנט מתחת ל 15 סנט תחת זה יביא תוצאה כלכלית גרועה יותר עבור החקלאי. זוהי דוגמה למצב של היחלשות כאשר הבסיס הופך שלילי יותר או פחות חיובי.

כאשר זה מגיע הזמן עבור החקלאי למכור את יבול התירס שלו בשוק הפיזי, האיכר סוגר את החוזים העתידיים. האיכר יקנה בחזרה את המיקום הקצר שהיה גדר המחירים. אם ההפרש בין מזומנים לחוזים עתידיים (הבסיס) הוא 10 סנט תחת השלמת העסקה, הגידור היה מושלם. אם הבסיס הוא נמוך מ 10 סנט תחת, האיכר מאבד כסף על בסיס גידור. אם הבסיס הוא גבוה מ 10 סנט תחת, האיכר עושה כסף על בסיס גידור.

הדוגמה שלנו נחשבה לחקלאי, מפיק, אבל צרכנים שקונים את החוזים העתידיים על גידור הסיכון העתידי של מחיר הסחורות מחליפים גם את הסיכון במחיר הסיכון, רק בכיוון ההפוך. האיכר משתמש בחוזים עתידיים כדי להגן מפני מחירים נמוכים יותר; הצרכן משתמש בחוזים עתידיים כדי להגן מפני מחירים גבוהים יותר.

הצרכן יקנה את החוזים העתידיים, שהוא גידור ארוך. מכוח גידור ארוך, הצרכן יהיה קצר את הבסיס. לכן, הצרכן יש את הסיכון ההפוך של החקלאי. אם הבסיס נחלש, לצרכן יש תוצאה כלכלית חיובית עקב הגידור, ואם הוא מתחזק, לצרכן יש תוצאה כלכלית שלילית.

סיכון הבסיס מתרחש כאשר משתתפי השוק משתמשים בשווקים עתידיים להגנה על רכישה או מכירה שתתקיים במועד מאוחר יותר. הבסיס נוטה להיות מונח המשמש כאשר מתייחסים לשווקים חקלאיים. בסיס יש יישומים עבור כל החוזים העתידיים שבהם מזומנים או אלמנט פיזי קיים עבור גידור אשר יכול להיות גם יצרנים או הצרכנים של סחורה.